本文關(guān)鍵詞：基于高頻數(shù)據(jù)的股票流動性影響因素研究

  更多相關(guān)文章： 高頻數(shù)據(jù) 流動性影響因素 交易量持續(xù)期 WACD模型

【摘要】：流動性一直是金融市場微觀結(jié)構(gòu)研究的熱點,流動性的度量對投資者意義重大。而金融高頻數(shù)據(jù)記錄了整個交易的動態(tài)變化過程,包含更詳盡的交易信息,因此在刻畫市場微觀結(jié)構(gòu)上更具優(yōu)勢。特別是近年來高頻交易的興起,高頻交易商更關(guān)注日內(nèi)流動性的變化,從高頻數(shù)據(jù)視角研究股市流動性就顯得十分重要。本文選取了不同證券交易市場和市值規(guī)模的股票高頻數(shù)據(jù)作樣本,設(shè)定交易量持續(xù)期為日內(nèi)流動性度量指標(biāo),并通過提出假設(shè)和檢驗假設(shè)分析了日內(nèi)的何種因素會對該流動性度量指標(biāo)產(chǎn)生影響。本文首先采用自回歸條件持續(xù)期模型(ACD模型)的拓展模型(WACD模型)對交易量持續(xù)期進行擬合,通過殘差檢驗選取最佳滯后期的WACD模型。其次,本文通過對交易量持續(xù)期的描述統(tǒng)計,研究了股票日內(nèi)流動性的非股票特征影響因素(如交易市場、市值規(guī)模)。同時本文還提出了與股票交易特征(如價差、交易頻率)相關(guān)的流動性影響因素假設(shè),通過在WACD模型中引入假設(shè)變量進行假設(shè)檢驗,判斷這些與流動性相關(guān)的變量是否可以解釋股票的日內(nèi)流動性,其影響又有何不同。研究發(fā)現(xiàn)：第一,滯后多期的WACD模型中,WACD (2,2)對交易量持續(xù)期擬合效果最好。第二,通過對不同證券交易市場及不同市值規(guī)模的股票構(gòu)建交易量持續(xù)期,經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明：上海交易市場的股票流動性優(yōu)于深圳交易市場；大規(guī)模股票的日內(nèi)流動性略高于小規(guī)模股票,但明顯程度不高。第三,日內(nèi)交易價差越小,交易量持續(xù)期越短,表明股票的日內(nèi)流動性越好。第四,日內(nèi)收益率越高,交易量持續(xù)期越短,表明股票的日內(nèi)流動性越好。第五,交易量給定,交易頻率越低,交易量持續(xù)期越長,股票的日內(nèi)流動性越差。本文發(fā)掘了日內(nèi)流動性的相關(guān)變量關(guān)系,日后基于高頻數(shù)據(jù)的流動性度量指標(biāo)中可引入此類因素,使日內(nèi)流動性度量指標(biāo)更加全面完善。同時,本文為市場中股票日內(nèi)流動性的度量和預(yù)測提供了一種可行的思路,具有一定現(xiàn)實意義。
【關(guān)鍵詞】：高頻數(shù)據(jù) 流動性影響因素 交易量持續(xù)期 WACD模型
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 1 緒論9-17
• 1.1 研究背景及意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 發(fā)展現(xiàn)狀11-12
• 1.3 創(chuàng)新點與不足12-14
• 1.3.1 本文創(chuàng)新點12-13
• 1.3.2 本文不足之處13-14
• 1.4 研究思路和技術(shù)路線14-17
• 1.4.1 研究思路14-16
• 1.4.2 技術(shù)路線16-17
• 2 國內(nèi)外文獻綜述17-24
• 2.1 高頻數(shù)據(jù)流動性國內(nèi)外研究綜述17-19
• 2.1.1 國外研究綜述17-18
• 2.1.2 國內(nèi)研究綜述18-19
• 2.2 流動性影響因素國內(nèi)外研究綜述19-24
• 2.2.1 國外研究綜述19-20
• 2.2.2 國內(nèi)研究綜述20-24
• 3 金融高頻數(shù)據(jù)概述24-27
• 3.1 金融高頻數(shù)據(jù)的特征24-25
• 3.2 金融高頻數(shù)據(jù)的研究難題25-27
• 4 流動性的概念及度量27-35
• 4.1 流動性的概念及傳統(tǒng)度量指標(biāo)27-30
• 4.1.1 流動性的概念27-28
• 4.1.2 流動性傳統(tǒng)度量指標(biāo)28-30
• 4.2 基于高頻數(shù)據(jù)的流動性度量指標(biāo)30-31
• 4.3 基于高頻數(shù)據(jù)的流動性度量模型31-35
• 4.3.1 ACD模型的基本理論31-32
• 4.3.2 ACD模型的拓展形式32-34
• 4.3.3 本文選取的WACD模型34-35
• 5 流動性影響因素分析及假設(shè)35-40
• 5.1 流動性影響因素分析35-36
• 5.2 本文相關(guān)影響因素假定36-38
• 5.3 假設(shè)變量的定義與模型的設(shè)定38-40
• 5.3.1 變量定義38-39
• 5.3.2 模型設(shè)定39-40
• 6 實證研究40-55
• 6.1 研究樣本選取與數(shù)據(jù)預(yù)處理40-42
• 6.1.1 樣本選取依據(jù)40-41
• 6.1.2 樣本抽樣方法與結(jié)果41-42
• 6.1.3 樣本數(shù)據(jù)的預(yù)處理42
• 6.2 日內(nèi)流動性度量指標(biāo)的構(gòu)建42-46
• 6.2.1 交易量持續(xù)期的構(gòu)建42-43
• 6.2.2 交易量持續(xù)期的統(tǒng)計描述43-44
• 6.2.3 交易量持續(xù)期的自相關(guān)性44-46
• 6.3 日內(nèi)流動性度量模型的選擇46-52
• 6.3.1 模型估計與擬合46-47
• 6.3.2 模型檢驗與模型選擇47-52
• 6.4 日內(nèi)流動性影響因素實證分析與檢驗52-55
• 6.4.1 參數(shù)模型的估計結(jié)果52-53
• 6.4.2 假設(shè)檢驗結(jié)果53-55
• 7 結(jié)論與展望55-57
• 7.1 結(jié)論55-56
• 7.2 展望56-57
• 致謝57-58
• 參考文獻58-63
• 附錄63-70

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