本文關(guān)鍵詞：滬港通施行后內(nèi)地與香港股市聯(lián)動性分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：最近十年之間,中國內(nèi)地股票市場取得了長足的發(fā)展,股權(quán)分置改革的基本完成,修復(fù)了股市的制度性缺陷,內(nèi)地A股市場的規(guī)模迅速擴(kuò)大,相關(guān)法律與規(guī)定的完善,逐步解決了一向困擾著內(nèi)地股市發(fā)展的上市公司結(jié)構(gòu)部不合理,信息披露制度不健全等種種問題,與此同時機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展壯大,使內(nèi)地股市逐步走向成熟。與此同時,伴隨著一批大型內(nèi)地企業(yè)陸續(xù)選擇香港上市,內(nèi)地企業(yè)在香港股市中比重越來越大,在香港上市的中資企業(yè)的總市值已接近香港股票市場總市值的一半。另外中國政府從2002年開始通過引入QFⅡ、QDⅡ、RQFⅡ制度,加快了中國資本市場對外開放的步伐,香港股票市場作為與中國內(nèi)地市場關(guān)系最緊密的國際市場,這些制度的實(shí)行必然會加速兩地資金的交流。在宏觀經(jīng)濟(jì)方面,兩地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密,已經(jīng)發(fā)展到密不可分的境地,隨著2003年CEPA協(xié)議的簽署,內(nèi)地服務(wù)業(yè)全面向香港開放,貨物貿(mào)易的關(guān)稅已經(jīng)全部取消,倆地資金人員流動更加頻繁自由。上述諸多方面的因素將會促使內(nèi)地股票市場與香港股票市場出現(xiàn)聯(lián)動性,因此本文將對兩地股市是否存在聯(lián)動性,如果存兩地存在聯(lián)動性又是如何變化的進(jìn)行深入研究。本文首先對影響兩地股市聯(lián)動性的一些重要宏觀因素與經(jīng)濟(jì)制度進(jìn)行分析,如：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,倆地之間貿(mào)易量持續(xù)走高,內(nèi)地服務(wù)業(yè)對香港的限制逐步降低,在股票市場發(fā)展方面,內(nèi)地股票發(fā)展市場逐步完善開始向成熟市場靠攏,在制度方面的QFⅡ, QDⅡ、RQFⅡ制度、港股直通車、滬港通制度陸續(xù)開通。在此分析的基礎(chǔ)上,利用發(fā)生在內(nèi)地股市的3個重要事件：政府宣布允許個人投資者對香港直接證券投資試點(diǎn)政策,RQFⅡ制度的實(shí)施及滬港通制度的實(shí)施,把開始股權(quán)分置改革實(shí)施后的2005年4月26日到2015年5月26日一共2373組數(shù)據(jù)分為4個階段,對恒生指數(shù)、滬深指數(shù)和國企指數(shù)分別用協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。得出的結(jié)論是在不同的階段出現(xiàn)了不同的相關(guān)性。在前兩個階段,兩地股市不存在聯(lián)動效應(yīng),這種現(xiàn)象背后的主要原因首先這兩個階段中國股市發(fā)展還不夠充分,跟香港這種成熟的國際股票市場尚有較大差距,其次,香港股市主要受到美國股市的影響,而中國內(nèi)地股市與美國股市關(guān)聯(lián)性不大,最后,內(nèi)地股市與香港股市在這個階段存在這較大的市場分割,這三點(diǎn)使內(nèi)地股市在這一時期與香港股市之間不存在很好的聯(lián)動性。而在第三與第四階段,兩地股市出現(xiàn)了很好聯(lián)動效應(yīng)。并且第四階段的聯(lián)動性要高于第三階段,內(nèi)地股市與香港股市從相互之間的相互影響變得越來越強(qiáng)。此外,通過比較得出結(jié)論并有針對地對這些結(jié)論進(jìn)行進(jìn)一步的分析,找出其背后隱藏的原因,分別為第一點(diǎn),內(nèi)地股市近幾年的改革使得內(nèi)地市場更加趨于成熟,內(nèi)地市場的機(jī)構(gòu)投資者得到了進(jìn)一步的發(fā)展,這使內(nèi)地股市的成熟程度更加向香港股市靠攏,第二點(diǎn)是內(nèi)地的貿(mào)易市場與服務(wù)業(yè)市場全面打開使兩地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)一步加深,第三點(diǎn)是滬港通實(shí)施以后兩地引入了一種互聯(lián)互通的交易制度,是兩地股票市場之間資金流動更加頻繁。