本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實(shí)與未來(lái)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實(shí)與未來(lái)

一.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國(guó)政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度

我國(guó)政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融采取了積極態(tài)度。2013年4月，國(guó)務(wù)院部署了金融領(lǐng)域的19個(gè)重點(diǎn)研究課題，“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管”是其中之一。該課題組由人民銀行牽頭，其研究意見(jiàn)將對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。2013年8月，互聯(lián)網(wǎng)金融正式寫(xiě)入了國(guó)務(wù)院的兩個(gè)重要文件。國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于金融支持中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》提出：“充分利用互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)、新工具，不斷創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式。”國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見(jiàn)》提出：“推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。”人民銀行2013年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告給予互聯(lián)網(wǎng)金融正面評(píng)價(jià)，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信用數(shù)據(jù)更為豐富和信息處理效率更高等優(yōu)勢(shì)，這是互聯(lián)網(wǎng)金融第一次進(jìn)入金融方面的權(quán)威文件。2013年12月，中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)成立互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)，引入自律監(jiān)管。地方政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的熱情很高，比如北京中關(guān)村和石景山、上海黃浦區(qū)等，都將互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個(gè)重要的新興產(chǎn)業(yè)在抓，出臺(tái)了一系列促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的優(yōu)惠措施。

（二）金融企業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度

現(xiàn)在大部分正規(guī)的金融企業(yè)都準(zhǔn)備發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。商業(yè)銀行想搭建自己的P2P平臺(tái)。其中，民生銀行準(zhǔn)備做民生電商平臺(tái)，建行則建立了“善融商務(wù)”，工行建立了“支付＋融資”綜合電商平臺(tái)，交通銀行特別提出轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融的三步戰(zhàn)略：支付中介平臺(tái)→信用中介平臺(tái)→信貸中介平臺(tái)，并表示以后不再增設(shè)物理網(wǎng)點(diǎn)，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融。保險(xiǎn)業(yè)也加快與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合。由阿里巴巴的馬云、中國(guó)平安的馬明哲、騰訊的馬化騰“三馬”聯(lián)手設(shè)立的眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司已正式成立，并獲得了保監(jiān)會(huì)執(zhí)照。此外，新華保險(xiǎn)和太平保險(xiǎn)分別設(shè)立了新華電商、太平電商等互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)平臺(tái)。證券業(yè)開(kāi)始證券非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶。國(guó)泰君安用網(wǎng)絡(luò)金融部代替零售客戶部，獲得了央行開(kāi)戶執(zhí)照，得以進(jìn)入央行支付系統(tǒng)。

（三）IT企業(yè)和移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度

主流的IT企業(yè)都在積極做互聯(lián)網(wǎng)金融。最典型的是阿里巴巴，成立了阿里金融和阿里小貸。京東正式推出了京東互聯(lián)網(wǎng)金融，開(kāi)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，推出“京保貝”。百度進(jìn)入金融搜索領(lǐng)域，推出百度百發(fā)。騰訊推出財(cái)付通和微信支付。新浪建立“微銀行”。國(guó)美將推出在線金融產(chǎn)品。蘇寧推出易付寶，涉足貨幣基金等投資理財(cái)產(chǎn)品。

三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信獲得了人民銀行發(fā)放的第三方支付的牌照。將來(lái)手機(jī)可以用于完成支付，這樣個(gè)人不需要帶銀行卡，用手機(jī)就可以替代了。

學(xué)術(shù)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融也是高度重視，目前的研究非常多。很多金融研究機(jī)構(gòu)均已開(kāi)展了互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的研究，如清華五道口金融學(xué)院、上海高級(jí)金融學(xué)院、中歐商學(xué)院、上海新金融研究院等。

二.互聯(lián)網(wǎng)金融的商業(yè)模式

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)前瞻概念

現(xiàn)有的金融有兩種模式，一種是銀行模式，典型的就是銀行的存款、貸款、支付。另一種是資本市場(chǎng)模式，就是直接融資，即通過(guò)證交所進(jìn)行股票交易。我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融既不是銀行模式，也不是資本市場(chǎng)模式，而是與這兩種模式并列的第三種模式，所有的存款人和借款人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接交易。在理論界我屬于顛覆論的�，F(xiàn)在大家認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)是金融的工具，IT企業(yè)做金融，不能跟銀行和資本市場(chǎng)并列。我相信未來(lái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展直接金融，不需要資本市場(chǎng)，也不需要銀行了。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的主要類(lèi)型

