本文關鍵詞：中國評級市場被“劣幣驅逐良幣”機制主導了嗎

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【摘要】：聲譽機制能夠產生"優(yōu)勝劣汰"的壓力,是對評級機構行為的重要約束。中國舍本逐末的評級制度安排和不成熟的市場環(huán)境不僅阻礙了聲譽機制的形成,還為評級機構出具過高評級提供了空間。根據(jù)該情況構建的評級合謀市場均衡模型,證明了我國評級市場競爭增加會導致評級質量的下降。利用鵬元資信評估有限公司進入城投企業(yè)債評級市場作為自然實驗的進一步研究對理論進行了驗證。分析表明,"劣幣驅逐良幣"的惡性競爭機制在我國評級市場占據(jù)主導地位。為此,我國在長期內應當對評級行業(yè)的制度安排進行重新設計,建立以聲譽機制為主導的市場環(huán)境;短期內則需要加強監(jiān)管,同時控制評級市場的競爭程度。
【作者單位】： 中央財經大學;
【關鍵詞】： 市場競爭 信用評級 聲譽機制 評級質量
【基金】：財政部橫向研究課題“財稅改革和城鎮(zhèn)化進程中我國地方政府融資機制設計”
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言在成熟的金融市場中,信用評級是解決信貸市場信息不對稱問題的重要手段,直接關系到債券的發(fā)行成本(Chemmanur and Paolo,1994;Jiang,2006)。[1][2]因此,評級機構在發(fā)行人付費下有動機為滿足發(fā)行人降低發(fā)行成本的需求,出具脫離實際的虛高評級(Strier,2008)。[3]然而評

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