國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分,在促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。但與非公有制經(jīng)濟(jì)相比,國(guó)有企業(yè)仍存在市場(chǎng)化程度不足、激勵(lì)機(jī)制不健全、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不充分、企業(yè)治理制度不完善、創(chuàng)造力不高等諸多問(wèn)題。與此同時(shí),我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段,國(guó)有企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,光環(huán)逐漸暗淡,國(guó)企改革的重要性進(jìn)一步凸顯,因此在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)國(guó)企改革的研究力度無(wú)疑極具現(xiàn)實(shí)意義。從十一屆三中全會(huì)開始,國(guó)企改革進(jìn)程雖然有過(guò)波動(dòng)曲折,也出現(xiàn)過(guò)“國(guó)進(jìn)民退”的質(zhì)疑之音,但改革的步伐一直沒(méi)有停止。2013年,以十八屆三中全會(huì)通過(guò)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》為標(biāo)志,國(guó)企改革進(jìn)入全面深化攻堅(jiān)的新階段�！稕Q定》指出,混合所有制經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度的重要組成部分,應(yīng)加快試點(diǎn)推進(jìn)工作。混合所有制改革被提到了新的戰(zhàn)略層次,成為了國(guó)企改革的重點(diǎn)突破方向。中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革是十八屆三中全會(huì)以后國(guó)企改革的標(biāo)桿,也是壟斷型央企第一次在集團(tuán)層面推進(jìn)混改工作的試點(diǎn),是2016年以來(lái)混合所有制改革的最大探索動(dòng)作,涉及資金巨大。其混改方式采取了包括“... 

【文章來(lái)源】：遼寧大學(xué)遼寧省 211工程院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中國(guó)聯(lián)通公告前后收益率變化圖

19中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革引入戰(zhàn)略投資者能夠?yàn)樗鼛?lái)大量的資金來(lái)支持其未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展布局，對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生一定的影響。在本節(jié)中，本文運(yùn)用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法和因子分析法來(lái)研究中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革產(chǎn)生的財(cái)務(wù)績(jī)效。在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中，為更準(zhǔn)確把握各項(xiàng)指標(biāo)的變化情況，以行業(yè)龍頭中國(guó)移動(dòng)作為對(duì)比，采用對(duì)比分析的方法，來(lái)準(zhǔn)確判斷中國(guó)聯(lián)通混改產(chǎn)生的影響。3.2.1基于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的績(jī)效分析首先對(duì)中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革前后的盈利能力變化進(jìn)行分析。中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革前后盈利能力的變化可以通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益和銷售凈利率來(lái)反應(yīng)，具體財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表3-3所示。表3-3中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)移動(dòng)盈利能力指標(biāo)對(duì)比表單位（%）盈利能力指標(biāo)年份2015201620172018凈資產(chǎn)收益率中國(guó)聯(lián)通4.410.200.312.91中國(guó)移動(dòng)12.2411.4711.6311.56總資產(chǎn)收益率中國(guó)聯(lián)通1.800.080.281.67中國(guó)移動(dòng)7.977.387.517.7銷售凈利率中國(guó)聯(lián)通3.770.180.613.20中國(guó)移動(dòng)18.6017.4617.1217.58數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-2中國(guó)聯(lián)通混改前后盈利能力指標(biāo)變化圖3.2中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革財(cái)務(wù)績(jī)效分析

21圖3-3中國(guó)聯(lián)通混改前后償債能力指標(biāo)變化圖通過(guò)表3-4可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)聯(lián)通的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)均顯著低于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)移動(dòng)水平，資產(chǎn)負(fù)債率水平在混改之前平均高出中國(guó)移動(dòng)近26%，這表明中國(guó)聯(lián)通負(fù)債水平相對(duì)較高，也意味著中國(guó)聯(lián)通利息負(fù)擔(dān)高于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在中國(guó)聯(lián)通實(shí)施混改之后，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)分別由2016年的0.24提升到2018年的0.36和0.34，資產(chǎn)負(fù)債率下降到了41.50%，這主要因?yàn)橹袊?guó)聯(lián)通通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者募集了大量資金。以貨幣資金為例，2016年中國(guó)聯(lián)通貨幣資金期末余額為253.9億元，2017年中國(guó)聯(lián)通引入戰(zhàn)略投資者后，貨幣資金期末余額為384億元。在2017年以前，中國(guó)聯(lián)通主要通過(guò)短期負(fù)債進(jìn)行融資，這使其面臨巨大的還本付息壓力，在通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者募集到了巨額資金后，資產(chǎn)負(fù)債率迅速下降，償債能力提高，財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)定。在營(yíng)運(yùn)能力方面，中國(guó)聯(lián)通混改前后營(yíng)運(yùn)能力的變化可以通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)反應(yīng)，具體數(shù)據(jù)如下表3-5所示。表3-5中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)移動(dòng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比表營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)年份2015201620172018固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中國(guó)聯(lián)通0.760.750.750.83中國(guó)移動(dòng)1.011.021.031.01流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中國(guó)聯(lián)通4.763.863.463.81中國(guó)移動(dòng)1.391.321.301.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中國(guó)聯(lián)通0.480.450.460.52中國(guó)移動(dòng)0.490.480.490.48數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)庫(kù)

【參考文獻(xiàn)】：
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