按照目前各種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)在支付、信息處理、資源配置三大支柱上的差異，可以將互聯(lián)網(wǎng)金融劃分為以下幾種主要類(lèi)型。

1．傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化

傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融中介和市場(chǎng)的物理網(wǎng)點(diǎn)、人工服務(wù)等的替代，典型的包括網(wǎng)絡(luò)銀行和手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券公司、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)公司、網(wǎng)絡(luò)金融交易平臺(tái)、金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售等。

2．移動(dòng)支付和第三方支付

移動(dòng)支付和第三方支付體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融支付的影響。第三方支付的典型是支付寶。現(xiàn)在主要支付模式是銀行支付模式，每個(gè)人都在商業(yè)銀行開(kāi)戶，擁有銀行卡，商業(yè)銀行在中央銀行開(kāi)戶，解決銀行之間的跨行清算，支付寶顛覆了這個(gè)模式。有的公司給員工發(fā)工資直接打到支付寶，員工用支付寶支付，然后轉(zhuǎn)帳到別人的支付寶。微信財(cái)付通支付也是這種模式。第三方支付的發(fā)展，是在銀行支付系統(tǒng)之外創(chuàng)造出的一個(gè)新的支付系統(tǒng)。這樣就不需要銀行卡，用手機(jī)支付，不用Pos機(jī)，用二維碼替代，估計(jì)未來(lái)幾年就可以實(shí)現(xiàn)。

3．互聯(lián)網(wǎng)貨幣

互聯(lián)網(wǎng)貨幣體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對(duì)貨幣形態(tài)的影響，以比特幣、Q幣、亞馬遜幣為代表�；ヂ�(lián)網(wǎng)貨幣的影響更深遠(yuǎn)。不管人們現(xiàn)在怎樣支付，所有的交易都必須用中央銀行的貨幣，這樣才形成定價(jià)。但是針對(duì)網(wǎng)上交易、數(shù)據(jù)商品的消費(fèi)和購(gòu)買(mǎi)，人們發(fā)明了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的、不是一個(gè)集中發(fā)行體制發(fā)行的貨幣，典型的就是比特幣，這是顛覆性的，而接受的人越來(lái)越多了，認(rèn)為這種貨幣可以作為交易媒介，可以作為商品定價(jià)的基礎(chǔ)。除了比特幣之外還有別的貨幣，完全匿名，完全不受央行控制，這種趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了。

4．基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款

基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款，通過(guò)企業(yè)的行為數(shù)據(jù)得出企業(yè)的違約概率，在此基礎(chǔ)上給其放款。這顛覆了現(xiàn)在放款的基本原理，不再是根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表反映的還款能力，而是基于企業(yè)的行為數(shù)據(jù)判斷典還款能力。這種貸款模式現(xiàn)在已經(jīng)越來(lái)越多了，比較典型的是阿里小貸。所有淘寶網(wǎng)上的商戶，阿里小貨根據(jù)它過(guò)去的數(shù)據(jù)，自動(dòng)生成商戶的征信，給其透支額度，商戶可以根據(jù)透支額度隨時(shí)貸款，按天計(jì)息。

5．基于大數(shù)據(jù)的保險(xiǎn)

大數(shù)據(jù)的保險(xiǎn)也是如此。將來(lái)保險(xiǎn)的差別定價(jià)，完全可以根據(jù)個(gè)人的行為數(shù)據(jù)而定。比如現(xiàn)在已經(jīng)比較先進(jìn)的車(chē)險(xiǎn)，根據(jù)上一年車(chē)的事故狀況確定本年的費(fèi)率。而互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)模式更進(jìn)一步，可以根據(jù)一個(gè)人的所有大數(shù)據(jù)，包括是否愛(ài)喝酒，是否需要送小孩上幼兒園，等等，將所有數(shù)據(jù)匯集在一起，計(jì)算出這個(gè)人出事故的概率，然后給出保險(xiǎn)費(fèi)率。這種模式完全顛覆了現(xiàn)在保險(xiǎn)費(fèi)率的計(jì)算模式，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了。

6．P2P網(wǎng)絡(luò)貸款

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款是互聯(lián)網(wǎng)上個(gè)人之間的借貸，以Prosper、LendingClub（美國(guó)）、Zopa（英國(guó)）、宜信、陸金所、拍拍貨、人人貸為代表。具體的運(yùn)作，舉例來(lái)說(shuō)，如果某人通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借款10萬(wàn)元用于消費(fèi)或其他支出，在貸款方知道借款人的違約概率的基礎(chǔ)上，在網(wǎng)上有人愿意提供10萬(wàn)元利率10%，或5萬(wàn)元利率8%，這樣網(wǎng)絡(luò)就把融資需求和貸款供給匹配問(wèn)題解決了，雙方建立信用了。