最后,針對倆地出現(xiàn)的聯(lián)動性,對投資者提出在進(jìn)行兩地股市投資時應(yīng)該綜合考慮兩地之間的流動關(guān)系,考慮國際股市特別是美國股市對香港股市的影響,并對管理部門提出了了進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)地股市運(yùn)行的同時,應(yīng)該謹(jǐn)慎應(yīng)對聯(lián)動性增強(qiáng)后金融風(fēng)險的增加的建議。
【關(guān)鍵詞】：聯(lián)動 協(xié)整檢驗(yàn) 誤差修正模型 脈沖響應(yīng) 方差分解
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-13
• 1.1 問題的提出9-11
• 1.2 研究方法、目的與意義11-12
• 1.3 論文的創(chuàng)新點(diǎn)12
• 1.4 論文結(jié)構(gòu)安排12-13
• 2 國內(nèi)外股市聯(lián)動研究綜述13-18
• 2.1 國內(nèi)外股市聯(lián)動的理論及內(nèi)在機(jī)制研究綜述13-14
• 2.2 國內(nèi)外股市聯(lián)動的實(shí)證研究綜述14-18
• 3 內(nèi)地與香港股票市場聯(lián)動的理論機(jī)制分析18-34
• 3.1 內(nèi)地股市與香港股市概述18-19
• 3.1.1 中國內(nèi)地股票市場簡介18
• 3.1.2 香港股票市場簡介18-19
• 3.2 內(nèi)地和香港股票市場聯(lián)動的宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系機(jī)制分析19-21
• 3.3 內(nèi)地和香港股票市場聯(lián)動的上市企業(yè)聯(lián)系機(jī)制分析21-24
• 3.4 內(nèi)地和香港股票市場聯(lián)動的機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)系機(jī)制分析24-26
• 3.5 內(nèi)地和香港股票市場聯(lián)動的政策驅(qū)動機(jī)制分析26-30
• 3.5.1 股權(quán)分置改革26
• 3.5.2 上市公司治理26
• 3.5.3 QFII制度簡介26-28
• 3.5.4 QDII制度簡介28-29
• 3.5.5 RQFII制度簡介29-30
• 3.5.6 港股直通車簡介30
• 3.6 滬港通制度簡介30-34
• 4 香港與內(nèi)地股市聯(lián)動性的實(shí)證分析34-54
• 4.1 實(shí)證分析的基本思路與主要方法34-35
• 4.2 實(shí)證分析的變量選擇與數(shù)據(jù)處理35-36
• 4.2.1 樣本選擇35-36
• 4.2.2 數(shù)據(jù)的處理36
• 4.3 實(shí)證分析的主要過程36-50
• 4.3.1 單位根檢驗(yàn)36-38
• 4.3.2 協(xié)整檢驗(yàn)38-43
• 4.3.3 VECM模型43-45
• 4.3.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)45
• 4.3.5 脈沖響應(yīng)45-49
• 4.3.6 方差分解49-50
• 4.4 實(shí)證分析部分小結(jié)50-54
• 5 結(jié)論與建議54-57
• 5.1 結(jié)論54
• 5.2 建議54-57
• 附錄57-59
• 參考文獻(xiàn)59-62
• 后記62-63

【相似文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：滬港通施行后內(nèi)地與香港股市聯(lián)動性分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：347006