【摘要】：國內(nèi)外已有研究主要關(guān)注破產(chǎn)風(fēng)險的度量方法和預(yù)測效果,較少涉及企業(yè)上市后破產(chǎn)風(fēng)險隨時間變化的一般性規(guī)律問題�；�2003年3月至2015年6月中國滬深A(yù)股市場季度、半年度和年度全樣本數(shù)據(jù),利用橫截面固定效應(yīng)面板模型,實證判別企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險特征隨上市時間變化的內(nèi)生性規(guī)律,并通過實證結(jié)果給出理論猜想解釋上市公司破產(chǎn)風(fēng)險存在內(nèi)生性時間效應(yīng)的經(jīng)濟學(xué)原因。實證結(jié)果表明:上市公司破產(chǎn)風(fēng)險的時間效應(yīng)顯著且穩(wěn)健,隨上市時間變化呈現(xiàn)倒U型曲線規(guī)律,拐點大約出現(xiàn)在6.5年左右;引入償債能力、營運能力和盈利能力等可能的影響因素作為控制變量,上市公司破產(chǎn)風(fēng)險的時變規(guī)律仍然顯著且穩(wěn)健。因此,上市公司的破產(chǎn)風(fēng)險存在時間效應(yīng),且時間效應(yīng)具有內(nèi)生性特征。理論猜想認(rèn)為:上市條件的硬性約束、企業(yè)管理者的上市亢奮、債務(wù)的稅盾效應(yīng)以及企業(yè)價值影響效果的權(quán)衡導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險特征呈現(xiàn)先上升再下降的倒U型內(nèi)生時變規(guī)律。
[Abstract]:Domestic and foreign studies mainly focus on the measurement of bankruptcy risk and the effect of prediction, and less on the general law of the change of bankruptcy risk with time after listing. Based on the quarterly, semi-annual and annual total sample data of China's Shanghai and Shenzhen A share market from March 2003 to June 2015, and using cross-section fixed effect panel model, the paper empirically discriminates the endogenous law of enterprise bankruptcy risk changing with the time of listing. The theoretical conjecture is given to explain the economic reasons of the endogenous time effect of bankruptcy risk of listed companies. The empirical results show that the time effect of bankruptcy risk of listed companies is significant and robust, with the change of listing time showing the law of inverted U-shaped curve, the inflection point is about 6.5 years, and the ability to repay debt is introduced. As control variables, the time-varying rule of bankruptcy risk of listed companies is still significant and robust. Therefore, the bankruptcy risk of listed companies has a time effect, and the time effect has an endogenous feature. The theoretical conjecture holds that the rigid constraints of listing conditions, the exuberant listing of enterprise managers, the tax shield effect of debt and the tradeoff of the effect of enterprise value result in the inverted U-type endogenous time-varying law of the characteristics of enterprise bankruptcy risk which rises first and then decreases.
【作者單位】： 吉林大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目“跨期條件下Beta系數(shù)時變對資產(chǎn)定價的影響”,項目編號:1073067 教育部人文社會科學(xué)重點研究基地重大項目“我國農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境的風(fēng)險生成機理與政策應(yīng)對路徑選擇”,項目編號:11JJD790010;教育部“新世紀(jì)”優(yōu)秀人才計劃“金融開放條件下國際金融風(fēng)險對我國資本市場的沖擊機理研究”,項目編號:NCET-10-0434
【分類號】：F275

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1 李s，

本文編號：2197830