本文關(guān)鍵詞：融資約束、資本投資與公司績效——基于公司債自然實驗的視角　出處：《證券市場導(dǎo)報》2015年11期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：本文基于深滬A股上市公司的微觀數(shù)據(jù),從公司債這一視角入手,采用雙倍差等估計方法,考查了金融工具創(chuàng)新對公司外部融資約束變化及企業(yè)經(jīng)營績效的影響。實證結(jié)果表明,公司債成為企業(yè)新的融資途徑后,高信用等級公司比低信用公司的銷售收益率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率均顯著為高。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),上述結(jié)論背后的作用機制在于,公司債這一金融工具創(chuàng)新降低了高信用等級公司資本投資對內(nèi)部現(xiàn)金流的依賴,并且這類公司的投資規(guī)模、銷售增長率和技術(shù)進(jìn)步率均有顯著提升。這一結(jié)論為宏觀領(lǐng)域金融發(fā)展如何促進(jìn)經(jīng)濟增長提供了微觀證據(jù)。
【作者單位】： 天津財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金項目(15BJL028) 天津市哲學(xué)社會科學(xué)研究規(guī)劃項目(TJYYWT15-014) 天津財經(jīng)大學(xué)科研發(fā)展基金(Q140101)
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 引言金融發(fā)展如何促進(jìn)經(jīng)濟增長一直是經(jīng)濟學(xué)界關(guān)注的熱點話題(Levine,1997)[17]。RajanZingales(1998)[24]通過對微觀企業(yè)的分析,指出金融發(fā)展可以有效促進(jìn)依賴外源融資企業(yè)的成長并最終帶來宏觀經(jīng)濟的增長。長期以來,我國上市公司外部融資嚴(yán)重依賴于銀行貸款,只有極少量的大

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本文編號：1330617