現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的估價(jià)理論是建立在新古典主義經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上的,完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上的靜態(tài)均衡定價(jià)模式是財(cái)務(wù)估價(jià)的基本框架。而西方研究者將財(cái)務(wù)主體進(jìn)行了兩分處理,即投資者和經(jīng)營(yíng)者。兩者通過(guò)資本市場(chǎng)聯(lián)系,并且通過(guò)資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的分別均衡定價(jià)來(lái)進(jìn)行資源配置以達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化�，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論要求投資可逆和靜態(tài)的確定的投資環(huán)境�，F(xiàn)代企業(yè)投資行為具有的顯著特征:投資的不可逆性;投資的可延遲性;投資的不確定性。投資的不可逆性讓等待具有了價(jià)值,于是凡是可以推遲的投資都將面臨一種選擇,即在將來(lái)收入出現(xiàn)不利的條件時(shí)采取放棄的權(quán)利而不是義務(wù),這種權(quán)利的代價(jià)只是初始的投資成本,因此投資便擁有了一項(xiàng)實(shí)物期權(quán)的特征。而這種初始成本受到未來(lái)不確定性影響較大。除此之外,傳統(tǒng)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對(duì)不確定性的調(diào)整的普遍做法是通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整折現(xiàn)率,這有可能夸大了企業(yè)的長(zhǎng)期折現(xiàn)率,從而低估企業(yè)價(jià)值。文章嘗試通過(guò)考慮企業(yè)投資的三個(gè)顯著特征,結(jié)合實(shí)物期權(quán)的方法對(duì)傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本模型進(jìn)行修正和改進(jìn),通過(guò)定性和定量的研究方法分析企業(yè)投資特征對(duì)企業(yè)價(jià)值構(gòu)成的影響。研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)的價(jià)值由現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值和潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值構(gòu)成,其中現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)... 

【文章來(lái)源】：西華大學(xué)四川省

【文章頁(yè)數(shù)】：76 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

復(fù)合期權(quán)示意圖

圖 4.1 研發(fā)過(guò)程中的實(shí)物期權(quán)Figure 4.1 real options in the process of research and development 1）：圖片來(lái)源靳志剛 2005 年碩士學(xué)位論文《研發(fā)項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)投資決策方法研互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人力資本投資的實(shí)物期權(quán)網(wǎng)企業(yè)最大的投資實(shí)質(zhì)上是對(duì)人力資本的投資，研發(fā)的最大副產(chǎn)品科學(xué)業(yè)的人力資本來(lái)承載，因此擁有眾多研發(fā)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)人員是互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富，即企業(yè)的上一個(gè)項(xiàng)目的研發(fā)為企業(yè)下個(gè)后續(xù)項(xiàng)目的研發(fā)積累寶貴而這種經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)很難被其他企業(yè)模仿，這種優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越大，最后形家通吃的經(jīng)濟(jì)局面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的壟斷性也基于此原因�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的實(shí)物期權(quán)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)呈現(xiàn)明顯的規(guī)模效應(yīng)，Metcalfe 法則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的數(shù)的平方，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的客戶會(huì)給企業(yè)的價(jià)值帶來(lái)額外效應(yīng)。并且擦經(jīng)濟(jì)效益，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的交易成本較低，企業(yè)規(guī)�？梢詿o(wú)限制的擴(kuò)張規(guī)模效應(yīng)和無(wú)摩擦經(jīng)濟(jì)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值主要來(lái)源。本的選取

西華大學(xué)碩士學(xué)位論文下騰訊企業(yè)的價(jià)值評(píng)估期權(quán)辨識(shí)實(shí)物存在的實(shí)物期權(quán)必須首先了解這個(gè)企業(yè)的和發(fā)展戰(zhàn)略分析其潛在的投資機(jī)會(huì)，最后對(duì)這務(wù)網(wǎng)站顯示：為順應(yīng)用戶需求以及推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展升級(jí)為事業(yè)群制。到今天，形成了以企業(yè)發(fā)展交網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)工程和微信 7 大事業(yè)群，更好動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。騰訊企業(yè)的業(yè)務(wù)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]政策不確定性對(duì)可再生能源電力投資影響研究——基于實(shí)物期權(quán)理論證明與分析[J]. 李慶,趙新泉,葛翔宇.  中國(guó)管理科學(xué). 2015(S1)
[2]基于實(shí)物期權(quán)的制造業(yè)企業(yè)人力資本價(jià)值評(píng)估[J]. 王沖沖,王海芳.  財(cái)會(huì)月刊. 2015(18)
[3]群決策環(huán)境下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估——基于集成實(shí)物期權(quán)方法[J]. 黃生權(quán),李源.  系統(tǒng)工程. 2014(12)
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[5]基于實(shí)物期權(quán)法的風(fēng)力發(fā)電企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究[J]. 苑秀娥,魏冬梅,劉志彬.  會(huì)計(jì)之友. 2014(05)
[6]實(shí)物期權(quán)理論在并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用[J]. 宋效中,劉丙永.  財(cái)會(huì)月刊. 2013(20)
[7]基于實(shí)物期權(quán)的旅游企業(yè)并購(gòu)估值研究[J]. 王克強(qiáng),呂琳,劉紅梅,李紅衛(wèi).  中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估. 2013(10)
[8]基于模糊復(fù)合實(shí)物期權(quán)方法的非上市公司流動(dòng)性價(jià)值評(píng)估研究[J]. 陳靜,李姚礦.  財(cái)會(huì)通訊. 2012(35)
[9]企業(yè)價(jià)值評(píng)估中實(shí)物期權(quán)法的運(yùn)用與優(yōu)劣勢(shì)分析[J]. 張靜,李寶強(qiáng).  當(dāng)代經(jīng)濟(jì). 2012(18)
[10]基于增長(zhǎng)期權(quán)理論的成長(zhǎng)型企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究——以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為視角[J]. 毛劍峰,茅佳.  會(huì)計(jì)之友. 2012(09)

博士論文
[1]實(shí)物期權(quán)視角下的投資戰(zhàn)略和契約機(jī)制[D]. 羅濤.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013
[2]不確定環(huán)境下的競(jìng)爭(zhēng)性投資：實(shí)物期權(quán)與博弈論[D]. 呂秀梅.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2011
[3]隨機(jī)二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型及模擬分析[D]. 傅德偉.廈門(mén)大學(xué) 2008

碩士論文
[1]實(shí)物期權(quán)模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究[D]. 趙延朋.山東農(nóng)業(yè)大學(xué) 2013
[2]期權(quán)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用[D]. 趙維亞.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2010



本文編號(hào)：3604023