本文關(guān)鍵詞：我國融資融券投資者羊群行為對股票定價效率的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2015年股災(zāi)危機發(fā)生后,融資融券市場杠桿效應(yīng)下的羊群行為一直被認(rèn)為是引起市場劇烈波動的重要因素,這引發(fā)了學(xué)者對融資融券制度解除賣空限制,提高股票定價效率作用的懷疑。以往的文獻(xiàn)研究主要基于雙重差分模型,探究股票定價效率在引入融資融券制度前后的變化,對融資融券交易與股票定價效率關(guān)系的研究主要使用虛擬變量和融資融券交易量等指標(biāo)。本文從一個全新的角度——羊群行為角度,探討融資融券制度對股票定價效率的影響,并通過實證研究融資融券投資者羊群行為與股票定價效率之間的關(guān)系。在綜合已有經(jīng)典理論與實證檢驗的基礎(chǔ)上,本文深入研究了我國融資融券投資者羊群行為及其對股票定價效率的影響。利用融資融券標(biāo)的股票的周交易數(shù)據(jù)與日交易數(shù)據(jù),從股價波動性、股價同步性以及股價信息反應(yīng)速度三個方面考慮,計算出了衡量股票定價效率的相應(yīng)指標(biāo)。基于LSV方法的思想計算出了衡量每只股票的月度融資融券投資者羊群行為水平的指標(biāo),在將該指標(biāo)進(jìn)行年化處理后,通過非平衡面板數(shù)據(jù)考察了融資融券投資者羊群行為與股票定價效率之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明,融資投資者羊群行為并未對股價波動性、股價同步性產(chǎn)生顯著影響,但在一定程度上降低了股價的信息反應(yīng)速度。而融券投資者羊群行為則降低了股價的同步性,但并未對股價波動性和股價信息反應(yīng)速度產(chǎn)生明顯作用。這說明我國的融資交易者的羊群行為更多的是基于理性缺失的真實羊群行為,阻礙了有效信息的及時反應(yīng),降低了股票的定價效率。而融券投資者羊群行為更多的是由信息因素驅(qū)動,是基于相同私有信息的一致性反應(yīng),而非盲目跟風(fēng),提高了股票的定價效率。為使融資融券制度充分實現(xiàn)提高股票定價效率的作用,本文還為管理層提供了相關(guān)政策建議,對改善融資融券制度,推動股票市場穩(wěn)定發(fā)展有著一定指導(dǎo)意義。
【關(guān)鍵詞】：賣空限制 融資融券交易 羊群行為 股票定價效率
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-19
• 1.1 選題背景及意義11-12
• 1.2 文獻(xiàn)綜述12-17
• 1.2.1 國外文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述15-17
• 1.3 研究框架與方法17-18
• 1.4 論文的創(chuàng)新與不足18-19
• 第2章 融資融券投資者羊群行為對股票定價效率影響的理論基礎(chǔ)19-28
• 2.1 相關(guān)概念界定19-23
• 2.1.1 融資融券交易19-20
• 2.1.2 羊群行為20-22
• 2.1.3 股票定價效率22-23
• 2.2 相關(guān)理論基礎(chǔ)23-25
• 2.2.1 有效市場理論23-24
• 2.2.2 資本資產(chǎn)定價理論24-25
• 2.3 融資融券投資者羊群行為與股票定價效率25-28
• 第3章 融資融券投資者羊群行為與股票定價效率測度28-38
• 3.1 模型選擇28-34
• 3.1.1 羊群行為模型選擇28-31
• 3.1.2 股票定價效率模型選擇31-34
• 3.2 樣本選擇34-35
• 3.3 實證測度結(jié)果35-38
• 3.3.1 融資融券投資者羊群行為實證測度結(jié)果35-36
• 3.3.2 股票定價效率實證測度結(jié)果36-38
• 第4章 融資融券投資者羊群行為對股票定價效率影響的實證分析38-48
• 4.1 實證模型構(gòu)建38-40
• 4.1.1 變量設(shè)置38-39
• 4.1.2 回歸方程39-40
• 4.2 非平衡面板數(shù)據(jù)模型檢驗及回歸40-43
• 4.2.1 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗40-41
• 4.2.2 固定效應(yīng)檢驗41-42
• 4.2.3 Hausman檢驗42-43
• 4.3 實證結(jié)果分析43-48
• 第5章 政策建議48-50
• 5.1 推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展48
• 5.2 制定有差別的交易標(biāo)準(zhǔn)48-49
• 5.3 加強融資融券投資者理性教育49
• 5.4 完善信息披露49-50
• 結(jié)論50-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56-57
• 附錄A 攻讀碩士學(xué)位期間所發(fā)表的論文57

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個支點[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s

本文編號：253192