發(fā)布時間：2017-10-08 22:45

  本文關鍵詞：公司盈利、投資與資產定價:基于中國股市的實證

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【摘要】：選取1997年7月至2015年6月中國股市月度收益數據為樣本,以營業(yè)利潤與賬面價值的比值作為盈利因素的代理變量,以總資產增長率作為投資因素的代理變量。先后運用Fama-Macbeth回歸法和投資組合因子模擬法分析了規(guī)模、B/M、盈利和投資等因素與資產定價的關系,并對Fama和French近期提出的五因子資產定價模型進行了實證研究。研究發(fā)現,規(guī)模、B/M、盈利和投資四因素在解釋個股橫截面收益差異上的顯著性依次降低,而且B/M因素在規(guī)模大組的顯著性要大于規(guī)模小組,但盈利和投資因素則表現相反;中國股市的平均收益同樣存在與規(guī)模、B/M、盈利和投資相關的效應特征,其中B/M效應特征表現出了翹尾現象,盈利效應的主要特征表現為盈利能力越強的公司的股票收益越低,但規(guī)模較大的公司則表現為盈利能力越強的公司的股票收益越高,投資效應特征表現為投資越保守的公司的股票收益越高。使用五因子資產定價模型能較好地擬合這些特征,而且在表現上也優(yōu)于三因子資產定價模型。
【作者單位】： 重慶大學經濟與工商管理學院;
【關鍵詞】： 資產定價 五因子模型 盈利 投資 Fama-Macbeth回歸
【基金】：國家社會科學基金資助項目(14ZDB148)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 0引言自20世紀60年代Sharpe[1]等在投資組合理論的基礎上提出CAPM模型以來,資產定價理論在數理方面和實證方面的研究得到了迅速發(fā)展。在CAPM模型的實證檢驗方面,Black等[2]首次使用美國股市數據進行了研究。Fama和Macbeth[3]使用滾動“橫截面”回歸的方法進一步對CAPM模型進行

【相似文獻】

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本文編號：996704