本文關鍵詞： 定向增發(fā) 短期股價 發(fā)行對象 發(fā)行目的 公司基本面　出處：《復旦大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：定向增發(fā)是指上市公司安排向特定投資者發(fā)行股份進行再融資的行為,自2006年在我國出現(xiàn)以來發(fā)展迅速,已經(jīng)一躍成為A股市場最受追捧的股權再融資方式。我國新興市場的特質(zhì)使得國外針對定向增發(fā)的理論學說不能很好地適用于我國的國情,而國內(nèi)相關的理論研究也有待拓展和深入。本文欲通過實證分析來探討定向增發(fā)對短期股價表現(xiàn)的影響。首先,筆者將我國A股市場的定向增發(fā)按照發(fā)行對象和發(fā)行目的的不同進行分類,分別探討不同分類標準下各類定向增發(fā)對短期股價的影響；其次,通過回歸模型來探討影響短期定向增發(fā)股票二級市場股價波動的公司基本面因素；最后,針對當前我國定向增發(fā)的制度、監(jiān)管以及中小投資者利益保護等方面給出一定的建議。通過分析針對不同發(fā)行對象的定向增發(fā)在董事會預案公告前[t-30,t-1]日、公告當日t日和公告后[t+1,t+20]日股價相對市場指數(shù)超額收益率,得出結(jié)論一針對大股東及大股東關聯(lián)方進行的定向增發(fā)的公司股票比針對外部機構(gòu)投資者進行的定向增發(fā)的公司股票具有更高的短期超額收益水平。通過分析不同發(fā)行目的的定向增發(fā)在董事會預案公告前[t-30,t-1]日、公告當日t日和公告后[t+1.t+20]日股價相對市場指數(shù)超額收益率,得出結(jié)論二,項目融資類定向增發(fā)相比非項目融資類定向增發(fā)具有更高的短期超額收益水平。為了更好地解釋公司基本面狀況對定向增發(fā)股票短期走勢的影響,本文引入回歸模型,將發(fā)行規(guī)模、資產(chǎn)負債率、托賓q以及股權回報率等指標納入考量,得出結(jié)論三,定向增發(fā)股票在短期內(nèi)是否具有超額收益及超額收益的大小受發(fā)行規(guī)模、資產(chǎn)負債率、托賓q以及股權回報率等公司基本面指標的影響。按照不同發(fā)行對象分類來考察,增發(fā)規(guī)模、增發(fā)前公司總股本以及托賓q對以大股東為發(fā)行對象的定向增發(fā)股票累計超額收益率的影響要大于對機構(gòu)投資者定向增發(fā)時對累計超額收益率的相應影響；而股權回報率對以大股東及其關聯(lián)方為發(fā)行對象的定向增發(fā)累計超額收益率的影響程度則要小于對機構(gòu)投資者增發(fā)時對累計超額收益率的相應影響；按照不同發(fā)行目的分類來考察,項目融資類定向增發(fā)股票短期超額收益受資產(chǎn)負債率和發(fā)行規(guī)模這兩項指標的影響小于非項目融資類定向增發(fā)所受該指標的影響；而就股權回報率這一指標來看,項目融資類定向增發(fā)的上市公司短期股價受該指標的影響則超過非項目融資類定向增發(fā)所受該指標的影響。
[Abstract]:Directional additional issuance refers to the refinancing behavior of listed companies arranging to issue shares to specific investors, which has developed rapidly since 2006 in our country. It has become the most popular way of equity refinancing in A-share market. The characteristics of emerging markets in China make the foreign theory of directional placement can not be well suited to the situation of China. But the domestic related theoretical research also needs to be expanded and deepened. This paper intends to explore the impact of directional placement on short-term stock price performance through empirical analysis. First of all. The author classifies the Chinese A-share market according to the different issuing object and the purpose of issuing, and discusses the influence of various kinds of directional additional offering on the short-term stock price under different classification standards. Secondly, through the regression model to explore the factors that affect the volatility of the stock price in the secondary market. Finally, in view of the current system, supervision and the protection of the interests of small and medium-sized investors in China, some suggestions are given. Through the analysis of the different issuing object, the targeted additional issuance is before the announcement of the board of directors' plan. [T-30 / t-1] day, t day of the announcement and after the announcement. [Excess return on stock price relative to market index on t 1 / t 20] day. A conclusion is drawn that the company shares of a company that is directed to large shareholders and their related parties have a higher level of short-term excess return than that of external institutional investors. Through the analysis, we can see that there is a higher level of short term excess return than that of external institutional investors. Additional directionally issued with the same purpose before the announcement of the board of directors' preliminary plan. [T-30 / t-1] day, t day of the announcement and after the announcement. [T 1. T 20] the excess yield of the stock price relative to the market index is the second conclusion. In order to better explain the influence of the company's fundamental situation on the short-term trend of the private placement, the project financing type of directional additional offering has higher short-term excess return level than the non-project financing type type of private placement. In this paper, regression model is introduced to take the issuance scale, asset-liability ratio, Tobin Q and equity return into consideration, and draw the conclusion three. In the short term, the size of issuance and the ratio of assets and liabilities to the excess return and excess return of the shares are subject to the issuance scale or not. The impact of Tobin Q and return on equity on corporate fundamentals. According to the classification of different issuers, the size of the additional issue. The influence of the total share capital and Tobin Q on the cumulative excess return rate of the listed stock is greater than that on the accumulated excess return rate of the institutional investors. The impact of equity return on the cumulative excess return of directional issuance is less than that of institutional investors. Classification according to the purpose of the issue. The short term excess return of the project financing type of directional additional offering stock is influenced by the asset liability ratio and the issuance scale, which is less than that of the non-project financing type of directional additional issuance index. From the point of view of the return on equity, the short-term stock price of the listed company with the project financing type of directional additional offering is more affected by the index than that of the non-project financing type of the private placement.
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1459644