本文關(guān)鍵詞：分層董事會(huì)制度與公司價(jià)值——基于公司章程的視角

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【摘要】：關(guān)于分層董事會(huì)制度與公司價(jià)值的關(guān)系,學(xué)界尚沒有一致結(jié)論。利用2006—2012年中國(guó)A股上市公司的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了分層董事會(huì)制度影響公司價(jià)值的作用機(jī)制。研究結(jié)果同時(shí)支持了"塹壕假說"和"談判收益假說",具體表現(xiàn)為:(1)分層董事會(huì)制度增加了公司的隱性代理成本,這種情況在大股東持股比例越高的公司表現(xiàn)更加明顯;(2)分層董事會(huì)制度降低了目標(biāo)公司被并購(gòu)的概率,削弱了控制權(quán)市場(chǎng)的懲戒作用;(3)分層董事會(huì)制度增加了并購(gòu)溢價(jià),一定程度上提高了并購(gòu)的談判收益。以上研究結(jié)論為公司治理制度選擇以及監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)管,提供了很有價(jià)值的依據(jù)。
【作者單位】： 中山大學(xué)管理學(xué)院;中山大學(xué)社會(huì)學(xué)與人類學(xué)學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“我國(guó)上市公司并購(gòu)重組中的內(nèi)幕交易研究”(71372149);國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“公司章程中投資者保護(hù)條款的采用動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果研究”(71372147)
【分類號(hào)】：F271;F276.6
【正文快照】： 一、引言公司章程是企業(yè)最重要的契約,也是公司治理重要的機(jī)制之一,與其他的公司治理機(jī)制一樣,它能人為地進(jìn)行制度條款安排來實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制。Shleifer和Vishny(1997)認(rèn)為,公司治理是經(jīng)濟(jì)、法律以及政治問題的結(jié)合體。在美國(guó)20世紀(jì)末期掀起的反收購(gòu)浪潮中,共有41個(gè)州通過了

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