發(fā)布時間：2018-05-19 08:27

  本文選題：風險資本 + 公司治理　； 參考：《西南財經(jīng)大學》2013年碩士論文

【摘要】：自創(chuàng)業(yè)板2009年底推出以來,截止目前已經(jīng)有上市企業(yè)300余家,一方面創(chuàng)業(yè)板的推出為高成長性的企業(yè)提供了通過資本市場做大做強的機會,另一方面也伴隨著大量的治理問題,這些治理問題一方面損害了投資者的利益,從長遠來看更是會引起創(chuàng)業(yè)板融資功能的喪失。我們在對創(chuàng)業(yè)板治理問題進行梳理和分析的過程中,選擇了風險資本作為研究的切入點。風險資本被認為不僅僅提供資金,也提供所謂價值增加的服務,國外研究證明,風險資本可以為企業(yè)引進更具有管理經(jīng)驗的管理者,或者具有法律,稅務等專業(yè)技能的專家,同時,風險資本對于公司治理的作用也被一些研究所證明,而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)恰好是風險資本最為集中的資本市場,據(jù)統(tǒng)計,超過半數(shù)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)具有風險資本背景,因此,對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)治理的現(xiàn)狀的分析梳理,以及對風險資本在其中發(fā)揮的作用的研究,有助于我們?nèi)媪私鈩?chuàng)業(yè)板企業(yè)治理情況及邏輯,同時也為進一步解決現(xiàn)存的治理問題提供方向。我們在研究過程中選擇了企業(yè)治理的幾個不同方面進行研究,并專門分析了風險資本相應發(fā)揮的作用,對于研究所需的數(shù)據(jù),我們主要從企業(yè)披露的公開信息搜集并整理成第一手的數(shù)據(jù)資料,以保證獲得數(shù)據(jù)的準確性和全面性,在搜集整理數(shù)據(jù)的過程中,累計閱讀各類報告,公告,招股說明書等超過千份,計算并整理成研究數(shù)據(jù)約兩萬條,研究范圍涵蓋了自2009年底至2011年底上市的所有281家創(chuàng)業(yè)板企業(yè),根據(jù)企業(yè)上市和披露信息的時間不同,研究覆蓋了2007年至2012年的期間,以保證數(shù)據(jù)的及時性,從研究方法上看,本文按照一般的從定性到定量的分析方法,分層分類對所研究的問題進行描述性統(tǒng)計之后,對于所反映出的治理問題給與更精確的計量分析,在具體的研究方面,我們根據(jù)風險資本的不同行為,選擇了董事會結(jié)構(gòu),股權結(jié)構(gòu),監(jiān)管結(jié)果作為研究的主要方面,在監(jiān)管結(jié)果中,我們又詳細分析了財務信息質(zhì)量,投資行為,管理層離職這三個具體的表現(xiàn),最后,我們分析了風險資本的退出行為,從整體上解釋其與創(chuàng)業(yè)板公司治理的關系。通過以上研究我們發(fā)現(xiàn),風險資本對于創(chuàng)業(yè)板公司治理的改進作用是有限的,這和現(xiàn)有的針對國內(nèi)市場的部分研究是一致的,我們認為,風險資本對創(chuàng)業(yè)板公司治理影響較為有限的原因主要是激勵不足,從投資的方式看,我國的風險資本更傾向于短期的投資,目前已有的退出記錄表明,其投資的持有期間并不長,同時其退出收益也與持有時間呈顯著的反比關系,風險資本更愿意采取快進快出的方式,在這種情況下,風險資本具有強烈的短期退出的動機和可能,更可能通過盈余管理等手段調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn),而非長期投資所需要考慮的真實的經(jīng)營能力；與之對比的是風險資本對于和自身利益緊密相關的董事會結(jié)構(gòu)的影響是顯著,從另外一個角度說明風險資本是具有改善創(chuàng)業(yè)板企業(yè)公司治理狀態(tài)的能力的。影響風險資本發(fā)揮對創(chuàng)業(yè)板市場的另一層原因是制度的原因,具體來說,審批制度會導致風險資本的證明和價值提升作用受到限制,風險資本更傾向于選擇上市可能性大的企業(yè),而非真正具有投資價值的企業(yè),而缺乏退市,懲罰等手段約束治理情況較差的公司,一方面會導致企業(yè)對公司治理的忽視,另一方面使得風險資本不監(jiān)管的機會成本明顯降低,進一步削弱風險資本發(fā)揮改善創(chuàng)業(yè)板企業(yè)公司治理的積極性。
[Abstract]:At the end of 2009 , there have been more than 300 listed companies . In the process of combing and analyzing the problem of venture capital , we have selected venture capital as the point of research . In this paper , we analyze the three concrete manifestations of financial information quality , investment behavior and management separation . Finally , we analyze the exit behavior of venture capital and explain its relationship with GEM corporate governance . Through the above research , we find that venture capital has a more limited impact on the governance of GEM . At the same time , the venture capital is more inclined to short - term investment . At the same time , the venture capital is more willing to take fast forward and out - out mode . At the same time , venture capital has strong incentive to withdraw from short - term and possibly , it is more likely to adjust the operation performance of the enterprise by means of surplus management , rather than the real operation ability of long - term investment .
In contrast , the influence of venture capital on the structure of the board of directors which is closely related to its own interests is remarkable , and it is stated that venture capital has the ability to improve the corporate governance state of the GEM .
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1909404