本文關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略承諾、融資約束與債務(wù)選擇——債券市場(chǎng)支持了誰的戰(zhàn)略發(fā)展

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【摘要】：本文旨在從戰(zhàn)略承諾視角考察債券市場(chǎng)的資源配置功能。研究顯示,自2007年《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》實(shí)施以來,債券市場(chǎng)在支持企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方面具有重要性。但進(jìn)一步研究表明,該支持作用只存在于所受融資約束較低的企業(yè)中。即:市場(chǎng)化進(jìn)程較高、終極控制人為國(guó)有性質(zhì)、內(nèi)部資本市場(chǎng)活躍的上市公司,其戰(zhàn)略承諾越高時(shí),越可能采用債券融資方式;而承受較高融資約束的企業(yè)的債券融資方式對(duì)戰(zhàn)略承諾的敏感性則不穩(wěn)健,或者敏感系數(shù)低于前者。這說明債券市場(chǎng)的資源配置功能受到了融資約束的限制,而非緩解了融資約束。進(jìn)一步來說,"強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱"是金融資源配置的內(nèi)在規(guī)律,而無論其形式在中介與市場(chǎng)之間如何變化。該結(jié)論深化了對(duì)金融資源配置功能的理解。依據(jù)本文的研究,未來改革既要完善金融體系,更要提升企業(yè)負(fù)債能力,否則,市場(chǎng)將很難依靠它的內(nèi)在機(jī)制達(dá)到均衡配置。
【作者單位】： 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司;中國(guó)人民大學(xué)博士后流動(dòng)站;中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 企業(yè)戰(zhàn)略 債務(wù)選擇 公司債券 融資約束
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71402008,71132004) 財(cái)政部全國(guó)會(huì)計(jì)領(lǐng)軍(后備)人才(學(xué)術(shù)類)培養(yǎng)項(xiàng)目(K89Q3N01A)資助
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： *曾雪云,北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,郵政編碼:100876,電子信箱:zengxueyun@bupt.edu.cn;王裕,中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司,中國(guó)人民大學(xué)博士后流動(dòng)站;賀浩淼,中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院。本文得到國(guó)家自然科學(xué)基金(71402008,71132004)、財(cái)政部全國(guó)會(huì)計(jì)領(lǐng)軍(后備)人才(學(xué)術(shù)類)培養(yǎng)項(xiàng)目(K89Q3

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 饒華春;;中國(guó)金融發(fā)展與企業(yè)融資約束的緩解——基于系統(tǒng)廣義矩估計(jì)的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)分析[J];金融研究;2009年09期

2 方軍雄;;發(fā)行上市與企業(yè)融資約束的緩解[J];上海管理科學(xué);2009年02期

3 馬宏;;社會(huì)資本與中小企業(yè)融資約束[J];經(jīng)濟(jì)問題;2010年12期

4 周宏;吳桂珍;李繼陶;;融資約束對(duì)中國(guó)上市公司投資行為影響的實(shí)證研究[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2012年05期

5 馮筱e，

本文編號(hào)：631078