發(fā)布時(shí)間：2022-01-23 10:13

　　近些年資本市場(chǎng)上越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始多元化戰(zhàn)略發(fā)展以分散企業(yè)單一化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但由于并購(gòu)重組中高溢價(jià)以及信息不對(duì)稱等因素,交易雙方為確保交易的公允性,保護(hù)投資者利益,業(yè)績(jī)承諾機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生。從2008年起,業(yè)績(jī)承諾的運(yùn)用不斷興起擴(kuò)大,但隨著業(yè)績(jī)承諾期的到來(lái),從各大公司年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)多數(shù)企業(yè)的業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗。業(yè)績(jī)對(duì)賭的失敗不僅影響公司業(yè)績(jī)還引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn),如導(dǎo)致公司股價(jià)急劇下跌、并購(gòu)雙方發(fā)生司法糾紛等。究其原因,我國(guó)多數(shù)企業(yè)在合理高效地運(yùn)用業(yè)績(jī)承諾機(jī)制中出現(xiàn)了較大問(wèn)題,業(yè)績(jī)承諾機(jī)制并未能發(fā)揮其應(yīng)有的作用,忽略了其作為價(jià)值調(diào)整機(jī)制的重要內(nèi)涵。因此,探究業(yè)績(jī)承諾在企業(yè)并購(gòu)中的真實(shí)作用以及在并購(gòu)重組中如何合理有效的運(yùn)用業(yè)績(jī)承諾具有重要意義。本文通過(guò)皇氏集團(tuán)跨行并購(gòu)盛世驕陽(yáng)這一案例,分析研究并購(gòu)后續(xù)一系列經(jīng)濟(jì)后果及其影響,并且深入研究業(yè)績(jī)未兌現(xiàn)的原因。從評(píng)估增值、業(yè)績(jī)承諾條款的設(shè)置、標(biāo)的企業(yè)和皇氏集團(tuán)自身原因等方面分析了解其中原因,并據(jù)此提出合理評(píng)估確認(rèn)商譽(yù)、科學(xué)設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)承諾方案、引入業(yè)績(jī)承諾保障機(jī)制以及慎重選擇標(biāo)的資產(chǎn)等建議。并且研究發(fā)現(xiàn),高估值高溢價(jià)易產(chǎn)生巨額商譽(yù)減值,企業(yè)要充分評(píng)估標(biāo)的資產(chǎn)的潛在... 

【文章來(lái)源】：南昌大學(xué)江西省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：64 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖４．?２皇氏集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)均值對(duì)比圖??根據(jù)上圖，就長(zhǎng)期償債能力而言，皇氏集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)均值相比，??

＇???－２０．００％???????－２５．００％?????－３０．００％??????????????????２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年??總資產(chǎn)收益率?５．０７％?６．４０％?６．７８％?１．３１％?－１１．５０％??凈資產(chǎn)收益率?８．５２％?９．７７％?１０．７７％?２．０７％?－２５．２８％??銷售凈利率?７．９５％?１２．７８％?１３．３７％?３％?－２５．６０％??圖４．?３皇氏集團(tuán)２０１４年一２０１８年盈利能力指標(biāo)圖??根據(jù)上圖，皇氏集團(tuán)２０１５年一２０１６年間，盈利指標(biāo)都有所上升，而從２０１７??年開(kāi)始急劇下降，２０１８年總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率均為負(fù)值。??表明剛開(kāi)始并購(gòu)的確提高了皇氏集團(tuán)的盈利水平，主要是由于影視傳媒業(yè)務(wù)拉??動(dòng)了整個(gè)公司業(yè)績(jī)。但實(shí)際新業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，并不具有持續(xù)盈利的能力，受并購(gòu)??的子公司影響，尤其是盛世驕陽(yáng)因政策變化導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅度下降，業(yè)??績(jī)承諾未兌現(xiàn)皇氏集團(tuán)大額商譽(yù)減值，拖累皇氏集團(tuán)業(yè)績(jī)。??０．６?－］???…ｍ丁一一一ｇ－ｆｔ＾ｇｒ??ｇ?０．４７??０．２???－?＾－－???０?，?，??，??＿Ｑ?２?－＿２Ｑ１４＾?年?２０１６年?２０１只年??－０．４????－０．６????－０．８?－＾＾４．??－１?－Ｉ???每股收益一ａ￣行業(yè)均值??圖４．?４皇氏集團(tuán)每股收益與行業(yè)均值對(duì)比圖??如圖所示，皇氏集團(tuán)在并購(gòu)盛世驕陽(yáng)之后每股收益從０．?２３到０．?３５，但持??續(xù)上升的時(shí)間較

