【摘要】：筆者使用雙邊隨機邊界模型從營運資本決策的核心約束條件出發(fā)對企業(yè)營運資本持有的決策行為和特點進行研究,定量測算了價值創(chuàng)造和降低風(fēng)險對營運資本持有水平的影響效應(yīng)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):2001—2014年中國上市公司營運資本持有目標呈現(xiàn)出典型的非對稱性特征,營運資本持有目標偏好價值創(chuàng)造的程度超過降低風(fēng)險,兩者的權(quán)衡凈效應(yīng)導(dǎo)致營運資本持有水平比最優(yōu)水平低18.79%;2007年以后企業(yè)營運資本持有決策傾向于價值創(chuàng)造目標的趨勢不斷下降;公司規(guī)模、所有權(quán)類型以及營運資本管理效率對營運資本持有目標的權(quán)衡凈效應(yīng)產(chǎn)生重要影響。上述結(jié)論表明,伴隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展,企業(yè)獲得豐富的投資機會但也存在顯著的融資約束,使得企業(yè)營運資本決策趨于激進,能夠創(chuàng)造價值的資本性投資在企業(yè)資源配置中爭奪更多的資源。本文的研究有助于更加科學(xué)地評價和認識企業(yè)營運資本政策,幫助企業(yè)科學(xué)構(gòu)建基于價值創(chuàng)造、風(fēng)險控制和營運資本最優(yōu)持有水平的三維營運資本決策方法。
[Abstract]:The author uses the bilateral stochastic boundary model to study the decision-making behavior and characteristics of working capital holding from the core constraints of working capital decision. The influence effect of value creation and risk reduction on working capital holding level is measured quantitatively. The results show that the target of working capital holding of listed companies in China shows typical asymmetric characteristics from 2001 to 2014, and the degree of preference value creation of working capital holding target exceeds that of reducing risk. The net effect of the tradeoff between the two leads to 18.79% lower working capital holding level than the optimal level. After 2007, the trend of enterprise working capital holding decision-making tends to be value creation goal, and the size of company, ownership type and working capital management efficiency have an important impact on the tradeoff net effect of working capital holding goal. The above conclusions show that with the rapid development of China's economy, enterprises get rich investment opportunities, but there are also significant financing constraints, which makes the decision of working capital become more and more radical. Capital investment that can create value competes for more resources in the allocation of enterprise resources. The research in this paper is helpful to evaluate and understand the working capital policy of enterprises more scientifically, and to help enterprises scientifically construct a three-dimensional working capital decision-making method based on value creation, risk control and optimal holding level of working capital.
【作者單位】： 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)會計學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金項目“資本成本錨定的國有企業(yè)投資效率提升機制研究”(項目編號:15BGY013)
【分類號】：F275

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