7．眾籌融資

眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)上的股權(quán)融資，以Kickstarter（美國(guó)）、天使匯為代表。眾籌融資解決的是股權(quán)問(wèn)題。比如，如果某人有好的項(xiàng)目、好的電影劇本，在網(wǎng)上征求誰(shuí)愿意入股提供融資，并告訴其投資有風(fēng)險(xiǎn)，收益共享，損失共擔(dān)。最典型的是通過(guò)眾籌解決小額風(fēng)險(xiǎn)投資，美國(guó)已經(jīng)規(guī)定這種模式是合法的。

8．大數(shù)據(jù)在證券投資中的應(yīng)用

互聯(lián)網(wǎng)金融，尤其是強(qiáng)大的搜索引擎、云計(jì)算使人們收集了大量的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)在證券投資當(dāng)中可以發(fā)揮很大的作用，對(duì)股價(jià)的預(yù)測(cè)非常有用。

從上述分析中可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融的這些模式跟現(xiàn)在的銀行模式、IPO模式和證交所交易模式不一樣�；ヂ�(lián)網(wǎng)已經(jīng)顛覆了傳統(tǒng)的書(shū)籍、信件、CD音樂(lè)，下一個(gè)顛覆的可能就是金融和教育。金融和教育完全可以數(shù)據(jù)化，不用物流支持，可以網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)。哈佛大學(xué)、斯坦福大學(xué)公開(kāi)課的教育不做不行，這么做最終這些大學(xué)沒(méi)有了，但這個(gè)趨勢(shì)不可阻擋。金融業(yè)是典型的純數(shù)據(jù)化的，所有金融產(chǎn)品就是數(shù)據(jù)的不同組合，以后金融業(yè)被互聯(lián)網(wǎng)顛覆是完全可能的。

此外需要說(shuō)明的是，互聯(lián)網(wǎng)金融各種形態(tài)之間不存在清晰界限，并且是動(dòng)態(tài)變化的。所以，以上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融幾種類(lèi)型的劃分，還達(dá)不到嚴(yán)格分類(lèi)應(yīng)有的“不重復(fù)，不遺漏”標(biāo)準(zhǔn)，主要為討論問(wèn)題的方便而設(shè)定。

三.互聯(lián)網(wǎng)金融的原理

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)譜系概念

互聯(lián)網(wǎng)金融是個(gè)譜系概念。互聯(lián)網(wǎng)金融存在兩個(gè)極端，一端是傳統(tǒng)銀行、證券、保險(xiǎn)、交易所等金融中介和市場(chǎng)，另一端是瓦爾拉斯一般均衡對(duì)應(yīng)的無(wú)金融中介或市場(chǎng)情形。介于兩個(gè)極端之間的所有金融交易和組織形式，都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇。在瓦爾拉斯一般均衡中，金融中介和市場(chǎng)都不存在，貨幣也可有可無(wú)。而現(xiàn)實(shí)中之所以需要金融中介和市場(chǎng)，主要是由于信息不對(duì)稱和交易成本等摩擦因素的存在。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，信息不對(duì)稱和交易成本將顯著降低，互聯(lián)網(wǎng)金融將逐漸逼向瓦爾拉斯一般均衡所對(duì)應(yīng)的無(wú)金融中介或市場(chǎng)情形。

將來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融能發(fā)展到什么程度，不取決于金融的發(fā)展，而是取決于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能發(fā)展到什么程度，現(xiàn)在還不知道。

（二）理解互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)鍵

1．支付清算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)超級(jí)支付系統(tǒng)和個(gè)體移動(dòng)支付系統(tǒng)的統(tǒng)一。從微觀來(lái)看沒(méi)有信用卡，手機(jī)取代一切貨幣。如果一個(gè)國(guó)家的每個(gè)人、每個(gè)企業(yè)都可以直接在網(wǎng)上開(kāi)戶，就沒(méi)有必要在商業(yè)銀行開(kāi)戶了。央行的支付系統(tǒng)要能允許13億人、兩億企業(yè)直接開(kāi)戶，這只是電腦技術(shù)問(wèn)題，是很容易解決的。

