發(fā)布時(shí)間：2017-10-14 09:31

  本文關(guān)鍵詞：雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德案例融資策略分析

  更多相關(guān)文章： 跨國(guó)并購(gòu) 融資決策 融資方式

【摘要】：隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的進(jìn)一步加深和加入世界貿(mào)易組織,我國(guó)企業(yè)越來(lái)越多的走出國(guó)門,通過跨國(guó)并購(gòu)的方式獲取原材料、市場(chǎng)和品牌,學(xué)習(xí)國(guó)際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù),在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展壯大自己。根據(jù)普華永道的2014年中國(guó)地區(qū)企業(yè)并購(gòu)報(bào)告顯示,2014年中國(guó)企業(yè)共完成海外并購(gòu)215起,交易總金額大約為569億美元,與2013年相比交易數(shù)量增長(zhǎng)36%,交易金額增長(zhǎng)10%,跨國(guó)并購(gòu)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。盡管并購(gòu)案例在快速增長(zhǎng),并購(gòu)失敗的比率卻一直處于高位,其中導(dǎo)致并購(gòu)失敗的一個(gè)重要原因就是融資決策的失敗。在跨國(guó)并購(gòu)中,融資決策是一個(gè)十分復(fù)雜而專業(yè)的問題,受到眾多因素的影響。因而對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)的融資決策進(jìn)行研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和必要性。2013年發(fā)生的雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德的案例創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的最大金額紀(jì)錄,成為當(dāng)年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)案例的標(biāo)桿。雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德的案例具有很多特點(diǎn)：交易金額巨大、面臨美國(guó)政治審查、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攪局、史密斯菲爾德大股東的反對(duì),這些都使得該交易更加復(fù)雜,其融資安排也更具有技巧性。這也是本文選擇該案例進(jìn)行研究的原因所在。本文對(duì)雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德融資決策的成功案例進(jìn)行研究與分析,目的在于總結(jié)其成功的經(jīng)驗(yàn),為我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供參考與借鑒。本文主要采用了案例分析法進(jìn)行研究,同時(shí)采用了文獻(xiàn)歸納研究法和定性分析與定量分析相結(jié)合的研究方法,通過多種研究方法的運(yùn)用來(lái)更好的分析雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德的案例。本文共分五章。其中第一章為緒論,從我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展迅速與并購(gòu)失敗率居高不下的背景出發(fā),分析了本文研究的現(xiàn)實(shí)意義。并對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié),為本文案例具體分析打下理論基礎(chǔ)。然后分析了本文的研究思路與方法,并總結(jié)了文章存在的創(chuàng)新與不足之處。第二章簡(jiǎn)要介紹了并購(gòu)案例的相關(guān)背景,包括并購(gòu)雙方企業(yè)簡(jiǎn)介、并購(gòu)方案以及融資安排,并對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)進(jìn)行了分析。第三章為并購(gòu)融資決策分析部分。該部分分析了雙匯進(jìn)行融資決策的流程：并購(gòu)支付資金需求的估算、并購(gòu)支付方式的選擇以及融資工具的確定,具體分析了雙匯在各個(gè)決策流程的考慮因素。第四章是對(duì)雙匯并購(gòu)案例的評(píng)價(jià)。首先分析了并購(gòu)融資中存在的風(fēng)險(xiǎn),然后分析了雙匯并購(gòu)?fù)瓿珊蟮娜谫Y安排以及作用。最后分析了雙匯并購(gòu)交易中融資安排所達(dá)到的效果,雙匯在順利完成資金募集保障并購(gòu)交易達(dá)成的同時(shí)合理控制融資風(fēng)險(xiǎn),這是一次成功的并購(gòu)融資決策。第五章是對(duì)案例的總結(jié)和啟示。本文研究的目的也在于通過典型案例的分析,總結(jié)成功的經(jīng)驗(yàn)以供其他企業(yè)參考借鑒。本章首先總結(jié)了雙匯在并購(gòu)融資中的成功經(jīng)驗(yàn),然后根據(jù)案例所反映的問題提出了針對(duì)企業(yè)的微觀啟示和對(duì)于政府的宏觀啟示。案例分析結(jié)果表明跨國(guó)并購(gòu)融資決策是十分復(fù)雜的,要考慮眾多因素的影響。首先,要從股權(quán)支付對(duì)價(jià)、并購(gòu)交易費(fèi)用、企業(yè)整合成本等多個(gè)方面合理估算并購(gòu)交易所需要的資金,為下一步并購(gòu)支付方式和融資工具的選擇作基礎(chǔ)。然后在選擇并購(gòu)支付方式時(shí)要充分考慮并購(gòu)企業(yè)雙方利益要求、財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、融資時(shí)間與成本以及資本市場(chǎng)環(huán)境等因素,確保支付方式的選擇能夠有利于并購(gòu)交易的順利完成及并購(gòu)后的企業(yè)整合。最后根據(jù)并購(gòu)資金需求量和支付方式的確定合理選擇融資工具。并購(gòu)交易完成后,還要注意對(duì)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè),一旦并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)過大使得企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力受到影響時(shí),就要及時(shí)安排后續(xù)融資,降低并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)。