本文關(guān)鍵詞： 并購 財(cái)務(wù)顧問 聲譽(yù)　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：近些年來資本市場不斷開放和完善,越來越多的資本工具得到運(yùn)用,其中并購重組業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展正是近10年來最重要的一個(gè)趨勢。并且從2012年11月16日至2014年初,中國A股的新股發(fā)行被暫停。以此為契機(jī),大量上市公司大舉收購非上市公司,從而迎來了一個(gè)并購高潮。在這些上市公司風(fēng)光背后經(jīng)常可以看到一些財(cái)務(wù)顧問的身影,他們幫助上市公司尋找并購標(biāo)的、撰寫收購方案、整合戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃等。實(shí)際上,在每年全球最大的100起兼并收購交易中,超過90%的交易都雇用投資銀行作為財(cái)務(wù)顧問來協(xié)助完成兼并交易。本文選取了2008年至2013年中國A股上市公司全部收購兼并的交易作為研究對象,采用事件研究法研究了中國上市公司并購宣告日的市場反應(yīng)與財(cái)務(wù)顧問的作用。本文處于謹(jǐn)慎的考慮選取了(-2,+2)與(-7,+2)兩個(gè)窗口期進(jìn)行研究,兩個(gè)窗口期內(nèi)均獲得了顯著為正的收益。根據(jù)實(shí)證結(jié)果,得到如下主要結(jié)果：1)在中國資本市場中存在信息泄露的情況。通過比較分析宣告日之前的漲幅與總事件期漲幅后,發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)顧問的參與,有效地減少了宣告日之前的漲幅占總事件期漲幅的比例,并且有聲譽(yù)的財(cái)務(wù)顧問能減小得更多；2)財(cái)務(wù)顧問的聲譽(yù)與中國上市公司并購宣告的市場反應(yīng)成正相關(guān)關(guān)系,并且在1%的水平下顯著,市場對于有財(cái)務(wù)顧問參與的并購項(xiàng)目給予更好的市場反饋。財(cái)務(wù)顧問在交易之中降低了信息的不對稱,讓投資者更好地認(rèn)識(shí)到標(biāo)的物的價(jià)值；3)針對不同類型的并購重組交易,財(cái)務(wù)顧問的聲譽(yù)與上市公司并購宣告的市場反應(yīng)之間的關(guān)系也不同,對于關(guān)聯(lián)交易的并購項(xiàng)目,市場對財(cái)務(wù)顧問的參與有正面反饋；4)在標(biāo)的物為股權(quán)的并購交易中,市場對財(cái)務(wù)顧問的參與有正面反饋,但對于標(biāo)的物為資產(chǎn)的并購交易則沒有顯著的正面反饋；5)最后本文研究了公司在僅用現(xiàn)金支付的情況下,市場對于財(cái)務(wù)顧問參與的反應(yīng)并不顯著。但對于使用其他支付方式的情況下,市場對于財(cái)務(wù)顧問的聲譽(yù)有顯著的正相關(guān)。
[Abstract]:In recent years, the capital market has been continuously open and improved, and more and more capital tools have been used. The vigorous development of M & A business is the most important trend in the past 10 years. From November 16th 2012 to early 2014, the new stock issue of A shares in China was suspended as an opportunity. A large number of listed companies have acquired a large number of non-listed companies, thus ushered in a wave of mergers and acquisitions. Behind these listed companies can often see some financial advisers, they help listed companies looking for merger targets. Writing acquisitions, integrating strategy and development planning. In fact, in the world's top 100 mergers and acquisitions every year. More than 90% of the transactions employ investment banks as financial advisers to assist in the completion of mergers and acquisitions. This paper selects all M & A transactions of Chinese A-share listed companies from 2008 to 2013 as research subjects. . This paper studies the market reaction and the role of financial advisers in the announcement of mergers and acquisitions of listed companies in China by the method of event research. 2) the two window periods were studied, and the positive returns were obtained during the two window periods. According to the empirical results. Get the following main result: 1) there is information leakage in China's capital market. After comparative analysis of the increase before the announcement date and the increase in the total event period, we find the participation of financial advisers. It effectively reduces the proportion of the increase prior to the announcement date to the total event period, and reputable financial advisers can reduce it even more; 2) the reputation of financial advisers is positively correlated with the market reaction of announced mergers and acquisitions of listed companies in China, and is significant at the level of 1%. The market gives better market feedback to M & A projects involving financial advisers, who reduce the asymmetry of information and make investors realize the value of the subject matter better; 3) for different types of M & A transactions, the relationship between the reputation of financial advisers and the market reaction of M & A announced by listed companies is also different. The market has positive feedback on the participation of financial advisers; 4) in the M & A transaction where the subject matter is equity, the market has positive feedback on the participation of financial advisers, but there is no significant positive feedback on M & A transactions in which the subject matter is an asset; Finally, the paper studies that the market reaction to the participation of financial advisers is not significant when the company pays in cash only, but in the case of using other payment methods. There is a significant positive correlation between the market and the reputation of financial advisers.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F271

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本文編號：1491526