本文關(guān)鍵詞：中美創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)比研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

中央民族大學(xué)

碩士學(xué)位論文

中美創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)比研究

姓名：盧志娟

指導(dǎo)教師：梁積江

院系（部所）：管理學(xué)院

專業(yè)：企業(yè)管理完成日期：２００７年３月

摘要

２０世紀(jì)９０年代以來，世界經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展過程中，，沒有資本市場(chǎng)，特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的存在和作用，就不可能有新經(jīng)濟(jì)的異軍突起和蓬勃發(fā)展。本文旨在通過對(duì)ＮＡＳＤＡＱ和我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立方式、運(yùn)作模式、上市制度、發(fā)行與定價(jià)方式、交易制度、競(jìng)價(jià)方式和做市商制度、退市條件、以及保薦人制度等方面對(duì)比分析，得出對(duì)我國(guó)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可借鑒的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，使我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能夠少走彎路，健康發(fā)展。本文主要采用對(duì)比研究的方法，來實(shí)現(xiàn)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

本文概括介紹了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)的由來及發(fā)展歷程，著重對(duì)兩國(guó)創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)作機(jī)制、交易制度、監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行比較研究，以求為構(gòu)建我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提供理論支持和實(shí)踐的借鑒。全文分為四部分：

第一部分創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的基本情況。本部分概括介紹了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有關(guān)概念、功能；我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)產(chǎn)生的歷史背景及現(xiàn)狀；此外還分析了創(chuàng)業(yè)板與主板的關(guān)系，進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板與主板的區(qū)別與聯(lián)系。

第二部分創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的對(duì)比分析。本部分主要從我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)的設(shè)立方式、運(yùn)作模式、上市條件、定價(jià)方式、交易模式、做市商制度、退市制度幾個(gè)方面進(jìn)行對(duì)比分析。通過對(duì)運(yùn)作機(jī)制對(duì)比分析，力求總結(jié)出兩國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在這些運(yùn)作模式方面的共性，并汲取ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)創(chuàng)建創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。

第三部分創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制的對(duì)比分析。本部分首先對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管理論進(jìn)行了歸納和總結(jié)；其次對(duì)三種主要的監(jiān)管模式進(jìn)行了比較分析，分別介紹了三種模式的特點(diǎn)及優(yōu)點(diǎn)：第三對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)的監(jiān)管模式進(jìn)行了對(duì)比研究，得出了我國(guó)應(yīng)實(shí)施綜合型監(jiān)管模式的結(jié)論；最后對(duì)保薦人制度的理論及模式選擇進(jìn)行了闡述和說明，并對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)的保薦人制度進(jìn)行了對(duì)比研究，提出了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板建立保薦人制度的粗淺建議。第四部分充分借鑒ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)的理論與實(shí)踐，總結(jié)ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)的

成功的經(jīng)驗(yàn)與失敗的教訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立模式、上市機(jī)制、交易制度、做市商制度以及嚴(yán)格的監(jiān)管與多樣化的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制等方面進(jìn)行了探討，為即將建立的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提出了簡(jiǎn)單的構(gòu)想。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)板，運(yùn)作模式，保薦人，做市商ｌｌ

ＡＢＳＴＲＡＣＴ

Ｓｉｎｃｅ１９９０ｓ，ｔｈｅｗｏｒｌｄｅｃｏｎｏｍｙｈａｓｓｔｅｐｐｅｄｉｎｔｏｔｈｅｋｎｏｗｌｅｄｇｅｅｃｏｎｏｍｙｅｒａ．Ｄｕｒｉｎｇｔｈｉｓｐｅｒｉｏｄｏｆｔｉｍｅ，ｗｉｔｈｏｕｔＣａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｓ，ｅｓｐｅｃｉａｌｌｙｔｈｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ（ＧＥＭ），＂ｎｅｗｅｃｏｎｏｍｙ＂ｗｏｕｌｄ

