本文關(guān)鍵詞：申銀萬國合并宏源證券績效研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國務(wù)院在2014年明確了要推動券商實施專業(yè)化、特色化和差異化的發(fā)展,從而形成在國際上有競爭力、影響力和系統(tǒng)重要性的中國現(xiàn)代投資銀行,并且鼓勵非券商金融機構(gòu)在風(fēng)險可以控制的情況下互相參股或者控股來實現(xiàn)多樣化的綜合經(jīng)營。因此國務(wù)院給予了證券公司更高的金融市場地位,給證券行業(yè)的發(fā)展提供了有利支持,有助于證券行業(yè)進行差異化發(fā)展。我國的證券業(yè)處于由低水平和同質(zhì)化階段,正在向著創(chuàng)新型發(fā)展和差異化轉(zhuǎn)型,資本實力較為強大的公司在發(fā)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)、擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模以及規(guī)避各種經(jīng)營風(fēng)險方面更具有競爭實力,而規(guī)模較小的證券公司容易在激烈的競爭中被淘汰。截止到2015年上半年,前十大證券公司的營業(yè)收入占總收入為56.09%,而早在2013年銀行業(yè)和保險業(yè)前十大公司的收入占比就已經(jīng)超過了75%,因此證券業(yè)的行業(yè)集中度相對于銀行和保險等金融行業(yè)來說明顯較低。從國際經(jīng)驗來看,具有系統(tǒng)重要性的投行如高盛、摩根斯丹利以及美林證券等,無一不是通過不斷地并購重組而逐漸發(fā)展壯大的。市場化的并購重組將是我國證券行業(yè)發(fā)展到一定階段的趨勢,通過市場化的并購來實現(xiàn)資源的整合、優(yōu)勢的互補,將成為我國券商提升綜合實力、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要途徑。券商通過并購能迅速實現(xiàn)規(guī)模的擴大,但是要做大做強卻不是一件簡單的事。西南證券并購國都證券失敗,讓市場看到并購的利與弊。并購是一把雙刃劍,在整合資源、擴大規(guī)模以及提高效率的同時,并購行為也可能會因為企業(yè)文化差異、并購對象不合適以及并購時機不對等因素導(dǎo)致并購的失敗,也就不能產(chǎn)生1+12的效果,甚至可能出現(xiàn)1+12,無法達到雙贏的局面,因此,研究券商并購績效變得尤為重要。本文的主要框架是：第一章為緒論,主要是簡要介紹文章的研究背景和研究意義,同時還介紹了本文研究所用的研究方法以及研究框架,最后總結(jié)了本文研究可能的貢獻和不足。第二章為理論和文獻綜述部分,首先,對并購的動因理論進行了梳理,主要有規(guī)模經(jīng)濟理論、效率理論、協(xié)同效應(yīng)理論、價值低估理論以及市場實力理論；其次,分析我國并購的基本動因；最后,對國內(nèi)研究并購績效的文獻進行了回顧,確定了本文應(yīng)用事件研究法和財務(wù)指標(biāo)分析法進行并購績效的研究。第三章為案例介紹部分,首先對合并雙方申銀萬國和宏源證券做了簡要介紹,然后分別分析了合并雙方的優(yōu)勢和劣勢,之后詳細(xì)分析了申銀萬國吸收合并宏源證券的具體動因,最后簡要介紹了并購方案和并購過程。第四章為案例分析部分,是重點章節(jié),主要運用了協(xié)同效應(yīng)分析、事件研究法以及財務(wù)指標(biāo)法分析申銀萬國合并宏源證券的績效。第五章為案例研究結(jié)論和啟示部分,首先總結(jié)了本文的得到研究結(jié)論,并對券商并購之后如何提高并購績效提出相關(guān)建議,為以后券商的并購提供借鑒意義。本文的主要結(jié)論如下：(1)申銀萬國合并宏源證券存在規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng),合并后隨著規(guī)模的擴大,營業(yè)成本率明顯下降。(2)合并后存在經(jīng)營協(xié)同效應(yīng),一方面來自業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的互補性,另一方面來自營業(yè)網(wǎng)點的區(qū)域互補性。(3)申銀萬國合并宏源證券后管理協(xié)同效應(yīng)和組織架構(gòu)協(xié)同效應(yīng)明顯,提高了公司的經(jīng)營管理業(yè)績。(4)通過用事件研究法分析得出并購對合并雙方的股價都有正的影響,事件期內(nèi)都能獲得正的超常收益,且宏源證券的平均超常收益率高于申銀萬國。(5)運用財務(wù)指標(biāo)分析法分析合并前后公司盈利能力、資產(chǎn)營運能力、財務(wù)安全性以及成長能力進行對比,得出并購能顯著提高申萬宏源的盈利能力、資產(chǎn)營運能力和成長能力,但是并購使財務(wù)的安全性降低了。(6)雖然申萬宏源在資源整合方面獲得一定的協(xié)同效應(yīng),但是還存在著降低并購績效的問題,例如公司業(yè)務(wù)渠道、文化、人員以及薪酬體制整合還不到位,影響了并購協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。