2．所有的金融產(chǎn)品和支付掛鉤。金融產(chǎn)品和現(xiàn)金，在支付、購(gòu)買(mǎi)東西的時(shí)候是貨幣，不買(mǎi)東西的時(shí)候就是金融產(chǎn)品。用余額寶可以更好地加以理解。每一天，在余額寶上，都可以有利息，都可以分得紅利。人們可以把支付和金融產(chǎn)品與投資完全聯(lián)系起來(lái)。貨幣不用時(shí)就是金融產(chǎn)品，余額寶做到了這點(diǎn)，其七日年化收益率曾達(dá)到6%。

3．大數(shù)據(jù)下的信息處理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。以后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，完全可以基于大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)。假設(shè)知道了某個(gè)企業(yè)、某個(gè)個(gè)人的所有金融數(shù)據(jù)、所有信息，就可以給出其動(dòng)態(tài)違約概率。

4．如果金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)化，交易成本極少，基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融市場(chǎng)效率也將提高�，F(xiàn)在因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，金融交易成本很高。金融系統(tǒng)每年支付工資14000億，盈利12000億，稅收10000多億，如果省下36000億的交易成本，金融市場(chǎng)效率將提高很多。假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)支持了金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)完全互聯(lián)網(wǎng)化，供給方和需求方直接交易，交易成本會(huì)減少很多。

5．資金供求期限和數(shù)量的匹配，不需要通過(guò)銀行或券商等中介，可以自己解決。隨著搜索引擎的功能不斷趨于完善，通過(guò)IT技術(shù)自動(dòng)尋找，將可以解決資金的期限匹配和數(shù)量匹配問(wèn)題。

6．互聯(lián)網(wǎng)金融將實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)品相結(jié)合，交易可能性邊界無(wú)限擴(kuò)大�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融有可能模糊了金融與非金融的界限�，F(xiàn)在很多IT企業(yè)做金融產(chǎn)品，銀監(jiān)會(huì)沒(méi)辦法管，因?yàn)闊o(wú)法確認(rèn)這是否屬于金融范疇。互聯(lián)網(wǎng)金融可以把金融、非金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的界線進(jìn)一步模糊。這樣人們的生產(chǎn)可能性邊界或者交易可能性邊界將無(wú)限擴(kuò)大，本來(lái)交易有時(shí)空界限，互聯(lián)網(wǎng)將此打通以后，交易可能性邊界擴(kuò)大，效率也就提高了。

7．互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是產(chǎn)品簡(jiǎn)單化，即風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖簡(jiǎn)單化，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求減少�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融下，很多金融產(chǎn)品將變成APP程序，用戶可以自行下載，并自行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融的核心功能不變

金融的核心功能沒(méi)有變，仍是在不確定環(huán)境中進(jìn)行資源的時(shí)間和空間配置，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。支付清算、資金融通、為在時(shí)空上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移提供渠道、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息咨詢等，這些是不會(huì)變的。股權(quán)、債權(quán)、保險(xiǎn)、信托等金融契約的內(nèi)涵不變。金融監(jiān)管基礎(chǔ)理論，包括審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等也不變。

（四）互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的想象，將來(lái)還會(huì)發(fā)展到什么程度，現(xiàn)在看不到�；ヂ�(lián)網(wǎng)技術(shù)的突破，有可能影響人們對(duì)金融的理解。所以說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融取決于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，這一點(diǎn)我與學(xué)術(shù)界其他人觀點(diǎn)存在不同。別人認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)是金融的工具，但我認(rèn)為有可能金融是互聯(lián)網(wǎng)的工具。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響主要在于移動(dòng)設(shè)備、大數(shù)據(jù)、搜索引擎、云計(jì)算等�；ヂ�(lián)網(wǎng)技術(shù)降低金融交易成本和信息不對(duì)稱的程度，提高金融資源配置效率。改變金融交易的組織形式，大數(shù)據(jù)高效揭示信息，提高金融風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，資金供求雙方直接交易，出現(xiàn)脫媒，交易可能性邊界得以拓展。

