本文選題：A、H股價差 + 滬港通　； 參考：《浙江大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：二十世紀(jì)八十年代以來,經(jīng)濟學(xué)家們研究市場分割現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)同一資產(chǎn)在不同市場的定價存在著一定的差異。不同市場間由于法律限制、政策制度、交易成本等市場客觀因素所導(dǎo)致的"硬分割"以及信息不對稱、投資者偏好、需求差異等主觀因素所產(chǎn)生的"軟分割"被認為是資本定價差異的主要來源。研究發(fā)現(xiàn),國內(nèi)投資者受到外資所有權(quán)等各方面條件的限制,外資股通常比國內(nèi)股票定價更高以平衡國內(nèi)投資者的利益,然而中國的情況卻是一個例外。在中國,外資股相對國內(nèi)股票普遍存在折價的現(xiàn)象,主要有三方面的影響因素:一是傳統(tǒng)市場分割理論因素,二是市場其他因素,三是QDⅡ政策、融資融券政策以及滬港通機制等可能削弱市場分割理論的因素。本文通過建立實證模型對影響A、H股溢價的因素進行了深入的探究和分析。首先,根據(jù)國內(nèi)外相關(guān)的研究文獻,確定可能造成A股溢價的因素,并提出相關(guān)理論假說。然后,選取相應(yīng)的代理變量建立實證模型,以A、H股雙重上市公司的股票作為樣本,運用2006年至2015年的年度數(shù)據(jù)以及2013年至2016年的月度數(shù)據(jù)檢驗并分析各類因素對A、H股溢價的影響程度。實證結(jié)果顯示,四大傳統(tǒng)市場分割因素至今仍對H股折價有一定的解釋力度,其他市場因素也對H股折價有顯著影響。融資融券政策在一定程度上縮小了 AH股價差。QDⅡ政策由于規(guī)模相對較小,未能起到預(yù)期削弱香港和內(nèi)地市場分割的作用。不同行業(yè)的滬港通標(biāo)的股票對AH股價差有不同的影響。本文最后也為我國完善市場定價機制,推動A、H股價格理性回歸提出了一定的政策建議。
[Abstract]:Since 1980s, economists have studied the phenomenon of market segmentation and found that there are certain differences in the pricing of the same assets in different markets. The "hard segmentation" caused by the objective factors of different markets, such as legal restrictions, policy systems, transaction costs and other market factors, is subjective and subjective. The "soft segmentation" produced by the factors is considered to be the main source of the difference in capital pricing. It is found that domestic investors are restricted by all aspects of foreign capital ownership and other conditions, and foreign shares are usually higher than domestic stocks to balance the interests of domestic investors. However, the situation in China is an exception. In China, foreign shares are relatively domestic. There are three main factors of discount in the stock market: one is the traditional market segmentation theory, the two is the other market factors, the three is the QD II policy, the financing margin policy and the Shanghai and Hong Kong link mechanism may weaken the market segmentation theory. This paper has built an empirical model on the factors affecting the A and H-share premium. First, according to the relevant research literature at home and abroad, the factors that may cause the A share premium are determined and the relevant theoretical hypothesis is put forward. Then, the corresponding proxy variables are selected to establish an empirical model, and the stock of the dual listed companies of A and H-shares are taken as samples, and the annual data from 2006 to 2015 and 2013 to 2016 are used. The monthly data test and analyze the impact of various factors on the A and H-share premium. The empirical results show that the four major traditional market segmentation factors still have some explanation for the H-share discount and the other market factors have a significant impact on the H-share discount. The policy of margin financing narrowed the AH price difference.QD II policy in a certain range. The model is relatively small and can not play a role in weakening the segmentation of the Hongkong and mainland markets. The Shanghai and Hong Kong stocks in different industries have different effects on the AH stock price difference. Finally, this paper also puts forward some policy suggestions for improving the market pricing mechanism, promoting the rational return of A and H share price in China.
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：2035951