本文關(guān)鍵詞：送轉(zhuǎn)與定向增發(fā):基于市值管理的視角

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【摘要】：送轉(zhuǎn)和定向增發(fā)是A股市場上常見的兩種公司行為。文章旨在從市值管理的視角,揭示上市企業(yè)送轉(zhuǎn)與定向增發(fā)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)及其經(jīng)濟(jì)邏輯。研究發(fā)現(xiàn):(1)定向增發(fā)企業(yè)送轉(zhuǎn)的比例與規(guī)模顯著高于配對的未增發(fā)企業(yè),而且兩者的差異在增發(fā)后顯著大于增發(fā)前;(2)在有外部機(jī)構(gòu)投資者參與的定向增發(fā)中,企業(yè)送轉(zhuǎn)的比例與規(guī)模顯著高于其他類型的定向增發(fā);(3)企業(yè)送轉(zhuǎn)行為會顯著影響增發(fā)折價(jià),增發(fā)后送轉(zhuǎn)企業(yè)的增發(fā)折價(jià)顯著低于增發(fā)前送轉(zhuǎn)(從未送轉(zhuǎn))的企業(yè)。文章研究表明,送轉(zhuǎn)是A股市場上定向增發(fā)企業(yè)廣為使用的一種市值管理手段,送轉(zhuǎn)的規(guī)模與時(shí)機(jī)是企業(yè)與外部投資者理性博弈的結(jié)果。文章的研究不僅從市值管理角度為我國資本市場上頻頻出現(xiàn)的上市公司高送轉(zhuǎn)行為提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù),而且對于監(jiān)管層制定與送轉(zhuǎn)和定向增發(fā)相關(guān)的政策具有重要的參考價(jià)值。
【作者單位】： 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 送轉(zhuǎn) 定向增發(fā) 市值管理 增發(fā)折價(jià)
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71502034) 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)(16YQ04;CXTD7-04)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言送轉(zhuǎn)實(shí)質(zhì)上只是公司調(diào)整會計(jì)科目的一種手段,并不影響公司價(jià)值。1而在A股市場上,送轉(zhuǎn)頗為流行。2000年以來,每年約有15%的上市公司宣布送轉(zhuǎn),幾乎所有上市公司至少實(shí)施過一次送轉(zhuǎn)。更令人費(fèi)解的是,送轉(zhuǎn)企業(yè)在公告日附近可以獲得5%-10%的超額收益,而且長期未發(fā)生反轉(zhuǎn)(Ik

【相似文獻(xiàn)】

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3 曹立z，

本文編號：981236