本文關(guān)鍵詞： 融資租賃 超額收益 事件研究 公告效應(yīng)　出處：《南京理工大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：近年來(lái)我國(guó)融資租賃作為企業(yè)的一種新興的融資工具發(fā)展十分迅速,我國(guó)上市公司通過(guò)融資租賃工具進(jìn)行融資也變得越來(lái)越頻繁和普遍。本文以2007-2016年A股公告開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)的上市公司為研究對(duì)象,對(duì)A股上市公司近十年來(lái)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)公告進(jìn)行搜集整理,并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,使讀者能夠?qū)ξ覈?guó)上市公司開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀有整體把握。同時(shí),本文采用事件研究法實(shí)證研究融資租賃的公告效應(yīng),運(yùn)用市場(chǎng)模型,對(duì)上市公司融資租賃財(cái)務(wù)公告能否對(duì)其股票產(chǎn)生累積平均超額收益進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明:A股上市公司融資租賃公告能夠帶來(lái)顯著為正的超額收益。接著本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分類比較分析的研究發(fā)現(xiàn):直接租賃比售后回租能夠帶來(lái)更高的超額收益;具有關(guān)聯(lián)交易關(guān)系的融資租賃業(yè)務(wù)能夠給股價(jià)帶來(lái)更高的超額收益;小盤(pán)股的融資租賃財(cái)務(wù)公告的超額收益更明顯;融資金額與總股本比率大于20%的公司更容易產(chǎn)生較高的超額收益;非產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的融資租賃行為更被投資者看好,從而可以帶來(lái)更高的超額收益。本文最后對(duì)融資租賃公告超額收益產(chǎn)生的影響因素進(jìn)行分析,利用橫截面回歸分析法進(jìn)行多元回歸,結(jié)果表明:融資租賃公告的超額收益與稅率的相關(guān)性不是特別顯著,呈弱相關(guān)關(guān)系;融資租賃超額收益與破產(chǎn)成本顯著正相關(guān)、與是否存在關(guān)聯(lián)交易關(guān)系也顯著正相關(guān);對(duì)債務(wù)替代及債務(wù)互補(bǔ)型的公司進(jìn)行回歸的結(jié)果表明,債務(wù)互補(bǔ)型的公司開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)會(huì)降低公司的價(jià)值,而債務(wù)替代型的公司開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)則不會(huì)降低公司價(jià)值;另外,我國(guó)資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問(wèn)題并不會(huì)對(duì)融資租賃超額收益產(chǎn)生明顯影響。從不同的分類回歸來(lái)看,破產(chǎn)成本因素和關(guān)聯(lián)交易因素均與超額收益有較為顯著且穩(wěn)健的相關(guān)關(guān)系,而且基本不會(huì)受到樣本分類類型的影響。售后回租、中盤(pán)股和金額股本比小于20%的樣本均有較好的回歸結(jié)果,各影響因素均顯示較好的解釋力。
[Abstract]:In recent years, China's financial leasing as a new financing tool for enterprise development is very rapid, has become more and more frequent and widespread in China listed companies through leasing financing tools. This paper takes 2007-2016 years A shares announcement to carry out financial leasing business of listed companies as the research object, the A shares of listed companies in ten to carry out financial leasing business financial announcements are collected, and analyze the data to enable the reader to the status quo of China's listed companies to carry out financial leasing business has an overall grasp. At the same time, the announcement effect of using event study method, the empirical research of financial leasing, the market model of the listed company's financial leasing can notice cumulative average excess return on the stock of empirical analysis, the results show that the A shares of listed companies financing lease announcement can bring significant positive abnormal returns. Then this paper research on the sample data classification comparative analysis found that customer service can bring direct lease leaseback than higher excess returns; related transactions with the relationship between the financing and leasing business to bring the share price higher excess returns; financial leasing announcement abnormal returns of the small cap stocks is more obvious; the total amount of financing and equity ratio more than 20% companies are more likely to have higher excess returns; non financial leasing industry overcapacity behavior more optimistic investors, which can lead to higher excess returns. At the end of this paper, the factors that influence financial leasing announcement excess revenue generating analysis, using cross-sectional regression analysis multiple regression results show that correlation excess returns and tax financing lease notice is not particularly significant, showed a weak correlation; financing lease excess return and bankruptcy cost positively Related, and whether there is an association relationship also positively related to debt and debt; complementary alternative results based company regression shows that debt complementary companies to carry out financial leasing business will reduce the value of the company, and the debt alternative type of company to carry out financial leasing business will not reduce the value of the company; in addition, the problem of asymmetric information China's capital market will not have a significant impact on the financing lease of excess income. From the different classification and regression, bankruptcy cost factors and related transaction factors have significant correlation with steady and excess returns, but basically not affected by the sample classification. Customer service leaseback, disk shares and amount of equity ratio of sample less than 20% have better regression results, each factor showed good explanatory power.

【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1547825