發(fā)布時(shí)間：2021-12-16 07:57

　　近些年,并購(gòu)成為上市公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈,利用資本市場(chǎng)資源拓展業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng),提升上市公司盈利能力的重要手段。然而,這其中也因?yàn)椴①?gòu)產(chǎn)生高商譽(yù)問(wèn)題在資本市場(chǎng)上頻頻暴雷,成為業(yè)績(jī)的“黑天鵝”,對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此,本文運(yùn)用案例研究法和文獻(xiàn)歸納法相結(jié)合的方式,選取跨界并購(gòu)的天際股份為案例研究對(duì)象,探討其在并購(gòu)時(shí)形成的高商譽(yù)及其后續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn)。首先,通過(guò)梳理文獻(xiàn)和基礎(chǔ)理論知識(shí)積累前人研究經(jīng)驗(yàn)和需要的理論為后續(xù)撰寫論文打好基礎(chǔ);其次,從宏觀的層面分析了我國(guó)資本市場(chǎng)在并購(gòu)浪潮下產(chǎn)生的并購(gòu)商譽(yù)及其減值的狀況。最后,從微觀的層面針對(duì)案例整理了天際股份并購(gòu)新泰材料的背景及并購(gòu)過(guò)程及結(jié)果,分析并購(gòu)方高商譽(yù)形成的原因,商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)等對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn),標(biāo)的資產(chǎn)估值過(guò)高、國(guó)家政策影響是并購(gòu)產(chǎn)生高商譽(yù)的主要原因;后續(xù)的商譽(yù)減值很大程度上也是受到標(biāo)的企業(yè)對(duì)行業(yè)環(huán)境變動(dòng)敏感性較強(qiáng)、自身并購(gòu)整合管理未完善、前期形成的高溢價(jià)等因素的影響。在商譽(yù)發(fā)生了減值后對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)突變和股價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也影響到了企業(yè)后續(xù)的融資情況�；诎咐姆治鰧�(duì)于防范高商譽(yù)及商譽(yù)減值提出了一... 

【文章來(lái)源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：70 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

論文框架圖

2013年是A股的并購(gòu)元年,進(jìn)入2014年,經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求迫切。一方面2014年5月“新國(guó)九條”的發(fā)布標(biāo)志著政策周期進(jìn)入“鼓勵(lì)寬松階段”。另一方面創(chuàng)業(yè)板推出了《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》,從而滿足了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)靈活且快速的融資要求,這兩項(xiàng)政策有力推動(dòng)了部分上市公司的外延式增長(zhǎng)。在此背景下,并購(gòu)與再融資政策迎來(lái)了進(jìn)一步放寬。2015、2016年并購(gòu)更是井噴式增長(zhǎng),尤其是以20、30倍市盈率并購(gòu)的企業(yè)比比皆是。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,A股上市公司并購(gòu)交易額從2014年的14500億元攀升到2018年的25600億元,成為全球前二大并購(gòu)市場(chǎng)。從圖中可以看出,2017、2018年交易規(guī)模處于10-50億的交易標(biāo)的數(shù)量最多,其次是5-10億和1-5億規(guī)模區(qū)間。2018年處于10-50億大規(guī)模交易占比較2017年有所提升,我國(guó)整體的并購(gòu)交易規(guī)模呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

根據(jù)前述關(guān)于我國(guó)A股并購(gòu)情況的分析表明,此前連續(xù)多年并購(gòu)噴涌,尤其是持續(xù)增長(zhǎng)且占比較高的大規(guī)模并購(gòu)而產(chǎn)生的商譽(yù),為后續(xù)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)埋下了伏筆。從圖3-2中的折線圖走勢(shì)可以看出,2014年開始逐年陡峭的上升趨勢(shì)表明了商譽(yù)每年的增長(zhǎng)速度之快,從2014—2017年幾乎每年都保持著大于50%的增長(zhǎng)率。與此同時(shí),自2016年開始,A股商譽(yù)正式邁上萬(wàn)億大關(guān)。前期的大規(guī)模并購(gòu),產(chǎn)生了逐年增長(zhǎng)的巨額商譽(yù),其中還有不少高溢價(jià)、高估值、高商譽(yù)的案例。隨著這些公司業(yè)績(jī)承諾逐漸到期,掩蓋一時(shí)的問(wèn)題終將顯現(xiàn),一旦業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo),計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備可能是業(yè)績(jī)的數(shù)倍,最終甚至拖垮上市公司當(dāng)期業(yè)績(jī)。正如上述圖3-2顯示的,商譽(yù)在2017年到2018年只是平緩的小幅度增長(zhǎng),很大程度上是因?yàn)檫@兩年開始計(jì)提了大額的商譽(yù)減值,光是2018年就計(jì)提了1658.61億元的商譽(yù)減值,以至于計(jì)提了減值后的商譽(yù)到年末剩余的余額,同2017年相比增長(zhǎng)幅度不大。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
[1]并購(gòu)溢價(jià)對(duì)商譽(yù)減值的影響研究[D]. 王月香.北京交通大學(xué) 2017



本文編號(hào)：3537779