本文關(guān)鍵詞：上市公司現(xiàn)金股利政策對盈余持續(xù)性的影響研究

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【摘要】：一直以來現(xiàn)金股利的信號傳遞效應(yīng)備受學術(shù)界的廣泛關(guān)注,在西方發(fā)達的資本市場現(xiàn)金股利的信號傳遞作用已經(jīng)得到了相當豐富的數(shù)據(jù)驗證,而我國學者對現(xiàn)金股利能否傳遞著未來盈余的信息還存在著一定的爭議。究其原因,中國資本市場是一個新興的市場,其特殊的經(jīng)濟制度背景和市場環(huán)境孕育的現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀,相比于國外成熟市場表現(xiàn)出許多不同的特征,既存在一大批不分配或者少分配的鐵公雞,也存在一些超能力派現(xiàn)的公司,現(xiàn)金股利分配不具有連續(xù)性和穩(wěn)定性。總體而言,國外成熟資本市場現(xiàn)金股利分配占凈利潤的比例大概為40%,當前我國滬深兩市上市公司的比例為25%,年化股息率平均低于2%,與成熟市場存在較大的差別。而穩(wěn)定和持續(xù)的現(xiàn)金股利分配,不僅可以體現(xiàn)公司良好的盈余質(zhì)量和有效的內(nèi)部治理機制,還可以起到引導(dǎo)投資者形成長期投資的理念,增強資本市場的活躍度。中國監(jiān)管部門為引導(dǎo)上市公司進行合理的現(xiàn)金股利分配,先后頒布了一系列的半強制分配政策。其中以2008年將現(xiàn)金分紅比例與再融資資格掛鉤的政策最為突出,對于那些未進行現(xiàn)金股利分配和分配比例不達標準的上市公司不再給予公開增發(fā)的資格,著重強調(diào)了現(xiàn)金股利分配的重要地位。那么,在我國這樣的半強制分紅政策下,上市公司的現(xiàn)金股利政策能否對盈余持續(xù)性產(chǎn)生影響是一個值得研究的課題,具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。本文以2008年到2014年我國A股上市公司為研究對象,首先實證檢驗了半強制分紅政策頒布后,上市公司的現(xiàn)金股利分配意愿、現(xiàn)金股利分配程度和現(xiàn)金股利分配變化是否傳遞了盈余持續(xù)性的信號,檢驗得出上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利、股利支付率和現(xiàn)金股利增加都會對盈余持續(xù)性產(chǎn)生顯著的增量效應(yīng)。因此,本文研究得出的主要結(jié)論為:中國A股上市公司的現(xiàn)金股利政策具有傳遞盈余持續(xù)性的信號作用,證監(jiān)會頒布的半強制分紅政策也具有其合理性。本文提出以下三點建議:第一,強化現(xiàn)金分紅指引,引導(dǎo)上市公司規(guī)范制定現(xiàn)金股利政策;第二,改善強制分紅政策,實現(xiàn)現(xiàn)金股利與企業(yè)再融資資格的實質(zhì)性掛鉤,短期內(nèi)監(jiān)管部門還是應(yīng)該實施以外部監(jiān)管為主,可以將現(xiàn)金分紅比例不僅僅與公開增發(fā)掛鉤,還可以與定向增發(fā)、配股、債券融資等進行全面掛鉤;第三,加快推行股票發(fā)行注冊制,培育資本市場長期投資理念。本文的創(chuàng)新點主要在于不僅僅研究現(xiàn)金股利分配與盈余持續(xù)性的相關(guān)關(guān)系,同時考慮了我國半強制分紅政策的影響,對在政策影響下二者的相關(guān)關(guān)系予以探究。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金股利政策 半強制分紅政策 盈余持續(xù)性
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第1章 緒論9-21
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 文獻綜述12-18
• 1.3.1 現(xiàn)金股利政策的相關(guān)研究12-14
• 1.3.2 盈余持續(xù)性的相關(guān)研究14-15
• 1.3.3 現(xiàn)金股利政策對盈余持續(xù)性的影響研究15-18
• 1.4 研究思路與內(nèi)容18-20
• 1.4.1 研究思路18
• 1.4.2 研究內(nèi)容18-20
• 1.5 研究方法20
• 1.6 本文的創(chuàng)新之處20-21
• 第2章 相關(guān)的理論基礎(chǔ)21-27
• 2.1 相關(guān)的概念界定21-23
• 2.1.1 現(xiàn)金股利政策21
• 2.1.2 半強制分紅政策21-22
• 2.1.3 盈余持續(xù)性22-23
• 2.2 相關(guān)的理論基礎(chǔ)23-27
• 2.2.1 信號傳遞理論23-24
• 2.2.2 代理理論24-25
• 2.2.3 股利迎合理論25-27
• 第3章 研究設(shè)計27-34
• 3.1 研究假設(shè)27-28
• 3.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源28-29
• 3.2.1 樣本選擇28
• 3.2.2 數(shù)據(jù)來源28-29
• 3.3 盈余持續(xù)性的計量29-30
• 3.4 計量模型構(gòu)建30-34
• 3.4.1 被解釋變量30-31
• 3.4.2 解釋變量31
• 3.4.3 控制變量31-33
• 3.4.4 構(gòu)建的計量模型33-34
• 第4章 實證分析34-43
• 4.1 變量的描述性統(tǒng)計分析34
• 4.2 變量的相關(guān)性分析34-35
• 4.3 面板數(shù)據(jù)回歸模型的篩選與檢驗35-37
• 4.3.1 固定效應(yīng)模型與混合數(shù)據(jù)模型的F檢 驗35-36
• 4.3.2 固定效應(yīng)與隨機效應(yīng)模型檢驗36-37
• 4.4 回歸統(tǒng)計結(jié)果37-41
• 4.4.1 現(xiàn)金股利支付意愿對盈余持續(xù)性的影響37-38
• 4.4.2 現(xiàn)金股利支付率對盈余持續(xù)性的影響38-40
• 4.4.3 現(xiàn)金股利支付變化對盈余持續(xù)性的影響40-41
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗41-43
• 第5章 研究結(jié)論43-47
• 5.1 研究結(jié)論43
• 5.2 政策建議43-45
• 5.3 研究局限及未來展望45-47
• 5.3.1 研究局限45
• 5.3.2 研究展望45-47
• 參考文獻47-51
• 致謝51-52
• 個人簡歷、論文發(fā)表及科研參與情況52

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本文編號：673866