發(fā)布時間：2024-02-28 03:08

　　資本市場上存在的公司“并購悖論”一直是令人難以理解的現(xiàn)象,即公司付出巨大代價實施并購,但是從長期來看卻沒有增加、甚至減少了股東財富,即使如此,并購浪潮也從未有消退的跡象。本文試圖通過對達華智能2013-2018年間進行的一系列迎合市場偏好的并購行為以及之后的大股東減持行為進行分析,從大股東掏空的視角探尋“并購悖論”可能的答案。本文在對達華智能并購行為的分析中借鑒了市場迎合理論,首先對達華智能三次并購行為中的迎合市場偏好的傾向進行分析,結(jié)合并購后大股東的迫切減持行為,判斷并購背后的大股東掏空動機,并基于此分析迎合市場并購的經(jīng)濟后果。在股票市場表現(xiàn)方面,利用事件研究法判斷在并購之后公司股價是否出現(xiàn)了超常的增長,在實際經(jīng)營方面,基于迎合市場并購的特殊性分析公司真實經(jīng)營業(yè)績的變化。最后,在達華智能最終股價崩盤的背景下分析中小股東在此期間的利益損失。通過以上分析,得出結(jié)論:第一,迎合市場偏好的并購背后可能存在大股東掏空的動機,而且大股東擁有的控制權(quán)優(yōu)勢以及內(nèi)部信息優(yōu)勢使得掏空行為有機可乘;第二,在我國目前的資本市場環(huán)境下,盲目追隨市場熱點的并購能夠?qū)е鹿竟蓛r的迅速提升,但是市值導向的并購行為反...

【文章頁數(shù)】：76 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    第一節(jié) 研究背景與意義
        一、選題背景
        二、選題意義
        三、可能的創(chuàng)新點
    第二節(jié) 文獻綜述
        一、并購動因、市場反應與績效研究
        二、市場迎合理論
        三、大股東減持與中小股東權(quán)益保護理論研究
        四、文獻評述
    第三節(jié) 研究內(nèi)容與方法
        一、研究框架
        二、研究方法
第二章 概念界定與理論分析
    第一節(jié) 研究對象與概念界定
        一、迎合市場并購
        二、大股東減持
    第二節(jié) 理論分析
        一、我國目前資本市場環(huán)境下的迎合市場并購績效分析
        二、大股東掏空行為分析
        三、大股東減持掏空動機下的迎合市場并購經(jīng)濟后果分析
第三章 案例介紹
    第一節(jié) 達華智能公司基本情況
    第二節(jié) 達華智能并購歷程
    第三節(jié) 達華智能大股東減持情況介紹
        一、大股東減持歷程
        二、股權(quán)結(jié)構(gòu)變化
    第四節(jié) 達華智能股價走勢與經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)
        一、并購前后股價走勢
        二、并購后經(jīng)營業(yè)績變化
第四章 案例分析
    第一節(jié) 達華智能并購中的迎合傾向分析
        一、并購熱門概念企業(yè)
        二、夸大自身戰(zhàn)略定位
        三、業(yè)務布局的不合理性
    第二節(jié) 達華智能迎合市場并購背后的大股東減持掏空動機分析
        一、大股東迫切減持全部解禁股
        二、大股東減持價格明顯偏高
        三、控股股東尋求完全退出途徑
    第三節(jié) 達華智能迎合市場并購經(jīng)濟后果分析
        一、對公司短期股票市場的影響
        二、對公司長期經(jīng)營業(yè)績的影響
        三、對中小股東利益的影響
第五章 研究結(jié)論與建議
    第一節(jié) 研究結(jié)論
    第二節(jié) 研究建議
        一、提升我國資本市場有效性
        二、事前實施第三方盡職調(diào)查
        三、事中完善信息披露
        四、事后加強懲罰力度
        五、中小股東積極參與公司治理
    第三節(jié) 本文存在的不足之處
參考文獻
致謝



本文編號：3913374