（五）互聯(lián)網(wǎng)精神的影響

互聯(lián)網(wǎng)精神跟金融精神是不一樣的�；ヂ�(lián)網(wǎng)精神的核心是開(kāi)放、共享、去中心化、平籌、自由選擇、普惠、民主�，F(xiàn)在的金融業(yè)其實(shí)是一群精英基于大眾不懂、只有自己懂的金融專業(yè)知識(shí)，制造信息不對(duì)稱，進(jìn)而獲得利潤(rùn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融會(huì)淡化金融業(yè)的分工和專業(yè)化程度，未來(lái)公眾對(duì)于自己的閑置資金，想投什么金融產(chǎn)品，網(wǎng)上下載相應(yīng)的軟件就可以。就像現(xiàn)在在蘋(píng)果商店下載一個(gè)軟件一樣，不一定懂軟件技術(shù)。將來(lái)很多人不一定懂金融，但是照樣可以使用非常復(fù)雜的金融工具，因?yàn)閼?yīng)用程序可以幫助他們完成，，這些程序在網(wǎng)上可以自由下載。所以說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)普惠金融、民主的作用巨大�，F(xiàn)在很多人把錢(qián)從銀行轉(zhuǎn)出來(lái)投到余額寶，因?yàn)楹?jiǎn)單、每天有利息，這對(duì)傳統(tǒng)銀行沖擊很大。

（六）互聯(lián)網(wǎng)金融興起的宏觀背景

互聯(lián)網(wǎng)金融的興起有深刻的宏觀背景，有些是全球性的，有些則為我國(guó)所特有。第一，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)許多不需要物流的行業(yè)都產(chǎn)生了影響，金融也不例外。第二，整個(gè)社會(huì)走向數(shù)字化。目前，全社會(huì)信息中有約70%已經(jīng)被數(shù)字化了，這就為大數(shù)據(jù)在金融中的應(yīng)用創(chuàng)造了條件。第三，一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)積累了大量數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)控制工具，可以用于金融活動(dòng)中。此外，共享經(jīng)濟(jì)正在歐美國(guó)家興起，我國(guó)也出現(xiàn)了一些案例。第四，我國(guó)金融體系中的一些低效率或扭曲因素為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展創(chuàng)造了空間：1．我國(guó)正規(guī)金融一直未能有效服務(wù)中小企業(yè)和“三農(nóng)”金融需求，而民間金融有其內(nèi)在局限性，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。2．經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生了大量消費(fèi)信貸需求，很多不能從正規(guī)金融渠道得到滿足。3．在存貨款利差受保護(hù)的情況下，銀行利潤(rùn)高，各類(lèi)資本都有進(jìn)入銀行業(yè)的積極性。4．普通居民的投資理財(cái)需求得不到有效滿足。5．目前IPO管理體制下，股權(quán)融資渠道不通暢，等等。在這些宏觀背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融就發(fā)展起來(lái)了，而監(jiān)管當(dāng)局不知如何監(jiān)管，也是導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的一個(gè)原因。

四.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是一個(gè)開(kāi)放命題

現(xiàn)在對(duì)部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已有一定的監(jiān)管框架。第一，第三方支付。中央銀行通過(guò)發(fā)放牌照進(jìn)行管理，不允許企業(yè)隨便進(jìn)入該領(lǐng)域�，F(xiàn)在第三方支付牌照已發(fā)放200多家，其中真正的第三方支付企業(yè)97個(gè)，發(fā)卡企業(yè)1 00多個(gè)。第二，以網(wǎng)絡(luò)形式存在，不依托物理網(wǎng)點(diǎn)的銀行、券商、保險(xiǎn)公司、小貸公司（包括阿里小貸）。中央銀行目前對(duì)這類(lèi)企業(yè)暫時(shí)不監(jiān)管，但不允許設(shè)立物理網(wǎng)點(diǎn)，不允許在網(wǎng)下做。第三，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貨幣有嚴(yán)格的規(guī)定，中國(guó)不接受比特幣。

目前亟待建立監(jiān)管框架的是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款。理論上，如果P2P網(wǎng)絡(luò)貸款采取純粹的平臺(tái)模式（即不承擔(dān)與貸款有關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，也不進(jìn)行流動(dòng)性或期限轉(zhuǎn)換），而且投資者風(fēng)險(xiǎn)足夠分散，對(duì)P2P平臺(tái)本身不需要引入審慎監(jiān)管，應(yīng)該以行為監(jiān)管和金融消費(fèi)者保護(hù)為主。

