本文關鍵詞：公司自由現(xiàn)金流與資本結構動態(tài)調整

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【摘要】：以2005—2013年滬、深A股上市公司為研究樣本,考察中國上市公司的資本結構調整行為,結果表明:公司不斷向其目標資本結構進行調整,且調整速度因公司自由現(xiàn)金流狀況不同而存在差異。過度負債公司在自由現(xiàn)金流為正時通過償還債務以最低成本向下調整資本結構,調整速度最快;債務不足公司在自由現(xiàn)金流為負時通過債務融資向上調整資本結構的成本最小,調整速度最快。不論公司是過度負債或債務不足,在自由現(xiàn)金流為零時都面臨額外的調整成本,調整速度最慢。
【作者單位】： 武漢大學經濟與管理學院;
【關鍵詞】： 資本結構 權衡理論 自由現(xiàn)金流 調整成本 調整速度
【基金】：國家自然科學基金項目“基于控股股東市場擇時動機的公司投融資行為研究”(71272230) 國家社會科學基金項目“我國上市公司股利決策與投資效率研究”(14BGL043) 教育部新世紀優(yōu)秀人才支持計劃“中國上市公司權益資本成本研究”(NCET-13-0437)
【分類號】：F275
【正文快照】： 一、引言 根據資本結構靜態(tài)權衡理論,公司在負債的稅盾效應與財務困境成本之間進行權衡,在此基礎上選擇一個最優(yōu)的資本結構,以實現(xiàn)公司價值最大化。然而,眾多研究發(fā)現(xiàn)公司的資本結構常常偏離其最優(yōu)的目標值。Leary et al.( 2005) 認為,公司在調整其資本結構時面臨相應的成本,

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