ＧＥＭＨＯＶｅｒｅｍｅｒｇｅ，ｌｅｔａｌｏｎｅｆｌｏｕｒｉｓｈ．ＴｈｒｏｕｇｈｃｏｍｐａｒｉｎｇｔｈｅＣｈｉｎｅｓｅ

耐ｔｈＮＡＳＤＡＱ

ｆｉｎｄｏｕｔｉｎｓｏｍｅｋｅｙａｓｐｅｃｔｓ，ｓｕｃｈａｓｏｐｅｒａｔｉｎｇｐａｔｔｅｒｎｓ，ｌｉｓｔｉｎｇｔｏｓｙｓｔｅｍ，ｉｓｓｕａｎｃｅａｎｄｐｒｉｃｉｎｇ，Ｗａｄｉｎｇｓｙｓｔｅｍａｎｄｅｔｃ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｅｅｋｓｔｈｅｅｘｐｅｒｉｆｆｆｌｃｅ

ｌｅａｒｎｆｒｏｍＳＯａｎｄｌｅｓｓｏｎｓｔｈａｔｃａｎＣｈｉｎｅｓｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔＣａｌｌｔｈａｔｉｔａｖｏｉｄｍａｋｉｎｇｕｎｎｅｃｅｓｓａｒｙｍｉｓｔａｋｅｓ

ａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｈｅａｌｔｈｉｌｙ．Ａｓｔｏｒｅｓｅａｒｃｈｍｅｔｈｏｄ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｍａｉｎｌｙｕｓｅｄｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅａｎａｌｙｓｉｓ

Ｔｈｉｓｔｏａｃｈｉｅｖｅｉｔｓｄｅｓｉｒｅｄｇｏａｌ．ｐａｐｅｒｒｅｖｉｅｗｅｄｔｈｅｏｒｉｇｉｎａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔａｎｄＮＡＳＤＡＱｍａｒｋｅｔ．Ｔｈｅｎｍａｄｅａｔｈｒｏｕｇｈｃｏｍｐａｒｉｓｏｎｂｅｔｗｅｅｎ

ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌｔｈｅｓｅｔｗｏｍａｒｋｅｔｓｉｎｔｈｒｅｅｍａｊｏｒａｓｐｅｃｔｓ：ｏｐｅｒａｔｉｏｎＳＯａｓｔＯｍｅｃｈａｎｉｓｍ，ｔｒａｄｉｎｇｓｙｓｔｅｍａｎｄｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｅｃｈａｎｉｓｍｐｒｏｖｉｄｅａｎｄｐｒａｃｔｉｃａｌｓｕｐｐｏｒｔｆｏｒＣｈｉｎｅｓｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ’Ｓｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ．Ｔｈｉｓｐａｐｅｒｃｏｎｓｉｓｔｓｏｆｆｏｕｒｐａｒｔｓ：

Ｐａｒｔｌ：ＦｕｎｄａｍｅｎｔａｌｓｏｆＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ．ＴｈｉｓｐａｒｔｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄｓｏｍｅｒｅｌｅｖａｎｔｃｏｎｃｅｐｔｓａｎｄｔｈｅｆｕｎｃｔｉｏｎｏｆＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅ

ｑｕｏＭａｒｋｅｔａｎｄｔｈｅｂａｃｋｇｒｏｕｎｄａｎｄｓｔａｔｕｓｏｆＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭａｎｄ

ＮＡＳＤＡＱ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ，ｉｎｏｒｄｅｒｔｏｆｕｒｔｈｅｒｃｌａｒｉｆｙｔｈｅｔｉｅｓａｎｄｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｓｂｅｔｗｅｅｎＧＥＭａｎｄｔｈｅＭａｉｎＢｏａｒｄ，ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｈｅ，ｖｅｅＲｔｈｅｔｗｏｗａｓａｌｓｏｔｈｏｒｏｕｇｈｌｙａｎａｌｙｚｅｄ．

Ｐａｒｔ２：ＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｏｐｅｒａｔｉｏｎｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＧＥＭ．ＴｈｅｐａｐｅｒｃｏｍｐａｒｅｄｔｈｅＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭｗｉｔｈＮＡＳＤＡＱｉｎｔｈｅｆｏｌｌｏｗｉｎｇ

ｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ，ａｎｄ

ｏｎａｓｐｅｃｔｓ：ｗａｙｏｆｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ，ｏｐｅｒａｔｉｏｎｐａｔｔｅｒｎｓ，ｌｉｓｔｉｎｇｐｒｉｃｉｎｇ，ｔｒａｄｉｎｇｐａｔｔｅｒｎｓ，ｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒ

ｔｈｉｓｃｏｍｐａｒｉｓｏｎ，ｔｈｅａｎｄｗｉｔｈｄｒａｗａｌｓｙｓｔｅｍ．ＢａｓｅｄｐａｐｅｒｓｕｍｍａｒｉｚｅｄｔｈｅｃｏｍｍｏｎｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓｏｆｔｈｅｓｅｔｗｏｍａｒｋｅｔｓａｎｄｔｈｅｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｏｆＮＡＳＤＡＱＳＯａｓｔｏｍａｋｅａｇｏｏｄｐｒｅｐａｒａｔｉｏｎｆｏｒｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｎｇＯｉｌｌ＂ｏｗｎＧＥＭｉｎＣｈｉｎａ．

Ｐａｒｔ３：ＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＧＥＭ．１１１

Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｔｈｉｓｐａｒｔｓｕｍｍｅｄｕｐｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｔｈｅｏｒｙｏｆｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｋｅｔ．Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｉｔｃｏｍｐａｒｅｄｔｂｒｃｃｍａｊｏｒｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｏｄｅｌｓ，ｗｈｏｓｅａｃｌｖａｎｔａｇｅｓａｎｄｄｉｓａｄｖａｎｔａｇｅｓｗｃｒｃｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ．Ｔｈｉｒｄｌｙ，ｉｔｃｏｍｐａｒｅｄｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｏｄｅｌｏｆＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭａｎｄＮＡＳＤＡＱａｎｄｒｅａｃｈｅｄｔｈｅＣｏｎｃｌｕｓｉｏｎｔｈａｔｓｈｏｕｌｄｔａｋｅｔｈｅ

ｌａｓｔ，ｉｔｅｌａｂｏｒａｔｅｄｔｈｅｔｈｅｏｒｙａｎｄｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙａｐｐｒｏａｃｈ．ＡｔＭｏｄｅｌＳｅｌｅｃｔｉｏｎｏｆｓｐｏｎｓｏｒｓ，ｃｏｍｐａｒｅｄ

Ｏｎｔｈｅｓｐｏｎｓｏｒｓｓｙｓｔｅｍｏｆｔｈｅａｂｏｖｅｔｗｏｍａｒｋｅｔｓ，ａｎｄｇａｖｅｓｏｍｅａｄｖｉｃｅ

ｓｐｏｎｓｏｒｓｓｙｓｔｅｍ

ＰａｒｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅｏｎＧＥＭ．ａｎｄ１ｅｓｓｏｎｓｏｆ４：ＢａｓｅｄＳｕｃｃｅｓｓｆｕｌｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅＮＡＳＤＡＱ．ｔｈｅｐａｐｅｒｅｘｐｌｏｒｅｄｔｈｅｗａｙｏｆｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ，ｔｈｅｌｉｓｔｉｎｇｍｅｃｈａｎｉｓｍ，ｔｒａｄｅｓｙｓｔｅｍ，ｍａｒｋｅｔ－ｍａｋｅｒｓｙｓｔｅｍａｎｄｓｔｒｉｃｔｍｏｎｉｔｏｒｉｎｇａｎｄｄｉｖｅｒｓｉｆｉｅｄｒｉｓｋ－ｃｏｎｔｒｏｌｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＣｈｉｎｅｓｃＧＥＭ，ｗｈｉｃｈｗｉｌｌｐｒｏｖｉｄｅｆｒａｍｅｗｏｒｋｆｏｒ也ｅｕｐｃｏｍｉｎｇｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔｏｆｔｈｅＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭ．ａｓｉｍｐｌｅＫｅｙＷｏｒｄｓＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ，ｏｐｅｒａｔｉｎｇ

ｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｐａｔｔｅｒｎｓ，Ｓｐｏｎｓｏｒｓ

ＩＶ

  本文關(guān)鍵詞：中美創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)比研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。