因此,并購(gòu)融資決策的核心在于順利完成并購(gòu)資金募集的同時(shí)確保融資風(fēng)險(xiǎn)可控。本文的結(jié)論部分總結(jié)了案例中的成功經(jīng)驗(yàn),并根據(jù)案例所反映的問題對(duì)企業(yè)和政府提出了相關(guān)啟示。首先是案例中的成功經(jīng)驗(yàn)：科學(xué)的杠桿并購(gòu)融資的方式、充分利用了國(guó)際資本市場(chǎng)融資、中介機(jī)構(gòu)的幫助以及合理安排的后續(xù)融資控制了風(fēng)險(xiǎn)。雙匯并購(gòu)融資的案例不僅值得其他企業(yè)學(xué)習(xí)借鑒,也反映了我國(guó)資本市場(chǎng)落后、政策監(jiān)管嚴(yán)格的問題。因此,最后提出了對(duì)于企業(yè)的微觀啟示：科學(xué)決策、利用國(guó)際融資渠道、發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用、控制融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也提出了對(duì)于政府的宏觀啟示：改革我國(guó)資本市場(chǎng)制度以加強(qiáng)其融資功能、逐步放松相關(guān)政策限制以及支持我國(guó)中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)創(chuàng)新。本文主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于：第一,國(guó)內(nèi)目前對(duì)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資方面的研究和文獻(xiàn)不是十分豐富,而且大部分都是關(guān)于并購(gòu)融資方式的理論研究,對(duì)于具體案例的分析較少。因此,本文的分析能夠豐富相關(guān)領(lǐng)域的研究。第二,本文的案例具有典型性。本文所選案例為2013年雙匯國(guó)際并購(gòu)史密斯菲爾德并購(gòu)案,是中國(guó)企業(yè)并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的最大金額案。而且,該案例發(fā)生時(shí)間較近,有很強(qiáng)的時(shí)效性。而且該并購(gòu)案的交易、審批和融資都比較復(fù)雜,可以供其他企業(yè)參考與借鑒。第三,本文采用了多種研究方法,包括定性與定量分析相結(jié)合的方法、理論與實(shí)踐相結(jié)合的方法、案例分析法等方法,具體分析了并購(gòu)融資決策的整個(gè)過程。由于本人的學(xué)術(shù)水平有限和相關(guān)資料的不足,本文在跨國(guó)并購(gòu)融資研究上也有很多不足之處。因此,本文還需要繼續(xù)完善和進(jìn)一步地探索。
【關(guān)鍵詞】：跨國(guó)并購(gòu) 融資決策 融資方式
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F426.82;F271
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 緒論12-19
• 1.1 研究背景及意義12-13
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13
• 1.2 研究思路與方法13-14
• 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀14-17
• 1.3.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀15-16
• 1.3.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀16-17
• 1.4 創(chuàng)新與不足17-19
• 2. 并購(gòu)案例概述19-27
• 2.1 并購(gòu)雙方介紹19-20
• 2.1.1 并購(gòu)企業(yè)——雙匯國(guó)際19-20
• 2.1.2 被并購(gòu)企業(yè)——史密斯菲爾德20
• 2.2 并購(gòu)內(nèi)容20-22
• 2.3 并購(gòu)動(dòng)機(jī)分析22-25
• 2.3.1 雙匯并購(gòu)動(dòng)機(jī)22-24
• 2.3.2 史密斯菲爾德出售動(dòng)機(jī)24-25
• 2.4 雙匯并購(gòu)融資安排25-27
• 3. 雙匯并購(gòu)融資決策分析27-38
• 3.1 并購(gòu)的資金需求分析27-29
• 3.1.1 收購(gòu)史密斯菲爾德股權(quán)支付的對(duì)價(jià)27-28
• 3.1.2 重組史密斯菲爾德債務(wù)的支付28
• 3.1.3 并購(gòu)交易費(fèi)用28-29
• 3.1.4 企業(yè)整合成本29
• 3.2 支付方式的選擇分析29-32
• 3.2.1 跨國(guó)并購(gòu)支付方式30-31
• 3.2.2 雙匯并購(gòu)支付方式的選擇分析31-32
• 3.3 融資工具的選擇分析32-38
• 3.3.1 跨國(guó)并購(gòu)融資方式32-34
• 3.3.2 雙匯并購(gòu)融資方式的選擇分析34-36
• 3.3.3 雙匯杠桿并購(gòu)的具體操作分析36-38
• 4. 雙匯并購(gòu)融資評(píng)價(jià)38-45
• 4.1 雙匯并購(gòu)融資中存在的風(fēng)險(xiǎn)分析38-41
• 4.1.1 貸款償付風(fēng)險(xiǎn)38-39
• 4.1.2 合并后公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)39-40
• 4.1.3 利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)40-41
• 4.2 并購(gòu)后續(xù)融資安排分析41-42
• 4.3 雙匯并購(gòu)融資的效果分析42-45
• 4.3.1 并購(gòu)后雙匯財(cái)務(wù)指標(biāo)分析43
• 4.3.2 雙匯并購(gòu)融資效果的評(píng)價(jià)43-45
• 5. 研究結(jié)論與啟示45-49
• 5.1 研究結(jié)論45-47
• 5.2 研究啟示47-49
• 參考文獻(xiàn)49-51
• 后記51-52
• 致謝52

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1030323