發(fā)布時(shí)間：2017-12-23 21:28

  本文關(guān)鍵詞：公司治理特征與機(jī)會(huì)主義授權(quán)擇時(shí)　出處：《安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)》2015年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：自2006年證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》后,股權(quán)激勵(lì)受到上市公司越來(lái)越多的青睞。股權(quán)激勵(lì)通過(guò)將代理人和委托人的利益相統(tǒng)一,在其設(shè)計(jì)之初就旨在解決代理沖突問(wèn)題。但是,在我國(guó)這種整體制度環(huán)境和公司治理機(jī)制還不是很健全的環(huán)境中,股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果能否達(dá)到預(yù)期還是一個(gè)疑問(wèn)。國(guó)外的研究結(jié)果表明,股權(quán)激勵(lì)往往會(huì)引發(fā)機(jī)會(huì)主義授權(quán)擇時(shí)。這種旨在降低行權(quán)價(jià)格的擇時(shí)行為,弱化了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果,使得股權(quán)激勵(lì)成為管理層攫取利益的又一手段。因此,研究授權(quán)擇時(shí),對(duì)提高我國(guó)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果具有重要意義。本文通過(guò)對(duì)已有相關(guān)擇時(shí)文獻(xiàn)的回顧,以2006年1月1日至2014年12月31日上市公司披露股票期權(quán)草案公告事件為樣本,對(duì)上市公司管理層是否存在機(jī)會(huì)主義授權(quán)擇時(shí)行為,以及公司治理特征如何影響該種擇時(shí)行為進(jìn)行研究。首先,運(yùn)用事件研究法分析草案公告日前后不同窗口期CAR分布特征;隨后,分別從草案公告日前后最近一期報(bào)表披露的短期市場(chǎng)反應(yīng)和季度凈利潤(rùn)增減兩個(gè)角度考察草案公告日前后信息披露特征,綜合檢驗(yàn)機(jī)會(huì)主義授權(quán)擇時(shí)的存在性。最后,通過(guò)構(gòu)建Logit回歸模型,實(shí)證檢驗(yàn)公司治理特征對(duì)授權(quán)擇時(shí)存在性的影響。本文通過(guò)對(duì)樣本公司草案公告日前后30、25和15這三個(gè)不同窗口期CAR分布特征和公告前后CAR平均值及差額的單變量T檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)草案公告日前CAR顯著為負(fù),但是顯著性水平不高,草案公告后CAR顯著為正;通過(guò)對(duì)草案公告日前后最近一期報(bào)表披露的短期市場(chǎng)反應(yīng)和季度凈利潤(rùn)增減這兩個(gè)角度衡量信息披露特征的分析,發(fā)現(xiàn)草案公告日前更多披露壞消息,草案公告日后更多披露好消息;通過(guò)對(duì)這兩個(gè)方面的檢驗(yàn),驗(yàn)證披露股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公告上市公司的管理層存在授權(quán)擇時(shí)。而后,以草案公告日前后對(duì)應(yīng)13、15和25個(gè)交易日窗口期CAR差額的正負(fù)作為衡量授權(quán)擇時(shí)存在性指標(biāo),通過(guò)Logit回歸和穩(wěn)健性檢驗(yàn),分別從公司內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理環(huán)境這兩個(gè)方面研究公司治理特征對(duì)機(jī)會(huì)主義授權(quán)擇時(shí)存在性的影響。結(jié)果表明:管理層權(quán)力越大,特別是在國(guó)企中,管理層在股票期權(quán)授權(quán)階段更容易存在機(jī)會(huì)主義擇時(shí)行為,即內(nèi)部治理機(jī)制與授權(quán)擇時(shí)負(fù)相關(guān);在政府干預(yù)水平較低的地區(qū),管理層更容易存在授權(quán)擇時(shí)。上述實(shí)證研究結(jié)果表明:在中國(guó)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中,管理層存在機(jī)會(huì)主義授權(quán)擇時(shí)行為。因此,優(yōu)化行權(quán)價(jià)格制定機(jī)制、規(guī)范信息披露機(jī)制、健全內(nèi)部治理機(jī)制和完善外部治理環(huán)境對(duì)抑制授權(quán)擇時(shí)行為具有重要意義。
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F271;F832.51

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