本文關(guān)鍵詞：委托單市場買賣價差關(guān)鍵問題的研究

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【摘要】：委托單市場買賣價差的關(guān)鍵問題包括:買賣價差的決定因素與形成過程、各決定因素的作用強(qiáng)弱以及買賣價差構(gòu)成成分對市場效率與社會福利的影響。上述三個問題是市場微觀機(jī)制的重要研究內(nèi)容。本文建立了委托單市場交易的動態(tài)博弈模型,通過投資者的最優(yōu)策略討論了買賣價差的形成過程,證明了買賣價差與資產(chǎn)價值波動性、投資者認(rèn)知差異化程度以及投資成本正相關(guān)、與交易活躍度以及信息不對稱性負(fù)相關(guān)。買賣價差的決定因素中,資產(chǎn)價值波動性、投資者認(rèn)知差異化程度、投資成本與交易活躍度、信息不對稱性分別衡量了資產(chǎn)風(fēng)險、市場非理性投資程度、市場摩擦以及市場信息透明度。買賣價差可據(jù)此分解為資產(chǎn)風(fēng)險成分、非理性投資成分、市場摩擦成分以及信息透明度成分四部分�；诓┺姆治�,本文采用上證180指數(shù)成分股的歷史交易數(shù)據(jù)對委托單市場買賣價差進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明,投資成本、交易活躍度與投資者認(rèn)知差異化對買賣價差影響較大,資產(chǎn)價值波動性與信息透明度對買賣價差影響較小。買賣價差的非理性投資成分、市場摩擦成分與信息透明度成分反映了市場的特性。本文中分別建立投資者差異化模型、成本模型與信息不對稱模型討論了三者對市場效率與社會福利的影響。研究結(jié)果表明,買賣價差中的非理性投資成分與市場摩擦成分損害了市場效率與社會福利,應(yīng)當(dāng)通過完善市場機(jī)制予以消除;買賣價差中的信息透明度成分能夠提高市場效率、維護(hù)市場穩(wěn)定,應(yīng)當(dāng)予以鼓勵。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

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