本文關鍵詞：融資約束、財務柔性與股利政策選擇

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【摘要】：本文從融資約束公司入手實證檢驗了股票回購與現(xiàn)金股利之間替代效應與互補效應的條件。研究發(fā)現(xiàn),在融資約束條件下股票回購與現(xiàn)金股利負相關,呈替代效應;在融資約束與財務柔性條件下股票回購與現(xiàn)金股利正相關,呈互補效應。且無論是替代效應還是互補效應在股利需求增加時都更為顯著。隨后我們使用傾向得分匹配法控制自選擇問題,結(jié)果與上述一致。該研究從融資約束角度拓展了現(xiàn)金股利與股票回購的關系,并為公司管理層與政府監(jiān)管部門的相關決策提供了思路。
【作者單位】： 浙江工商大學財務與會計學院;中南財經(jīng)政法大學會計學院;
【關鍵詞】： 股票購回 現(xiàn)金股利 融資約束 財務柔性
【基金】：浙江省哲學社會科學重點研究基地浙江省生態(tài)文明研究中心課題(15JDST04YB) 浙江省自然科學基金資助(LQ14G020003) 浙江省高校人文社科重點研究基地(浙江工商大學應用經(jīng)濟學)項目 浙江工商大學青年人才基金項目(QY13-12)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 引言一直以來美國公司均采用現(xiàn)金股利而非股票回購的方式支付股利。然而,1980年代這種格局開始轉(zhuǎn)變,股票回購逐漸成為主流的支付方式。其原因可能是,一方面管理層想要通過股票回購改變資本結(jié)構或從中獲得更多的稅收優(yōu)惠。另一方面,管理層認為當股票價格被低估時,資本回購是一

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