本文關(guān)鍵詞：上市公司資本成本和投資回報(bào)率測(cè)算研究

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【摘要】：投融資行為是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的有效途徑之一,但上市公司在做投融資決策時(shí)往往只重視投資回報(bào)率而忽視了資本成本,因此正確的衡量投資回報(bào)水平尤為重要。我國(guó)上市公司的發(fā)展情況和能力水平參差不齊,從眾多的上市公司中挑選出投資回報(bào)水平高的公司,能夠促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和資本市場(chǎng)的有效配置。另外,本文的研究對(duì)于探究我國(guó)目前資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及提高上市公司的投資回報(bào)水平有一定的意義,同時(shí)為上市公司的投融資決策提供參考意見(jiàn),也為上市公司的發(fā)展及相關(guān)政策的制定提供了經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),有助于上市公司實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。本文在參照國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,通過(guò)使用經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué),財(cái)務(wù)管理等相關(guān)的理論知識(shí),以資本成本和投資回報(bào)率這兩個(gè)指標(biāo)為主要的線(xiàn)索,探索我國(guó)上市公司的投資回報(bào)水平,同時(shí)根據(jù)研究結(jié)果作出合理分析,并對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)上非有效的投融資行為提出了相關(guān)建議。首先,本文概述了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景,通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)外學(xué)者在資本成本和投資回報(bào)率方面的研究成果,總結(jié)了資本成本、投資回報(bào)率、投資回報(bào)水平等指標(biāo)基本概念和理論基礎(chǔ)。然后,選用加權(quán)平均的方法估算綜合資本成本、采用傳統(tǒng)的模型估算債務(wù)資本成本,采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAMP)估算權(quán)益資本成本,選用息稅前利潤(rùn)(EBIT)與資本存量的比值估算投資回報(bào)率,將投資回報(bào)率與資本成本的比值看作是一種效率,即投資回報(bào)水平。資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAMP)中的變量,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率選用一年定期存款利率,β系數(shù)采用各種股票的收益和市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差與市場(chǎng)組合收益的方差的比值來(lái)表示。我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)經(jīng)過(guò)成熟股票市場(chǎng)(美國(guó))的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)調(diào)整后獲得。其次,根據(jù)測(cè)算結(jié)果,對(duì)資本成本、投資回報(bào)率和投資回報(bào)水平分別進(jìn)行了分行業(yè)和分年度的描述性統(tǒng)計(jì)分析。從中發(fā)現(xiàn)我國(guó)各行業(yè)投資回報(bào)水平普遍較低,投資回報(bào)難以彌補(bǔ)資本成本。從資本成本的結(jié)構(gòu)看,股權(quán)資本成本高于債務(wù)資本成本,股權(quán)資本成本的權(quán)重也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債務(wù)資本成本,占比約為72%-79%,債務(wù)融資僅占20%-28%,可見(jiàn)我國(guó)的股權(quán)融資占主導(dǎo)地位。從所有制形式看,國(guó)有企業(yè)的債務(wù)資本成本權(quán)重高于權(quán)益資本成本,統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,電熱燃水供業(yè)和建筑業(yè)的債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本。住宿和餐飲業(yè),投資回報(bào)率表現(xiàn)最差,其資本結(jié)構(gòu)中超過(guò)90%的是權(quán)益融資,而這也是住宿餐飲行業(yè)資本成本過(guò)高的原因。從新興行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)看,傳統(tǒng)行業(yè)投資回報(bào)水平低于新興科技類(lèi)行業(yè)。另外,信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)與科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)屬于創(chuàng)新能力和科技能力最強(qiáng)的行業(yè),但投資回報(bào)水平并不高,說(shuō)明行業(yè)整體創(chuàng)新能力仍然較低、科學(xué)研發(fā)實(shí)力較差。研究還指出我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。本文還對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和銀行利率這兩個(gè)影響因素進(jìn)行了對(duì)比分析。最后,本文針對(duì)研究結(jié)果,從多角度提供了可行性建議,幫助我國(guó)資本市場(chǎng)在進(jìn)行資源分配時(shí)作出正確的決策,“優(yōu)勝劣汰”的原則使資本的流向更符合市場(chǎng)原則。在健康的資本市場(chǎng)環(huán)境下,我國(guó)上市公司就可以為追求價(jià)值最大化的目標(biāo)制定更為有效的措施,同時(shí)也有助于我國(guó)投資者作出正確的投融資決策。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 資本成本 投資回報(bào)率
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第1章 緒論12-17
• 1.1 選題的背景12
• 1.2 研究的意義12-14
• 1.2.1 理論意義12-13
• 1.2.2 現(xiàn)實(shí)意義13-14
• 1.3 研究方法和研究路線(xiàn)14-16
• 1.3.1 研究方法14-15
• 1.3.2 研究路線(xiàn)15-16
• 1.4 研究?jī)?nèi)容和創(chuàng)新點(diǎn)16-17
• 1.4.1 研究?jī)?nèi)容16
• 1.4.2 創(chuàng)新點(diǎn)16-17
• 第2章 文獻(xiàn)綜述17-24
• 2.1 關(guān)于資本成本的文獻(xiàn)綜述17-20
• 2.2 關(guān)于投資回報(bào)率的文獻(xiàn)綜述20-23
• 2.3 文獻(xiàn)述評(píng)23-24
• 第3章 相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)24-35
• 3.1 相關(guān)概念24-30
• 3.1.1 資本成本的概念與計(jì)量24-29
• 3.1.2 投資回報(bào)率的概念與計(jì)量29-30
• 3.2 理論基礎(chǔ)30-34
• 3.2.1 信息不對(duì)稱(chēng)理論30-31
• 3.2.2 代理成本理論31-32
• 3.2.3 融資優(yōu)序理論32-33
• 3.2.4 資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）33-34
• 3.3 本章小結(jié)34-35
• 第4章 統(tǒng)計(jì)分析35-46
• 4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源35-36
• 4.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析36-37
• 4.3 描述性統(tǒng)計(jì)分析37-46
• 4.3.1 資本成本描述性統(tǒng)計(jì)分析37-40
• 4.3.2 投資回報(bào)率描述性統(tǒng)計(jì)分析40-43
• 4.3.3 資本成本與投資回報(bào)率對(duì)比分析43-46
• 第5章 研究結(jié)論與建議46-51
• 5.1 研究結(jié)論46-47
• 5.2 建議47-49
• 5.3 研究的不足與展望49-51
• 參考文獻(xiàn)51-54
• 附錄54-66
• 致謝66

【相似文獻(xiàn)】

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7 周元元;;實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告技術(shù)采納與資本成本——基于創(chuàng)新接受視角的理論模型[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

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5 劉正兵 汪s，

本文編號(hào)：1031045