（二）美國(guó)P2P的做法以及對(duì)其的監(jiān)管一一以貸款俱樂(lè)部（Lending Club）為例

這里提供一個(gè)美國(guó)P2P貸款平臺(tái)的案例，美國(guó)的貸款俱樂(lè)部（Lending Club），它是目前在美國(guó)最為成功的案例。在此案例中，投資人和借款人之間不存在直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系，投資人購(gòu)買(mǎi)的是P2P平臺(tái)按美國(guó)證券法注冊(cè)發(fā)行的票據(jù)，給借款人的貸款，先由第三方銀行提供，再轉(zhuǎn)讓給P2P平臺(tái)。票據(jù)和貸款之間存在鏡像關(guān)系，借款人每個(gè)月對(duì)貸款本息償付多少，P2P平臺(tái)就向持有對(duì)應(yīng)票據(jù)的投資人支付多少。如果借款人貸款違約，對(duì)應(yīng)票據(jù)的持有人不會(huì)收到P2P平臺(tái)的支付（即P2P平臺(tái)不對(duì)投資人提供擔(dān)保），但這不構(gòu)成P2P平臺(tái)自身違約。由于美國(guó)的個(gè)人征信體系比較發(fā)達(dá)（比如FICO信用評(píng)分），P2P平臺(tái)不用開(kāi)展大量線下盡職調(diào)查。

美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)P2P的監(jiān)管重點(diǎn)在于信息披露，而非P2P平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)情況，P2P平臺(tái)必須在發(fā)行說(shuō)明書(shū)中不斷更新每一筆票據(jù)的信息，包括對(duì)應(yīng)貸款的條款、借款人的匿名信息等。這樣，萬(wàn)一出現(xiàn)糾紛，訴諸法律時(shí)可以提供充分的數(shù)據(jù)，以此來(lái)保護(hù)P2P平臺(tái)消費(fèi)者的利益。

（三）我國(guó)P2P的特殊性

我國(guó)現(xiàn)在P2P的特殊性在于：個(gè)人征信體系不發(fā)達(dá)，需要大量線下推廣和盡職調(diào)查。老百姓習(xí)慣了“剛性兌付”，沒(méi)有擔(dān)保很難吸引投資者，P2P平臺(tái)因此承擔(dān)了信用風(fēng)險(xiǎn)。為主動(dòng)連接借款者和投資者，大量開(kāi)展“專業(yè)放貸人＋債權(quán)轉(zhuǎn)讓”活動(dòng)，容易觸發(fā)非法吸收公眾存款、非法集資、資金池等法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管不明確造成了P2P發(fā)展的不確定性。

央行明確促進(jìn)正�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，允許P2P可以開(kāi)辦直接信貸，但不能觸碰非法集資、非法吸收公眾存款兩條紅線，尤其不能辦資金池，即不能把錢(qián)放在資金池然后貸給借款者。

五.需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題

互聯(lián)網(wǎng)金融存在大量需要進(jìn)一步加以研究的問(wèn)題，主要在于：

（一）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式進(jìn)行系統(tǒng)分析。比如：核心盈利模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。對(duì)業(yè)務(wù)量、盈利能力和社會(huì)福利效果等的實(shí)證分析。對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分析，如P2P網(wǎng)貸行業(yè)是否走向集中化等。

（二）研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣的影響。比如：余額寶使貨幣市場(chǎng)基金具有支付功能，相當(dāng)于一種廣義貨幣，將來(lái)是否應(yīng)納入M2統(tǒng)計(jì)。券商進(jìn)入央行支付系統(tǒng)對(duì)貨幣的影響。

（三）研究大數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用。現(xiàn)在出現(xiàn)很多數(shù)據(jù)分析公司，簡(jiǎn)單的是將數(shù)據(jù)賣(mài)給銀行或者保險(xiǎn)公司，復(fù)雜的幫銀行或者保險(xiǎn)公司做數(shù)據(jù)模型，通過(guò)分析收集到的客戶信息，告訴金融企業(yè)如何設(shè)計(jì)最優(yōu)產(chǎn)品。這里面涉及到很多需要研究的問(wèn)題，比如：征信系統(tǒng)的智能化、對(duì)基于大數(shù)據(jù)的信用評(píng)估的效率和準(zhǔn)確性的實(shí)證分析、大數(shù)據(jù)在保險(xiǎn)精算中的應(yīng)用、大數(shù)據(jù)在證券投資中的應(yīng)用、大數(shù)據(jù)在金融精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)中的應(yīng)用、隱私保護(hù)問(wèn)題等。

（四）手機(jī)銀行服務(wù)農(nóng)村金融的可行性分析。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的監(jiān)管套利問(wèn)題。部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可能實(shí)現(xiàn)了與傳統(tǒng)金融企業(yè)類(lèi)似的功能，卻不受相應(yīng)的監(jiān)管約束。監(jiān)管協(xié)調(diào)問(wèn)題，涉及一行三會(huì)、工信部，等等。（完）

文章來(lái)源：國(guó)際貨幣網(wǎng)

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