本文關(guān)鍵詞：中國(guó)股票三因素定價(jià)模型再研究

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【摘要】：闡述了Fama-French三因素模型的理論基礎(chǔ)和實(shí)證方法,并檢驗(yàn)1995年7月至2015年12月該模型對(duì)中國(guó)股市的適用性。三因素模型源于ICAPM及APT思想,可采用行為金融學(xué)進(jìn)行解釋。實(shí)證發(fā)現(xiàn),中國(guó)股市資產(chǎn)組合平均收益率僅由市場(chǎng)和規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)因素決定,組合間平均收益率差異源于市場(chǎng)貝塔值和規(guī)模系數(shù)所衡量的風(fēng)險(xiǎn)不同。中國(guó)股市制度缺陷和參與者行為偏差等導(dǎo)致了市場(chǎng)和規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)高溢價(jià)。中國(guó)股票資產(chǎn)組合整體平均收益率遠(yuǎn)高于美國(guó)。
【作者單位】： 四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 中國(guó)股票市場(chǎng) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)定價(jià)
【基金】：四川省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃重大招標(biāo)項(xiàng)目“金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展研究”(SC14ZD02)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 股票資產(chǎn)收益率的決定因素是學(xué)術(shù)界和投資者經(jīng)久不衰的關(guān)注焦點(diǎn),自Markowitz(1952)[1]開創(chuàng)性地提出均值-方差理論以來,現(xiàn)代金融資產(chǎn)定價(jià)圍繞著股票資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)展開。Fama和French在此框架下,發(fā)現(xiàn)股票市值、市凈率與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是影響美國(guó)股市回報(bào)率最重要的三個(gè)因

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3 張p芫，

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