本文關(guān)鍵詞：政治聯(lián)系與高管激勵對我國中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響的實證研究

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【摘要】：自改革開放以來,我國經(jīng)濟和社會發(fā)生了翻天覆地的變化,這也為我國企業(yè)的發(fā)展帶來了不可多得的良機。隨著改革開放的不斷深入,我國中央企業(yè)引進了先進的技術(shù),改變了落后的管理體制,完善了企業(yè)所有制結(jié)構(gòu),越來越多的中央企業(yè)躋身世界五百強企業(yè)之列。但是隨著企業(yè)不斷發(fā)展壯大,企業(yè)所面臨的競爭也愈加激烈。出于企業(yè)長遠發(fā)展的考慮,中央企業(yè)必須不斷進行投資與開發(fā),不過機遇與風(fēng)險并存,投資可能會帶來預(yù)期收益的同時也會不可避免地產(chǎn)生一定的風(fēng)險,這種風(fēng)險也是企業(yè)未來發(fā)展所必須承擔(dān)的。企業(yè)在成長的同時,其外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部各種因素均會對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生影響。因此,從長遠角度看,中央企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身特點和實際情況,全面分析影響自身風(fēng)險承擔(dān)的因素,選擇適合的投資項目,防止盲目投資,控制好企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平,既要加快企業(yè)的發(fā)展,又要防止過度風(fēng)險承擔(dān)。風(fēng)險承擔(dān)的目的是提升公司價值,只有提高企業(yè)價值的風(fēng)險承擔(dān)行為才是公司所需要的。風(fēng)險承擔(dān)行為的實現(xiàn)方法是為企業(yè)選出預(yù)期現(xiàn)金流為正的不確定性項目,其中“預(yù)期現(xiàn)金流為正”,說明風(fēng)險承擔(dān)能提高企業(yè)價值,對企業(yè)生存發(fā)展意義重大,“不確定性”則說明風(fēng)險承擔(dān)行為本身具有很高的風(fēng)險性。本文通過梳理國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為影響因素的既有研究成果,發(fā)現(xiàn)其中鮮有對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為的研究。而實際上,中央企業(yè)中絕大部分是關(guān)系國計民生的關(guān)鍵行業(yè)的重點企業(yè),因此只有不斷豐富對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的理論研究才能保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行與健康發(fā)展。首先,中央企業(yè)與政府的聯(lián)系為本文研究提供了視角。中央企業(yè)是國家出資建立,由中央政府直接監(jiān)督管理,在員工選拔任用和管理方面基本延用了黨政機關(guān)的體制,這使得中央企業(yè)能夠獲得來自政府的人力財力支持。其次,本文選擇了委托代理角度進行分析,由于中央企業(yè)的所有者是國家,由國務(wù)院國資委代為履行出資人職責(zé),而代理人是高級管理人員,因此勢必會造成所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離,產(chǎn)生一系列委托代理問題。在我國,中央企業(yè)解決委托代理問題的方法之一就是高管激勵。這不僅可以保留和鼓勵有才能的高級管理人員為企業(yè)服務(wù),還能夠有效的避免或減少高管的不恰當(dāng)風(fēng)險決策給國家造成的利益損失。此外,考慮到中央企業(yè)的實際情況,中央企業(yè)的行政級別與高管政治背景的交互作用也會影響到中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為的決策。因此,本文從企業(yè)與政府的聯(lián)系和委托代理理論角度出發(fā),研究了二者對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為的影響。本文以中央企業(yè)行政級別、高管年齡、高管激勵、高管政治背景為自變量,以企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)為因變量,選取在2003年至2014年于上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中央企業(yè)為樣本,通過理論分析與實證檢驗,考察了政治聯(lián)系與高管激勵對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響。實證結(jié)果顯示：中央企業(yè)行政級別對風(fēng)險承擔(dān)有著顯著影響,兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系；高管年齡與中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,不過這種相關(guān)性較低,但高管年齡可以改變中央企業(yè)行政級別和高管激勵影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為的作用強弱；高管激勵程度越高,公司越會選擇風(fēng)險承擔(dān)大的投資項目,也就是說高管激勵與風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)；高管政治背景不獨立影響中央企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)結(jié)果,不過綜合考慮中央企業(yè)行政級別與高管政治背景之間的交互作用后,中央企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)結(jié)果受到了影響。本文進行此研究意義在于：理論方面,豐富了公司風(fēng)險承擔(dān)研究成果,為理解中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為的影響因素提供了參考。