發(fā)布時間：2018-02-09 07:43

  本文關鍵詞： 融資融券 A股市場 波動性 GARCH模型　出處：《山西財經大學》2013年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：融資融券是股票市場重要的多空交易機制，具有套期保值、穩(wěn)定市場、增加流動性以及價格發(fā)現(xiàn)等功能，對于股票市場功能發(fā)揮具有不可替代的作用。2010年3月31日，我國推出了融資融券交易機制，隨著融資融券的正式啟動，A股市場告別了多年的單邊做多機制，成為我國證券市場發(fā)展的里程碑。但是，在現(xiàn)實中，我國的融資融券交易能否起到熨平市場波動的效果？如果可以平抑市場波動，那么這個影響的程度又如何 論文首先對融資融券及股市波動性的概念進行界定，梳理了融資融券影響股市波動性的作用機制，分析了融資融券影響股市波動的制約因素，在此基礎上，以我國A股市場融資融券交易及滬深300指數(shù)運行的數(shù)據(jù)為樣本，運用OLS回歸、格蘭杰因果檢驗、描述性統(tǒng)計分析、GARCH模型等方法進行實證分析，并對實證結果進行解釋。 研究結果表明：從短期來講，融資交易的發(fā)生使股價指數(shù)上漲，但是融券交易對股市波動性的影響不具有顯著性，另外，融資、融券與波動性之間分別存在單向的因果關系，即融資交易是股市波動的格蘭杰原因，股市波動是融券交易的格蘭杰原因，這一結果與我國股票市場的特殊情況有關。就長期而言，通過前后的比較可以發(fā)現(xiàn)，融資融券推出后A股市場的波動減小了，但是從實證數(shù)據(jù)來看，，市場波動減小的幅度不大，說明融資融券還未充分發(fā)揮其平抑市場波動的作用。
[Abstract]:Margin financing is an important short-trading mechanism in the stock market. It has the functions of hedging, stabilizing the market, increasing liquidity and finding the price. It plays an irreplaceable role in the function of the stock market. China has introduced the mechanism of margin trading. With the formal launch of margin trading, the A-share market has bid farewell to the long unilateral mechanism for many years, which has become a milestone in the development of China's securities market. However, in reality, the A-share market has become a milestone in the development of the securities market. Can the margin trading in our country have the effect of ironing the fluctuation of the market? If market volatility can be calmed, what is the extent of the impact. Firstly, the paper defines the concepts of margin margin and stock market volatility, combs the mechanism of margin margin affecting stock market volatility, and analyzes the restrictive factors of margin margin affecting stock market volatility. Based on the data of margin trading and CSI 300 index operation in China's A-share market, the empirical analysis is carried out by means of OLS regression, Granger causality test, descriptive statistical analysis and GARCH model, and the empirical results are explained. The results show that: in the short term, the occurrence of financing transactions makes the stock index rise, but the impact of margin trading on the volatility of the stock market is not significant. In addition, there is a one-way causal relationship between financing, margin trading and volatility. That is, financing trading is the Granger cause of stock market fluctuation, and stock market fluctuation is Granger reason of margin trading. This result is related to the special situation of stock market in China. The volatility of A-share market has decreased after the introduction of margin financing, but from the empirical data, the range of market volatility is small, indicating that margin margin has not fully played its role of stabilizing market volatility.
【學位授予單位】：山西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：1497430