發(fā)布時間：2017-06-29 01:02

  本文關鍵詞：資本支出、資產剝離與股票收益：增長期權的視角，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：企業(yè)資產由增長期權和在位資產兩個部分構成,企業(yè)總的系統(tǒng)風險不僅取決于增長期權和在位資產自身的風險,還取決于二者的相對比例。理性投資通過改變增長期權和在位資產的相對比例,對于總資產的風險—收益特征具有重要影響。資本支出和資產剝離分別對應于執(zhí)行增長期權和減少在位資產,兩者對股票預期收益具有反向作用。另一方面,企業(yè)通過資產剝離在減少在位資產的同時還創(chuàng)造了新的增長期權,進而對股票預期收益具有正向作用。然而,由于資本支出和資產剝離的共同作用,使得企業(yè)總體上在位資產變化方向不同,進而對后續(xù)增長期權的創(chuàng)造和股票預期收益的影響不盡相同。進一步,處于不同生命周期下的企業(yè)由于所具有的企業(yè)特征不同,使得通過資產剝離所獲得的增長機會不同,進而對企業(yè)系統(tǒng)風險的邊際作用不同。本文在闡述研究背景與意義以及對相關理論進行回顧的基礎上,選取1998-2013年間我國滬深兩市A股非金融類上市公司作為樣本,借鑒Fama-French組合分析法和Fama-MacBeth兩步回歸法,從增長期權的角度實證考察并對比資本支出、資產剝離與股票預期收益之間的關系,進一步考察企業(yè)是否通過資產剝離創(chuàng)造增長期權進而影響股票預期收益,并擴展檢驗處于不同生命周期階段下資產剝離對增長期權創(chuàng)造進而股票預期收益的影響是否有所不同。實證結果表明:通過降低增長期權相對在位資產的比例,消耗增長期權的資本支出對企業(yè)系統(tǒng)風險進而股票預期收益具有負向影響;相反,通過增加增長期權相對在位資產的比例,資產剝離對企業(yè)系統(tǒng)風險進而股票預期收益具有正向作用,且由于不同企業(yè)剝離作用大小存在差異,因此對于股票預期收益的正向作用在剝離且在位資產減少的子樣本中更加顯著。進一步,企業(yè)通過資產剝離減少在位資產的同時,還創(chuàng)造了新的增長期權,從而增加了增長期權相對在位資產的比例及股票預期收益;而且,隨著企業(yè)生命周期的進程,增長期權相對較少的成熟企業(yè)進行資產剝離進而增長期權創(chuàng)造的正向作用更為明顯。
【關鍵詞】：資本支出 資產剝離 股票收益 增長期權 生命周期
【學位授予單位】：電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-15
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 問題的提出與研究意義11-12
• 1.3 研究內容與結構安排12-14
• 1.4 主要創(chuàng)新點及結論14-15
• 第二章 理論基礎與文獻綜述15-21
• 2.1 主要概念界定與辨析15-17
• 2.1.1 增長期權的概念及相關研究15-16
• 2.1.2 資產剝離的概念及相關研究16-17
• 2.2 增長期權與股票收益關系的相關研究17-18
• 2.3 資產剝離與企業(yè)績效、股票收益關系的相關研究18-19
• 2.4 生命周期與資產剝離關系的相關研究19-20
• 2.5 本章小結20-21
• 第三章 資本支出、資產剝離與股票預期收益關系的檢驗21-34
• 3.1 引言21-22
• 3.2 研究設計22-25
• 3.2.1 數據來源與樣本選取22-24
• 3.2.2 模型設計與指標測度24-25
• 3.3 實證結果及分析25-30
• 3.3.1 描述性統(tǒng)計結果25-27
• 3.3.2 多元回歸結果27-30
• 3.4 穩(wěn)健性檢驗30-33
• 3.5 本章小結33-34
• 第四章 生命周期視角下資產剝離期權創(chuàng)造作用的檢驗34-48
• 4.1 引言34-35
• 4.2 研究設計35-36
• 4.2.1 數據來源與樣本選取35
• 4.2.2 模型設計與指標測度35-36
• 4.3 實證結果及分析36-46
• 4.3.1 資產剝離通過創(chuàng)造增長期權對股票預期收益的影響檢驗36-41
• 4.3.2 生命周期視角下資產剝離作用的進一步檢驗41-46
• 4.4 本章小結46-48
• 第五章 結束語48-50
• 5.1 全文總結48
• 5.2 研究啟示48-49
• 5.3 研究不足與展望49-50
• 致謝50-51
• 參考文獻51-55
• 附錄55-57
• 攻讀碩士學位期間取得的成果57-58

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7 魏妍p，

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