實踐方面,有利于優(yōu)化中央企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)行為,完善中央企業(yè)風(fēng)險項目的選擇。中央企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)問題不僅關(guān)乎一個企業(yè)自身的發(fā)展,更關(guān)乎國計民生,本文的研究可以為中央企業(yè)管理自身風(fēng)險承擔(dān)行為提供理論參考與實踐指導(dǎo)。本文研究的是政治聯(lián)系與高管激勵對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響,六個基本章節(jié)如下：第一章導(dǎo)論部分主要介紹了本文的研究主題、選題背景和研究價值,說明在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和國企改革時期研究這一問題的必要性。此外,清晰地闡述了文章寫作框架,表達了本文的創(chuàng)新點與局限性。第二章是國內(nèi)外文獻綜述。闡述與本文研究密切相關(guān)的國內(nèi)外最前沿理論成果并進行文獻的評述歸納。此部分為本文的研究方法和角度提供借鑒,同時也通過對比前人的研究成果,凸顯本文的創(chuàng)新之處。第三章定義了本文研究中出現(xiàn)的主要概念,介紹了與研究主題相關(guān)的基本理論。本章中,首先界定了風(fēng)險承擔(dān)的含義,風(fēng)險承擔(dān)是企業(yè)開拓市場與提高盈利的良機；其次簡要介紹了委托代理理論,為本文后續(xù)模型引入薪酬與股權(quán)激勵提供理論支持；接下來界定了中央企業(yè)的概念和中央企業(yè)的行政級別,并闡明了我國中央企業(yè)的行政級別一直客觀存在；然后圈定本文所指的中央企業(yè)高管范圍,闡述了高管特質(zhì)對企業(yè)經(jīng)營決策的影響；最后歸納總結(jié)了中央企業(yè)高管激勵機制的基本方式與特點。這些理論基礎(chǔ)和概念界定為本文提供了理論支撐。第四章是理論分析與研究假設(shè)。這個章節(jié)首先介紹了中央企業(yè)行政級別對風(fēng)險承擔(dān)的影響,說明行政級別客觀存在且為企業(yè)帶來了巨大的人力、財力及物力支持等先天優(yōu)勢,與風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)的假設(shè)；其次,分析了高管年齡對風(fēng)險承擔(dān)的影響,由于身處中央企業(yè),這些高管不僅可能在企業(yè)中繼續(xù)連任,還可能獲得政治晉升,而且年齡越低的高管獲得政治晉升的機會越大,為了快速實現(xiàn)這種晉升高管可能會表現(xiàn)的更為激進,也更愿意選擇風(fēng)險承擔(dān)較高的項目,即高管年齡與風(fēng)險承擔(dān)負(fù)相關(guān)的假設(shè)；第三,基于委托代理理論分析了高管激勵的影響,從貨幣薪酬激勵與股權(quán)激勵兩方面分析提出高管激勵有利于提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的假設(shè)；最后,考慮到高管的政府機關(guān)領(lǐng)導(dǎo)干部履歷或兩會代表委員身份等政治背景都可能成為中央企業(yè)十分重要的政治資源,因此本文提出了高管政治背景有利于企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的假設(shè)。第五章是實證設(shè)計與檢驗部分。首先,本文選取的樣本范圍是2003至2014年的滬深兩市上市的中央企業(yè),在此基礎(chǔ)上分別對因變量、自變量和控制變量進行了詳細(xì)定義;其次根據(jù)四個假設(shè)進行了模型設(shè)計,提出了三個回歸模型；然后對全樣本和子樣本各自進行了描述性統(tǒng)計,對解釋變量和控制變量進行了相關(guān)性檢驗,并根據(jù)三個模型實證檢驗了政治聯(lián)系與高管激勵對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響；最后采用兩種方法進行了穩(wěn)健性檢驗,以證明實證結(jié)果的可靠性。第六章是研究結(jié)論、政策建議與不足之處。通過實證檢驗,本文得出中央企業(yè)行政級別、高管激勵與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)。高管年齡影響中央企業(yè)行政級別與高管激勵對風(fēng)險承擔(dān)的作用,具體而言,高管年齡較低時,中央企業(yè)行政級別對風(fēng)險承擔(dān)的促進作用更為明顯；高管年齡較低或較高時,高管激勵對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的促進作用更明顯。高管政治背景與中央企業(yè)行政級別的交互作用會影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平。本文以此為基礎(chǔ),提出了完善中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的三條建議,包括去行政化改革、針對不同年齡段的高管制定差異化的股權(quán)激勵方案、重視高管政治背景的影響。最后說明了本文還需完善的三點不足。與以往文獻相比,本文的貢獻在于：第一,豐富了中央企業(yè)與政府的政治聯(lián)系的研究。由于中央企業(yè)是國家出資建立,屬于國有產(chǎn)權(quán)的性質(zhì),這使得許多人把中央企業(yè)與政府的政治聯(lián)系視為必然,反而忽略了對它的研究。而實際上,這種看似必然的聯(lián)系卻為中央企業(yè)帶來諸多便利。本文將中央企業(yè)的行政級別引入回歸模型,通過實證檢驗得出中央企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響。第二,中央企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)問題是關(guān)乎中央企業(yè)能否不斷發(fā)展壯大的重要問題。本文的研究豐富了對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)問題的研究,為中央企業(yè)投資決策與自身發(fā)展提供參考。本文將影響中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為的因素分為中央企業(yè)與政府的政治聯(lián)系和高管激勵兩大類別,并根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)實證得到了高管股權(quán)激勵與中央企業(yè)行政級別都給企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為帶來顯著積極影響的結(jié)果。