本文關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期、銀行貸款與現(xiàn)金持有行為——基于非上市民營中小微企業(yè)的實證研究

  更多相關(guān)文章： 現(xiàn)金持有 生命周期 現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性 銀行貸款

【摘要】：本文以權(quán)衡理論為依據(jù),通過分析融資約束和交易成本對現(xiàn)金持有邊際價值的影響以及投資機會對現(xiàn)金持有邊際成本的影響,研究了非上市民營中小微企業(yè)在不同生命周期的現(xiàn)金持有行為,以及貸款對現(xiàn)金持有行為的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)融資約束使樣本企業(yè)在成長、成熟和衰退期均表現(xiàn)出顯著的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性;(2)由于投資機會遞減,交易成本遞增,融資約束先降后增,導(dǎo)致現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感系數(shù)隨著企業(yè)從成長期到衰退期的演變逐步增大;(3)銀行貸款減輕了企業(yè)融資約束,顯著降低了成長期和成熟期的現(xiàn)金流敏感系數(shù),但是不能顯著降低衰退期企業(yè)的現(xiàn)金流敏感系數(shù)。
【作者單位】： 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 現(xiàn)金持有 生命周期 現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性 銀行貸款
【分類號】：F276.3;F832.4;F275
【正文快照】： 一、引言由于資本市場摩擦以及企業(yè)治理上的缺陷,現(xiàn)金持有決策成為企業(yè)財務(wù)管理中的一項重要內(nèi)容。目前有三種理論解釋企業(yè)的現(xiàn)金持有行為:權(quán)衡理論、融資優(yōu)序理論和代理理論。權(quán)衡理論認(rèn)為企業(yè)持有現(xiàn)金可以避免陷入財務(wù)困境、降低融資成本并及時把握投資機會,但同時也帶來機

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