本文選題：管理者風(fēng)險偏好 + 資本結(jié)構(gòu)��； 參考：《重慶理工大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論表明,資本結(jié)構(gòu)是公司治理極其重要的組成部分。近年來,資本結(jié)構(gòu)動態(tài)決策已經(jīng)成為資本結(jié)構(gòu)理論研究中的一個重要領(lǐng)域。我國學(xué)者基于國外相關(guān)理論,從企業(yè)自身、法律環(huán)境、宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)特征等視角對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的相關(guān)問題進行了深入的研究,形成了大量的研究成果。但這些研究中,較少從管理者風(fēng)險偏好的角度進行研究,而僅有的少數(shù)研究主要從靜態(tài)角度展開分析,沒有考慮到管理者風(fēng)險偏好與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)變化的關(guān)系。而且,隨著行為經(jīng)濟學(xué)和實驗經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展,管理者個體之間的差異對企業(yè)決策的影響越來越突出。因此,本文試圖從管理者風(fēng)險偏好及其變化對資本結(jié)構(gòu)的影響角度,通過實證研究探討和分析管理者風(fēng)險偏好與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整之間的關(guān)系。本文選取我國2009年以前在深滬兩市A股上市的制造業(yè)公司為樣本進行研究。首先,從管理者的個人和公司兩個層面分別選取評價指標(biāo),構(gòu)建管理者風(fēng)險偏好綜合評價模型,采用主成分分析法計算出管理者風(fēng)險偏好,并對管理者風(fēng)險偏好及其變化進行分析;然后,從資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度和偏離度兩個方面出發(fā),構(gòu)建多元回歸模型探討管理者風(fēng)險偏好及其變化對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響。本文的主要研究結(jié)論是:第一,管理者風(fēng)險偏好程度越高,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整度越慢;第二,管理者風(fēng)險偏好程度越高,實際資本結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的距離越大;第三,管理者風(fēng)險偏好發(fā)生變化時,會不同程度地影響資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度和對目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的偏離度,而且與管理者風(fēng)險偏好減弱相比,管理者的風(fēng)險偏好增強時,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度會減慢,并增大與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的距離。根據(jù)上述研究結(jié)論,本文就企業(yè)管理者風(fēng)險偏好的控制、管理者團隊建設(shè)以及管理者決策激勵約束機制完善的途徑和方式提出了一些思路和建議。
[Abstract]:Modern capital structure theory shows that capital structure is an extremely important part of corporate governance. In recent years, the dynamic decision of capital structure has become an important field in the study of capital structure theory. Based on the relevant theories of foreign countries, Chinese scholars have made a deep research on the dynamic adjustment of capital structure from the perspectives of enterprise itself, legal environment, macro-economic environment and industry characteristics, and formed a large number of research results. However, few of these studies are conducted from the perspective of managers' risk preference, while only a few of them are mainly analyzed from a static point of view, without considering the relationship between managers' risk preference and the dynamic changes of capital structure. Moreover, with the development of behavioral economics and experimental economics, the difference between individual managers has more and more prominent influence on enterprise decision-making. Therefore, this paper attempts to explore and analyze the relationship between managers' risk preference and the dynamic adjustment of capital structure through empirical research from the perspective of managers' risk preference and its influence on capital structure. In this paper, A-share listed manufacturing companies listed in Shenzhen and Shanghai stock markets before 2009 were selected as samples. First of all, the evaluation index is selected from the two levels of the manager and the company, and the comprehensive evaluation model of the risk preference of the manager is constructed, and the risk preference of the manager is calculated by the principal component analysis method. Then, from the two aspects of the adjustment speed and deviation degree of capital structure, we construct a multivariate regression model to discuss the influence of risk preference and its change on the dynamic adjustment of capital structure. The main conclusions of this paper are as follows: first, the higher the risk preference of managers, the slower the adjustment of enterprise capital structure; second, the higher the risk preference degree of managers, the greater the distance between actual capital structure and optimal capital structure; third, When the risk preference of the manager changes, it will affect the adjustment speed of the capital structure and the deviation degree of the target capital structure, and compared with the weakening of the risk preference of the manager, the risk preference of the manager will increase. The adjustment speed of enterprise capital structure will slow down, and increase the distance with target capital structure. Based on the above conclusions, this paper puts forward some ideas and suggestions on how to control the risk preference of enterprise managers, how to build the management team and how to perfect the incentive and constraint mechanism of managers' decision.
【學(xué)位授予單位】：重慶理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275

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本文編號：1909072