本文選題：表決權(quán)結(jié)構(gòu)　切入點(diǎn)：股東身份　出處：《世界經(jīng)濟(jì)文匯》2014年05期

【摘要】：本文在一個(gè)統(tǒng)一的框架下研究了多個(gè)大股東的合謀與制衡關(guān)系,構(gòu)建了合謀利益團(tuán)體的最優(yōu)決策模型,得到了符合我國(guó)實(shí)際情況的結(jié)論。以中國(guó)A股上市公司2006—2011年間的數(shù)據(jù)為研究樣本,通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):第一大股東不具有絕對(duì)表決權(quán)優(yōu)勢(shì)時(shí),表決權(quán)集權(quán)程度的增加會(huì)加劇"掏空"行為,這種影響在第一大股東為國(guó)企時(shí)更加明顯。"掏空"程度和公司價(jià)值隨實(shí)際控制人所有權(quán)的增加分別呈現(xiàn)出倒U型和U型變化。當(dāng)實(shí)際控制人所有權(quán)落在30%—40%之間時(shí),"掏空"現(xiàn)象最嚴(yán)重。實(shí)際控制人所有權(quán)和表決權(quán)分離度的增加也會(huì)加劇"掏空"。在非國(guó)有企業(yè)中,當(dāng)?shù)诙⒌谌蠊蓶|為國(guó)有企業(yè)時(shí),隨著其表決權(quán)的增加,"掏空"程度不斷加深。本研究的發(fā)現(xiàn)有助于我們理解大股東表決權(quán)結(jié)構(gòu)和身份類型對(duì)公司價(jià)值的影響機(jī)制,對(duì)監(jiān)管部門限制大股東"掏空",提高中小投資者保護(hù)水平,進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展也有重要的政策意義。
[Abstract]:In this paper, we study the collusion and checks and balances of many large shareholders under a unified framework, and construct the optimal decision-making model of collusive interest groups. Taking the data of Chinese A-share listed companies from 2006 to 2011 as the research sample, it is found that the first largest shareholder does not have absolute voting advantage. Increased centralization of voting rights exacerbates "tunneling", This effect is more obvious when the largest shareholder is the state-owned enterprise. The degree of "tunneling" and the value of the company show inverted U shape and U type change with the increase of the ownership of the actual controller, respectively. When the ownership of the actual controller falls between 30% and 40%, the degree of "tunneling" and the value of the company show the change of "inverted U" and U-type respectively. "tunneling" is the most serious phenomenon. The increase in the separation of ownership and voting rights of actual controllers will also exacerbate "tunneling." in non-state-owned enterprises, When the third largest shareholder is state-owned enterprise, the degree of "tunneling" deepens with the increase of voting rights. The findings of this study help us to understand the influence mechanism of voting structure and identity type of large shareholder on company value. It is also of great policy significance to limit the "hollowing out" of the major shareholders and to improve the level of protection of small and medium-sized investors, and thus promote the healthy and sustainable development of China's capital market.
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)2009BJB026)的資助
【分類號(hào)】：F832.51;F271;F272.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1654977