【關(guān)鍵詞】：券商并購 績效分析 協(xié)同效應(yīng) 事件研究法 財務(wù)分析法
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• abstract6-10
• 1. 緒論10-19
• 1.1 研究背景及意義10-13
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-13
• 1.2 研究方法13-14
• 1.3 研究框架14-17
• 1.4 本文的創(chuàng)新之處和不足17-19
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新之處17
• 1.4.2 本文研究不足17-19
• 2. 理論基礎(chǔ)與國內(nèi)外文獻綜述19-30
• 2.1 并購的概念界定19-20
• 2.1.1 并購的內(nèi)涵19
• 2.1.2 并購的基本類型19-20
• 2.2 并購動因理論20-24
• 2.2.1 經(jīng)典并購動因理論20-22
• 2.2.2 我國并購動因理論22-24
• 2.3 國內(nèi)外并購績效文獻綜述24-30
• 2.3.1 國外文獻綜述24-25
• 2.3.2 國內(nèi)文獻綜述25-28
• 2.3.3 文獻述評28-30
• 3. 案例介紹30-39
• 3.1 合并雙方簡介30-32
• 3.1.1 申銀萬國簡介30-31
• 3.1.2 宏源證券簡介31-32
• 3.2 合并雙方優(yōu)劣勢分析32-34
• 3.2.1 申銀萬國優(yōu)劣勢分析32-33
• 3.2.2 宏源證券優(yōu)劣勢分析33-34
• 3.3 合并動因分析34-37
• 3.3.1 謀求上市補充資本34-35
• 3.3.2 優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)35
• 3.3.3 提高市場競爭力35-36
• 3.3.4 宏源證券治理缺陷36-37
• 3.4 合并過程與方案37-39
• 3.4.1 合并過程37-38
• 3.4.2 合并方案38-39
• 4. 申銀萬國合并宏源證券的績效分析39-58
• 4.1 協(xié)同效應(yīng)分析合并績效39-45
• 4.1.1 規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)39-40
• 4.1.2 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)40-44
• 4.1.3 管理協(xié)同效應(yīng)44
• 4.1.4 組織協(xié)同效應(yīng)44-45
• 4.2 事件研究法分析合并績效45-49
• 4.2.1 事件研究法的評價方法45-46
• 4.2.2 事件研究法的績效分析46-49
• 4.3 財務(wù)指標(biāo)分析法分析合并績效49-55
• 4.3.1 財務(wù)指標(biāo)分析法的指標(biāo)選擇49-50
• 4.3.2 財務(wù)指標(biāo)分析法的績效分析50-55
• 4.4 存在降低合并績效的問題分析55-58
• 4.4.1 業(yè)務(wù)渠道的整合55-56
• 4.4.2 公司文化的融合56
• 4.4.3 人員和薪酬體制的管理56-58
• 5. 案例研究結(jié)論、啟示和建議58-62
• 5.1 研究結(jié)論58-60
• 5.2 啟示和建議60-62
• 參考文獻62-65
• 致謝65

【參考文獻】

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  本文關(guān)鍵詞：申銀萬國合并宏源證券績效研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：303122