2008年金融危機(jī)后,我國出現(xiàn)了銀行信貸、非金融企業(yè)部門宏觀杠桿率持續(xù)上升。杠桿率提高會增加企業(yè)融資成本和違約風(fēng)險,增大系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生的可能性,“去杠桿”成為了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的焦點問題。一方面是非金融企業(yè)部門杠桿率超過30%的增長,另一方面是寬松的財政貨幣政策,使人們很容易將兩者關(guān)聯(lián)起來,認(rèn)為金融危機(jī)后寬松貨幣政策推動了微觀企業(yè)加杠桿(負(fù)債率上升),并由此推高了整個非金融企業(yè)部門的杠桿率。因此,研究貨幣政策對我國過度企業(yè)去杠桿的內(nèi)外部動力與約束的影響機(jī)理,對于穩(wěn)步推進(jìn)我國企業(yè)“結(jié)構(gòu)性去杠桿”就有著重要的政策啟示意義和實踐價值。企業(yè)杠桿率的調(diào)整本質(zhì)上是資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整。本文在資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整模型的理論框架下,建立了一個闡釋貨幣政策通過影響資金供給和企業(yè)融資需求進(jìn)而影響過度負(fù)債企業(yè)去杠桿的邏輯框架。并采用部分調(diào)整模型來描述資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整過程,以金融危機(jī)后2009～2017年中國上市公司數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn),第一,貨幣供應(yīng)量增速提高會抑制過度負(fù)債企業(yè)降杠桿,而促進(jìn)未過度負(fù)債企業(yè)向上的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度;第二,貨幣政策通過財務(wù)特征對過度負(fù)債企業(yè)動態(tài)調(diào)整具有間接效應(yīng),即貨幣政策對...

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究內(nèi)容、方法與技術(shù)路線
        1.3.1 相關(guān)概念界定和研究內(nèi)容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 技術(shù)路線
    1.4 本文創(chuàng)新點與不足
2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述、理論分析與研究假設(shè)
    2.1 國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述
        2.1.1 公司資本結(jié)構(gòu)理論綜述
        2.1.2 資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)綜述
        2.1.3 微觀層面的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制文獻(xiàn)綜述
    2.2 理論分析與研究假設(shè)
        2.2.1 貨幣政策與過度負(fù)債企業(yè)去杠桿
        2.2.2 企業(yè)特征差異下貨幣政策對過度負(fù)債企業(yè)去杠桿的影響
3 研究設(shè)計
    3.1 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度和目標(biāo)杠桿率估計
    3.2 過度負(fù)債企業(yè)識別
    3.3 貨幣政策與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整模型
    3.4 數(shù)據(jù)與樣本選擇
4 實證結(jié)果及分析
    4.1 描述性統(tǒng)計
    4.2 回歸結(jié)果及分析
        4.2.1 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度估計
        4.2.2 貨幣政策對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的直接效應(yīng)
        4.2.3 貨幣政策對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的間接效應(yīng)
    4.3 穩(wěn)健性檢驗
5 研究結(jié)論與政策建議
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 政策建議
    5.3 本文的不足之處與研究展望
參考文獻(xiàn)
攻讀學(xué)位期間的科研成果
致謝



本文編號：3862066