本文研殼結(jié)果也存在一定的局限性,具體來說有以下幾點：首先,本文研究視角的選擇決定了不能囊括影響中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的各個因素,本文僅考察了政治聯(lián)系和高管激勵,必然還有一些其他影響的因素未納入范圍,如產(chǎn)權(quán)保護等方面。其次,2015年起正式實施的《中央管理企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度改革方案》中新增了任期激勵收入,它豐富了中央企業(yè)高管的激勵方式,但是由于目前尚無可用數(shù)據(jù),因此需要在后續(xù)研究中進一步豐富關(guān)注對高管激勵代理變量的選擇。
【關(guān)鍵詞】：中央企業(yè) 行政級別 高管激勵 風(fēng)險承擔(dān)
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：D0;F272.92;F276.1
【目錄】：

• 摘要4-8
• ABSTRACT8-14
• 1. 導(dǎo)論14-19
• 1.1 選題背景和研究意義14-16
• 1.1.1 選題背景14-15
• 1.1.2 研究意義15-16
• 1.2 研究內(nèi)容及結(jié)構(gòu)框架16-18
• 1.3 本文的貢獻和創(chuàng)新18-19
• 2. 國內(nèi)外研究綜述19-27
• 2.1 有關(guān)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述19-21
• 2.2 有關(guān)企業(yè)政治聯(lián)系的研究綜述21-22
• 2.3 有關(guān)高管特征影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述22-25
• 2.3.1 高管年齡影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述22-23
• 2.3.2 其他高管特征影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述23-25
• 2.4 有關(guān)高管激勵影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述25-26
• 2.4.1 高管貨幣薪酬激勵影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述25
• 2.4.2 高管股權(quán)激勵影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述25-26
• 2.4.3 高管政治晉升激勵影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究綜述26
• 2.5 國內(nèi)外研究評述26-27
• 3. 相關(guān)理論基礎(chǔ)與概念界定27-37
• 3.1 風(fēng)險承擔(dān)概述27-28
• 3.2 委托代理理論的基本內(nèi)容28
• 3.3 中央企業(yè)概述28-30
• 3.3.1 中央企業(yè)定義28-29
• 3.3.2 中央企業(yè)行政級別概述29-30
• 3.4 中央企業(yè)高管特征概述30-33
• 3.4.1 中央企業(yè)高管概念界定30-31
• 3.4.2 中央企業(yè)高管特征31-33
• 3.5 中央企業(yè)高管激勵概述33-37
• 3.5.1 中央企業(yè)高管貨幣薪酬激勵情況33-35
• 3.5.2 中央企業(yè)高管股權(quán)激勵情況35
• 3.5.3 中央企業(yè)高管政治激勵情況35-37
• 4. 理論分析與研究假設(shè)37-44
• 4.1 中央企業(yè)行政級別對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響37-39
• 4.1.1 中央企業(yè)行政級別客觀存在37-38
• 4.1.2 中央企業(yè)行政級別帶來的先天優(yōu)勢38-39
• 4.2 高管年齡對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響39-40
• 4.3 高管激勵對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響40-43
• 4.3.1 貨幣薪酬激勵對風(fēng)險承擔(dān)的影響40
• 4.3.2 股權(quán)激勵對風(fēng)險承擔(dān)的影響——基于企業(yè)受益角度40-41
• 4.3.3 股權(quán)激勵對風(fēng)險承擔(dān)的影響——基于代理成本假說41-42
• 4.3.4 政治晉升激勵對風(fēng)險承擔(dān)的影響42-43
• 4.4 高管政治背景對中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響43-44
• 5. 實證設(shè)計與檢驗44-60
• 5.1 實證設(shè)計44-50
• 5.1.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選取44-45
• 5.1.2 變量選擇45-49
• 5.1.3 模型設(shè)計49-50
• 5.2 實證檢驗與結(jié)論50-60
• 5.2.1 變量描述性統(tǒng)計50-52
• 5.2.2 相關(guān)性檢驗52-53
• 5.2.3 回歸結(jié)果分析53-58
• 5.2.4 穩(wěn)健性檢驗58-60
• 6. 研究結(jié)論與展望60-63
• 6.1 研究結(jié)論60-62
• 6.1.1 政治聯(lián)系與中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)60-61
• 6.1.2 高管激勵與中央企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)61-62
• 6.2 政策建議62
• 6.3 本文研究的不足62-63
• 參考文獻63-71
• 后記71-72
• 致謝72

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6 本報記者 周，

本文編號：651079