本文選題：IPO抑價　切入點：中小板　出處：《江西財經大學》2013年碩士論文

【摘要】：中小企業(yè)是我國社會主義市場經濟的重要組成部分,在過去幾十年里為我國經濟的快速穩(wěn)定發(fā)展做出了巨大貢獻。但與此同時,中小企業(yè)享受到的金融服務卻存在著較大局限性,這和其在我國經濟中的地位是極不匹配的,也在很大程度上制約著中小企業(yè)自身的進一步發(fā)展。到目前為止,中小企業(yè)最主要的融資渠道仍是銀行,但中小企業(yè)生產經營的特點與獲取銀行貸款的要求之間存在著很多矛盾：中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期和成長期,經營過程中的不確定因素較多,經營可持續(xù)性風險較大,市場應對能力和自籌資金能力較弱,貸款需求期限和大型企業(yè)相比也更長,融資需求明顯增加。然而,對銀行來講,中小企業(yè)自身條件有限,普遍難以達到銀行貸款要求,使得中小企業(yè)融資一直未能突破企業(yè)獲取金融服務的約束。尤其是近幾年,隨著市場流動性趨緊以及通貨膨脹壓力持續(xù)增大,中小企業(yè)資金緊張狀況普遍加劇,融資成本不斷提高,盈利空間被進一步擠壓。中小板的推出為中小企業(yè)提供了新的融資平臺,改變了中小企業(yè)的資本結構。然而縱觀國內外資本市場,在企業(yè)申請通過公開市場發(fā)行時,普遍存在著IPO抑價的現(xiàn)象,在二級市場上,投資者在新股上市首日往往能獲得超額收益。 雖然IPO抑價在各個國家的資本市場上均普遍存在,但由于中國資本市場的特殊性,中國的IPO抑價程度和其他國家相比明顯偏高。自2004年中國的中小板推出以來,中小板的上市公司也普遍存在著IPO抑價現(xiàn)象。在2006年股權分置改革完成之前,這些公司的股票大多為非流通類型,通過公開發(fā)行的流通股占全部股份的比例較少,非流通股交易基本上是通過協(xié)議轉讓的方式進行,由于其協(xié)議交易價格相比投資者在二級市場獲取股份的價格要低很多,流通股投資者的利益往往因此受到損害。 本文首先對國內外已有的研究進行回顧,并對我國中小板進行分析,包括中小板新股的發(fā)行制度以及中小板的相應體制等。接著通過統(tǒng)計方法去分析我國中小板市場是否確實存在著IPO抑價的現(xiàn)象,以及中小板企業(yè)的IPO抑價與市場環(huán)境的相關性。本文最后在前人研究的基礎上,從中小企業(yè)的自身價值、市場環(huán)境以及風險等角度去分析其與IPO抑價的關系,在利用統(tǒng)計方法推斷出我國中小板市場上確實存在著IPO抑價現(xiàn)象后,以2004年至2012年的中小板IPO公司為樣本,通過多元線性模型分別對股權分置改革之前和股權分置改革之后的中小板IPO抑價進行實證分析。并嘗試解釋影響中小板IPO抑價的因素主要為中小板企業(yè)自身的價值、市場環(huán)境以及風險等。 通過理論推導、統(tǒng)計分析以及回歸分析發(fā)現(xiàn)：(1)中小板確實存在著IPO抑價現(xiàn)象；(2)市場環(huán)境對中小板IPO抑價現(xiàn)象確實有影響,在市場環(huán)境良好的時候,中小板IPO抑價程度較大,在市場環(huán)境不好的時候,中小板IPO抑價程度較低；(3)雖然股改前后中小板IPO抑價的平均水平差不多,但是影響中小板IPO抑價的因素在股改前后卻不同。中簽率是市場環(huán)境的重要體現(xiàn),其仍然是導致我國IPO抑價居高不下的重要原因。本文最終得出結論：隨著股權分置改革完成以后,中小板的IPO抑價程度是有所改善,市場不斷趨向于成熟,投資者的投資決策不斷趨于理性化。
[Abstract]:Small and medium - sized enterprises ( SMEs ) are an important part of our socialist market economy , and have made great contributions to the rapid and stable development of our economy over the past few decades . But at the same time , there are many contradictions between the characteristics of small and medium - sized enterprises and the demand of acquiring bank loans .

Although IPO underpricing is prevalent in the capital markets of various countries , IPO underpricing is obviously higher in China than in other countries due to the particularity of China ' s capital market .

This paper reviews the existing research at home and abroad , and analyzes the relationship between IPO underpricing and IPO underpricing in China ' s small and medium - sized enterprises .

Through theoretical derivation , statistical analysis and regression analysis , it is found that : ( 1 ) there are IPO underpricing phenomena in primary and middle schools ;
( 2 ) The market environment has an impact on IPO underpricing of medium and medium - sized boards . When the market environment is good , IPO underpricing of primary and medium - sized boards is relatively large , and the IPO underpricing of middle and medium - sized boards is low when the market environment is not good ;
( 3 ) Although the average IPO underpricing of the medium and medium - sized boards is similar before and after the reform , the factors that affect the IPO underpricing of the medium and medium - sized boards are different before and after the stock reform .

【學位授予單位】：江西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1687569