上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中,為了降低高溢價(jià)帶來(lái)的并購(gòu)高風(fēng)險(xiǎn),許多公司選擇簽訂業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議減輕"雙高"問(wèn)題。然而,隨著近幾年協(xié)議期滿的上市公司越來(lái)越多,業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議呈現(xiàn)出一系列問(wèn)題,陷入了對(duì)賭協(xié)議的"陷阱"。文化傳媒業(yè)因其高收入高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)特征,在并購(gòu)時(shí)經(jīng)常選擇簽訂對(duì)賭協(xié)議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),如北京文化收購(gòu)摩天輪,鹿港文化收購(gòu)天意影視和星美聯(lián)合收購(gòu)歡瑞世紀(jì)等均在收購(gòu)時(shí)簽訂對(duì)賭協(xié)議。本文以XL公司收購(gòu)SH公司為研究案例,分析雖對(duì)賭協(xié)議基本實(shí)現(xiàn),但后期帶來(lái)不良經(jīng)濟(jì)后果的原因并提出對(duì)策。研究對(duì)賭協(xié)議在并購(gòu)中的運(yùn)用情況,有助于降低公司投融資風(fēng)險(xiǎn),發(fā)揮對(duì)賭協(xié)議正向作用,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

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【文章目錄】：
一、并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭案例簡(jiǎn)介
    （一）并購(gòu)雙方概況
    （二）并購(gòu)過(guò)程及對(duì)賭協(xié)議簽訂
    （三）對(duì)賭協(xié)議完成情況
二、并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭績(jī)效分析
    （一）短期績(jī)效分析
    （二）長(zhǎng)期績(jī)效分析
        1. 償債能力分析。
        2. 營(yíng)運(yùn)能力分析。
        3. 盈利能力分析。
        4. 成長(zhǎng)能力分析。
三、并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭啟示
    （一）并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭中出現(xiàn)的問(wèn)題
        1. 業(yè)績(jī)?cè)O(shè)置不切實(shí)際。
        2. 業(yè)績(jī)條款激勵(lì)不足。
        3. 對(duì)賭協(xié)議短期效益。
        4. 無(wú)形資產(chǎn)不可控性。
    （二）如何解決并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭問(wèn)題，保證公司績(jī)效水平提升
        1. 合理設(shè)定預(yù)測(cè)值。
        2. 完善業(yè)績(jī)激勵(lì)條款。
        3. 提高對(duì)賭協(xié)議約束持續(xù)性。
        4. 穩(wěn)妥選擇被并購(gòu)公司。



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