＇???－２０．００％???????－２５．００％?????－３０．００％??????????????????２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年??總資產(chǎn)收益率?５．０７％?６．４０％?６．７８％?１．３１％?－１１．５０％??凈資產(chǎn)收益率?８．５２％?９．７７％?１０．７７％?２．０７％?－２５．２８％??銷售凈利率?７．９５％?１２．７８％?１３．３７％?３％?－２５．６０％??圖４．?３皇氏集團(tuán)２０１４年一２０１８年盈利能力指標(biāo)圖??根據(jù)上圖，皇氏集團(tuán)２０１５年一２０１６年間，盈利指標(biāo)都有所上升，而從２０１７??年開(kāi)始急劇下降，２０１８年總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率均為負(fù)值。??表明剛開(kāi)始并購(gòu)的確提高了皇氏集團(tuán)的盈利水平，主要是由于影視傳媒業(yè)務(wù)拉??動(dòng)了整個(gè)公司業(yè)績(jī)。但實(shí)際新業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，并不具有持續(xù)盈利的能力，受并購(gòu)??的子公司影響，尤其是盛世驕陽(yáng)因政策變化導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅度下降，業(yè)??績(jī)承諾未兌現(xiàn)皇氏集團(tuán)大額商譽(yù)減值，拖累皇氏集團(tuán)業(yè)績(jī)。??０．６?－］???…ｍ丁一一一ｇ－ｆｔ＾ｇｒ??ｇ?０．４７??０．２???－?＾－－???０?，?，??，??＿Ｑ?２?－＿２Ｑ１４＾?年?２０１６年?２０１只年??－０．４????－０．６????－０．８?－＾＾４．??－１?－Ｉ???每股收益一ａ￣行業(yè)均值??圖４．?４皇氏集團(tuán)每股收益與行業(yè)均值對(duì)比圖??如圖所示，皇氏集團(tuán)在并購(gòu)盛世驕陽(yáng)之后每股收益從０．?２３到０．?３５，但持??續(xù)上升的時(shí)間較

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾提高混合所有制改革的協(xié)同效應(yīng)嗎?——基于國(guó)有上市公司重大并購(gòu)重組的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 楊志強(qiáng),曹鑫雨.  華東經(jīng)濟(jì)管理. 2017(11)
[2]上市公司并購(gòu)重組中的業(yè)績(jī)承諾及政策影響研究[J]. 王競(jìng)達(dá),范慶泉.  會(huì)計(jì)研究. 2017(10)
[3]補(bǔ)償方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響——以藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)案為例[J]. 張向欽.  財(cái)會(huì)通訊. 2017(23)
[4]我國(guó)上市公司重組中業(yè)績(jī)補(bǔ)償制度之完善[J]. 伍曉雯,柳葉.  中財(cái)法律評(píng)論. 2017(00)
[5]新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組中業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾與中小股東保護(hù)——以掌趣科技2012～2016年并購(gòu)事件為例[J]. 劉文娟.  國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì). 2017(04)
[6]上市公司并購(gòu)重組事項(xiàng)中的業(yè)績(jī)補(bǔ)償制度相關(guān)問(wèn)題研究——以A公司收購(gòu)B公司為例[J]. 謝雄.  時(shí)代金融. 2017(06)
[7]上市公司并購(gòu)重組中業(yè)績(jī)承諾問(wèn)題探討[J]. 劉俊蘭.  北方經(jīng)貿(mào). 2016(11)
[8]并購(gòu)重組“雙高”高溫不退評(píng)估機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)[J]. 王軍輝,賈進(jìn),張曉婉.  中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估. 2016(10)
[9]并購(gòu)重組業(yè)績(jī)承諾的現(xiàn)況與監(jiān)管[J]. 方重,程楊,肖媛.  清華金融評(píng)論. 2016(10)
[10]業(yè)績(jī)補(bǔ)償在并購(gòu)交易中合并方的會(huì)計(jì)處理[J]. 王晨.  會(huì)計(jì)之友. 2016(15)

碩士論文
[1]并購(gòu)溢價(jià)結(jié)構(gòu)解析與績(jī)效反應(yīng)[D]. 王思淵.浙江財(cái)經(jīng)大學(xué) 2017
[2]并購(gòu)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的激勵(lì)效應(yīng)研究[D]. 楊洋.山東大學(xué) 2016
[3]上市公司并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾與公司估值關(guān)系研究[D]. 李劍.廣州大學(xué) 2016
[4]蘇州海富公司訴甘肅世恒公司不履行對(duì)賭協(xié)議案的分析[D]. 吳宇琰.蘭州大學(xué) 2013
[5]機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響研究[D]. 章小任.復(fù)旦大學(xué) 2010



本文編號(hào)：3604142