本文關鍵詞：基于收益法的海外并購企業(yè)價值評估研究

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【摘要】：我國經(jīng)濟不斷發(fā)展,資本市場愈發(fā)活躍,伴隨著IPO即將重啟,股權分置改革等利好因素,國內(nèi)上市公司并購重組的金額規(guī)模和數(shù)量都達到了前所未有的高度。全球化的經(jīng)濟大背景下,我國上市公司出國并購的浪潮也不斷興起,未來對外并購也會成為一種常態(tài),對于海外標的資產(chǎn)進行合理公正的評估,在轉讓交易定價中具有非常重要的地位。因此,對海外價值評估中收益法的因素進行相關改進,使收益法可以結合標的資產(chǎn)當?shù)厥袌龅奶攸c進行評估,能夠使以后中國企業(yè)在海外并購中對被評估標的價值的評估更加快速、貼切實際。本文首先對我國并購及海外并購發(fā)展現(xiàn)狀進行分析,對企業(yè)價值評估的常用方法進行介紹以及為何選擇收益法來對海外并購標的資產(chǎn)進行評估。接著在對收益法中的關鍵因素折現(xiàn)率進行介紹后,提出了基于對原有三因素模型beta值進行改進的優(yōu)化模型。本文考慮到海外并購標的大多是未上市且具有成長潛力的公司,其市值較難估計和量化比較,故選擇了投資規(guī)模這一因素進行替代傳統(tǒng)的賬面市值比因素。通過美國這一海外市場從1963年到2014年的數(shù)據(jù)實證檢驗分析,證明改進后的三因素模型,結合美國市場規(guī)模,增加投資規(guī)模這一要素后,對于估計折現(xiàn)率的在特定的條件下擬合優(yōu)度更高。最后,通過一起最新上市公司并購美國標的企業(yè)的案例進行改進三因素模型應用。證明在其他要素條件相同的條件下,實用改進后的三因素模型比利用CAPM模型為基礎計算股權折現(xiàn)率的企業(yè)價值大約增值9%,并更接近用市場法驗證區(qū)間的中間值。根據(jù)上述實證與案例分析,對收益法參數(shù)在海外標的企業(yè)價值評估,提出多方量化beta值等改進意見。
【關鍵詞】：海外并購 企業(yè)價值評估 收益法 改進的三因素模型 投資規(guī)模
【學位授予單位】：杭州電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 1 引言9-19
• 1.1 研究現(xiàn)實背景及意義9-13
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展動態(tài)13-17
• 1.2.1 并購重組的國內(nèi)外研究13-14
• 1.2.2 國內(nèi)外企業(yè)價值理論的發(fā)展14-16
• 1.2.3 國內(nèi)外關于企業(yè)價值評估方法研究16-17
• 1.2.4 小結17
• 1.3 研究方法17-18
• 1.4 研究的創(chuàng)新點18-19
• 2 上市公司并購重組價值評估方法的選擇19-27
• 2.1 并購重組概念界定19-20
• 2.2 企業(yè)價值評估的對象20-21
• 2.3 上市并購重組的評估方法21-25
• 2.3.1 資產(chǎn)基礎法和市場法21-22
• 2.3.2 收益法22-25
• 2.4 上市公司并購重組現(xiàn)狀及收益法選擇25-27
• 3 收益法中影響并購重組企業(yè)（美國）評估價值因素—折現(xiàn)率27-37
• 3.1 數(shù)據(jù)選取及剔除27-28
• 3.2 資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的實證檢驗28-31
• 3.2.1 資本資產(chǎn)定價模型因素構造28-29
• 3.2.2 資本資產(chǎn)定價模型beta值實證結果分析29-31
• 3.3 Fama-French三因素模型的實證檢驗31-34
• 3.3.1 市場組合的超額收益率31
• 3.3.2 SMB規(guī)模風險因素31-32
• 3.3.3 HML賬面市值比32
• 3.3.4 FF三因素模型beta值的實證分析32-34
• 3.4 結合投資決策因素的改進三因素模型分析34-37
• 3.4.1 投資規(guī)模因素構造35
• 3.4.2 改進后三因素模型實證分析35-37
• 4 案例分析37-46
• 4.1 并購案例背景簡介37-38
• 4.2 并購案例現(xiàn)狀分析38
• 4.3 被并購企業(yè)價值評估38-46
• 4.3.1 實體現(xiàn)金流量模型下折現(xiàn)率的計算40-44
• 4.3.2 實體現(xiàn)金流量模型下的企業(yè)價值44
• 4.3.3 市場法計算結果對比分析44-46
• 5 我國上市公司海外并購重組收益法改進建議46-49
• 5.1 多方量化beta值估計46-47
• 5.1.1 量化測算公司規(guī)模46
• 5.1.2 量化賬面市值比及投資規(guī)模46-47
• 5.1.3 考慮行業(yè)收益率影響47
• 5.2 考慮海外并購具體風險因素47
• 5.3 提高評估人員專業(yè)水平47-49
• 6 結論及展望49-50
• 致謝50-51
• 參考文獻51-55
• 附錄：作者在讀期間發(fā)表的學術論文55-56
• 附錄：實證數(shù)據(jù)56-74

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 陸飛;對一個技術型資產(chǎn)收益法評估算式的質疑[J];科研管理;2000年01期

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7 黃喻R，

本文編號：882945