本文選題：基金　切入點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)　出處：《管理評(píng)論》2017年03期 　論文類(lèi)型：期刊論文

【摘要】：本文分別構(gòu)建了基于雙指數(shù)-跳擴(kuò)散過(guò)程及雙因素-跳擴(kuò)散過(guò)程的ETF基金收益率模型,研究認(rèn)為后者對(duì)于價(jià)格的預(yù)測(cè)較為準(zhǔn)確。建立了時(shí)變EVT-POT-GPD方法來(lái)確定ETF基金收益率標(biāo)準(zhǔn)殘差的分位數(shù),據(jù)此提出了動(dòng)態(tài)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法,并以中國(guó)、香港、美國(guó)ETF基金的樣本進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明,采用雙因素模型并以一年期歷史數(shù)據(jù)作為窗口數(shù)據(jù)進(jìn)行ETF基金價(jià)格預(yù)測(cè)時(shí)的效果較好,壞消息及好消息對(duì)于ETF基金收益率的沖擊具有較顯著的非對(duì)稱性影響和杠桿效應(yīng),而TGARCH模型在度量ETF基金收益率正向非對(duì)稱性沖擊及條件異方差特性時(shí)的效果較好。采用四種GARCH模型得到的ETF基金動(dòng)態(tài)CVaR值均大于VaR值,這說(shuō)明本文所構(gòu)建的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)方面更為保守和有效。當(dāng)置信水平從95%上升到99%時(shí),ETF基金的CVaR的增長(zhǎng)率要快于VaR的增長(zhǎng)率,這也表明當(dāng)置信水平較高時(shí)本文所提出的動(dòng)態(tài)CVaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法敏感程度要高于動(dòng)態(tài)VaR的。利用Back-testing及卡方檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),隨著置信水平的提高,本文提出的動(dòng)態(tài)CVaR及動(dòng)態(tài)VaR測(cè)度方法的成功率均上升。
[Abstract]:In this paper, the ETF fund return model based on double exponent-jump diffusion process and double-factor-jump diffusion process is constructed, respectively. In this paper, we establish a time-varying EVT-POT-GPD method to determine the quantiles of the standard residual of the return rate of ETF funds, and then propose a dynamic market risk measurement method. The results show that the two-factor model and one-year historical data are used as window data to predict the price of ETF funds. Bad news and good news have significant asymmetric effect and leverage effect on the impact of ETF fund yield. The TGARCH model is more effective in measuring the positive asymmetric impact of the return of ETF funds and the characteristics of conditional heteroscedasticity. The dynamic CVaR values of ETF funds obtained by using four GARCH models are all higher than VaR values. This shows that the dynamic risk measurement method constructed in this paper is more conservative and effective in risk estimation. When the confidence level rises from 95% to 99, the growth rate of CVaR of ETFs is faster than that of VaR. It also shows that the dynamic CVaR risk measurement method proposed in this paper is more sensitive than that of dynamic VaR when the confidence level is high. With the help of Back-testing and chi-square test, it is found that with the increase of confidence level, Both the dynamic CVaR and the dynamic VaR measure proposed in this paper have higher success rates.
【作者單位】： 西安理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71171155) 陜西省教育廳專項(xiàng)科研計(jì)劃(16JK1527) 西安市社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目(17J92) 西安理工大學(xué)科技創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目(2016CX009)
【分類(lèi)號(hào)】：F831.51

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本文編號(hào)：1600060