本文關(guān)鍵詞：中國(guó)式融資融券制度安排與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的惡化，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2010年開(kāi)始實(shí)施的融資融券制度是中國(guó)資本市場(chǎng)重要的制度創(chuàng)新,旨在引入賣空機(jī)制以提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率,本文從股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的角度采用雙重差分法系統(tǒng)檢驗(yàn)了該項(xiàng)政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響。研究發(fā)現(xiàn),與政策制定者的初衷相反,整體上,融資融券制度的實(shí)施不僅沒(méi)有降低相關(guān)標(biāo)的股票的股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn),反而惡化了其崩盤風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步的分析表明,這種負(fù)面效應(yīng),主要源自融資融券政策設(shè)計(jì)的兩個(gè)特征:融資融券標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)以及融資和融券兩種機(jī)制的同時(shí)實(shí)施。標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)使得標(biāo)的股票本身股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)較小,這導(dǎo)致賣空機(jī)制很難發(fā)揮作用,相反,對(duì)稱性融資融券機(jī)制中的融資機(jī)制則為投資者提供了跟風(fēng)追漲的渠道,最終,融資交易的杠桿效應(yīng)和去杠桿效應(yīng)加劇了崩盤風(fēng)險(xiǎn)的上升。
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系;
【關(guān)鍵詞】： 融資融券 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn) 不對(duì)稱性
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金“制度環(huán)境、公司治理與高管治理機(jī)制有效性”和國(guó)家自然科學(xué)基金“政府控制、市場(chǎng)化進(jìn)程與上市公司高管薪酬契約有效性”的階段性成果
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 2010年3月31日,融資融券制度正式實(shí)施,這意味著中國(guó)資本市場(chǎng)“單邊市”正式結(jié)束。(1)通過(guò)引入賣空機(jī)制,悲觀投資者和樂(lè)觀投資者的看法都將有效地反映在股價(jià)當(dāng)中(Miller,1977),這有助于提高股票定價(jià)效率,進(jìn)而降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn),最終促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。但是,歷

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國(guó)外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見(jiàn);2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國(guó)房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號(hào)：454101