本文關(guān)鍵詞： 大股東控制 投資效率 財(cái)務(wù)決策 資本結(jié)構(gòu) 公司治理　出處：《蘭州大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》2017年05期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：選擇2011-2015年我國(guó)上海和深圳證券交易所民營(yíng)上市公司作為研究樣本,從關(guān)系股東視角對(duì)大股東控制進(jìn)行了實(shí)證分析,研究了大股東對(duì)投資效率的影響。同時(shí),更進(jìn)一步討論了企業(yè)的財(cái)務(wù)決策結(jié)果對(duì)其關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn),第一大股東單獨(dú)無法對(duì)投資效率產(chǎn)生影響;而前五大、前十大股東的持股狀況對(duì)投資效率有顯著的影響。而從股權(quán)制衡角度來看,無論是用Z指數(shù)還是用S指數(shù)來衡量股權(quán)制衡,都會(huì)對(duì)投資效率產(chǎn)生顯著的影響。而當(dāng)企業(yè)存在關(guān)系股東且持股比例較高時(shí),就越有可能使得投資效率產(chǎn)生損失。進(jìn)一步地關(guān)于財(cái)務(wù)決策的研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)企業(yè)負(fù)債程度越高時(shí),大股東導(dǎo)致的投資效率損失就會(huì)越少,就越會(huì)使得企業(yè)的投資效率得到改善。這在很大程度上是由于負(fù)債具有顯著的治理作用造成的。
[Abstract]:This paper selects the private listed companies of Shanghai and Shenzhen Stock exchanges from 2011-2015 as the research sample, and makes an empirical analysis on the control of large shareholders from the perspective of relational shareholders. This paper studies the influence of large shareholders on investment efficiency. At the same time, it further discusses the adjusting effect of financial decision results on the relationship between the major shareholders and the investment efficiency. The study shows that the first largest shareholder alone can not have an impact on the investment efficiency; And the top five, the top ten shareholders have a significant impact on the investment efficiency. And from the equity balance point of view, whether the Z index or S index to measure equity checks and balances. All of them have a significant impact on investment efficiency. However, when there are related shareholders and the proportion of shares is high, it is more likely to cause loss of investment efficiency. Further research on financial decision-making found. When the degree of corporate debt is higher, the loss of investment efficiency caused by large shareholders will be less, and the investment efficiency of enterprises will be improved, which is largely due to the significant governance role of debt.
【作者單位】： 蘭州大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：蘭州大學(xué)中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金(11LZUJBWZY050)
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【正文快照】： 上市公司大股東控制的現(xiàn)象一直是理論界和實(shí)務(wù)界研究與關(guān)注的問題。在上市主體中,大股東通過多種方式對(duì)上市公司實(shí)施控制,最常見的是通過一股獨(dú)大、多層的股權(quán)控制鏈、關(guān)系股東等形式。例如,一股獨(dú)大普遍存在于大多數(shù)國(guó)家的公司當(dāng)中,而我國(guó)的第一大股東持股的均值也高達(dá)31.59%

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