摘要：我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資開始于上世紀(jì)80年代，雖然在推動(dòng)我國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中起了很重要的作用。但是由于時(shí)間不長(zhǎng)，還處于探索階段。因此與發(fā)達(dá)國(guó)家相比有不小的差距。隨著我國(guó)改革開放程度的加強(qiáng)，民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中占的比重越來(lái)越大，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資將有很好的發(fā)展，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高我們國(guó)家的綜合國(guó)力。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資  道德風(fēng)險(xiǎn)  逆向選擇

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題

1.組織形式單一資金來(lái)源有限，資本結(jié)構(gòu)單一

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是采取公司制。而不是有限合伙制或信托制。政府所提供的資金占絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，造成投資結(jié)構(gòu)的不均衡。導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)的缺乏和運(yùn)行的不規(guī)范，以及效率的低下，同時(shí)融資渠道的狹窄，則直接導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)模較小。這一方面限制了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金規(guī)模，另一方面也使風(fēng)險(xiǎn)得不到有效分散。而目前西方各主要國(guó)家的創(chuàng)業(yè)資本中，來(lái)源于官方的只占一小部分，不到10％。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄有幾十萬(wàn)億元，但他們很少把資金投資于高新技術(shù)企業(yè)。保險(xiǎn)、養(yǎng)老等各種基金尚未開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，也缺少民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作保障機(jī)制。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制有待完善

一是投資方式需要調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式通常是采取股權(quán)投資的方式，而我國(guó)有相當(dāng)多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司則以貸款的方式運(yùn)作資金。二是完善評(píng)價(jià)機(jī)制。

3.缺乏相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制

許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司基本上沿用傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)管理模式，還沒(méi)有建立起適合風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的激勵(lì)和約束機(jī)制。這造成風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自身的人員素質(zhì)、管理經(jīng)驗(yàn)都很欠缺，大部分投資公司對(duì)投資項(xiàng)目的后期跟蹤和輔導(dǎo)都跟不上，從而無(wú)法與國(guó)際上有實(shí)力的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。被投資方與投資方在投資理念方面存在差異，投資效率較低。

4.風(fēng)險(xiǎn)投資撤出機(jī)制尚未完全建立，風(fēng)險(xiǎn)資本出口不暢

風(fēng)險(xiǎn)投資追求超常規(guī)的股權(quán)投資收益，這種主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資動(dòng)機(jī)，在客觀上要求有一個(gè)順暢的退出通道。目前風(fēng)險(xiǎn)投資的出口有上市、回購(gòu)、并購(gòu)、清算等幾種方式。這幾種方式在法律保障和操作可行性方面均存在問(wèn)題，這對(duì)未來(lái)的國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，乃至整個(gè)資本市場(chǎng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)形成了很大的壓力。

5.中介機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量和人員素質(zhì)參差不齊

與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，缺乏相應(yīng)的高素質(zhì)專門人才隊(duì)伍。中介機(jī)構(gòu)缺乏足夠的職業(yè)約束機(jī)制和理念，甚至有的中介機(jī)構(gòu)出具虛假報(bào)告。

6.法律未給予風(fēng)險(xiǎn)投資充分保護(hù)。

在我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)中，有許多地方與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作規(guī)則相沖突。雖然《投資基金法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資法》已列入國(guó)家立法規(guī)劃，但從總體上講，法律法規(guī)不健全和不成體系的滯后效應(yīng)，仍是政府面臨和應(yīng)解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題及解決策略

1.解決道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題

道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)投會(huì)出現(xiàn)的最主要問(wèn)題，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的約束與激勵(lì)，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的約束與激勵(lì)來(lái)解決。通過(guò)激勵(lì)的一系列措施來(lái)使風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家不會(huì)做出有損風(fēng)險(xiǎn)投資者利益的事情，把他們的利益盡可能聯(lián)系在一起，這樣他們才能全身心地為企業(yè)服務(wù)。

逆向選擇問(wèn)題通過(guò)主要是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱造成的。而要解決逆向選擇問(wèn)題最主要是通過(guò)建立信息傳遞機(jī)制和信息篩選機(jī)制。通過(guò)對(duì)信息的傳遞和篩選，來(lái)選出合適的投資者。

2.加大風(fēng)險(xiǎn)資本家的培養(yǎng)力度和提高風(fēng)險(xiǎn)投資者的素質(zhì)

在我國(guó)具有風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的人士很少。建立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才的市場(chǎng)，合理促進(jìn)人才的流動(dòng)，各風(fēng)險(xiǎn)投資公司也可以建立起一系列的激勵(lì)機(jī)制來(lái)鼓勵(lì)各種人才進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，并且透明自己的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作過(guò)程，讓風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠及時(shí)得到風(fēng)險(xiǎn)投資的信息。

3.學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的成功之處

風(fēng)險(xiǎn)投資能否成功很重要的一部分是要看能否找到有高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，用最少的成本就能推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)的接受度也高。在國(guó)外尋找高成長(zhǎng)的企業(yè)成了風(fēng)險(xiǎn)投資第一個(gè)重要的因素。

可以適當(dāng)?shù)脑黾铀綘I(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，這樣更加有利于營(yíng)造一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境�？梢栽鰪�(qiáng)企業(yè)對(duì)技術(shù)和行業(yè)的敏感性，，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的各種操作行為，從精神上促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。這就要求政府從政策上對(duì)私營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行一系列的的優(yōu)惠政策。

政府要鼓勵(lì)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)科研機(jī)構(gòu)，高校企業(yè)界和金融界的合作。設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行扶持，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)行為。對(duì)國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)行改革，提高國(guó)有企業(yè)的積極性，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)資金的利用，適當(dāng)采取激勵(lì)機(jī)制來(lái)提高員工的熱情。

4.建立風(fēng)險(xiǎn)投資退出的完整體系

在現(xiàn)階段的中國(guó)股市和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀下，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出應(yīng)該強(qiáng)調(diào)退出的多元化和基金成立的私募性。風(fēng)險(xiǎn)投資基金是作為普通合伙人的風(fēng)險(xiǎn)投資家向機(jī)構(gòu)投資者募集的，法律上是承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的，有一套規(guī)范和成熟的激勵(lì)約束機(jī)制，能夠有效地減少信息不對(duì)稱的代理人風(fēng)險(xiǎn)。政府應(yīng)該立法來(lái)完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，通過(guò)制定一些退出政策的優(yōu)惠來(lái)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行適合他們自身情況的退出方式，避免和減少不恰當(dāng)?shù)姆绞酵顺鏊斐傻膿p失。特別是破產(chǎn)清算退出：公司經(jīng)驗(yàn)不善而導(dǎo)致對(duì)公司破產(chǎn)后進(jìn)行清算，變賣公司有價(jià)值的資產(chǎn)。這樣投資的資金就會(huì)很大的損失甚至全部損失。

參考文獻(xiàn):

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