本文關(guān)鍵詞： 金字塔結(jié)構(gòu) 跨級持股 股價同步性 外部環(huán)境　出處：《山東社會科學》2017年06期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：作為新興市場的代表,我國證券市場在信息披露、投資者保護、最終控制人性質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面與西方成熟市場還存在差距。如我國公司股權(quán)結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致最終控制人通過交叉持股、金字塔結(jié)構(gòu)等多種方式分離控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)。本研究從金字塔結(jié)構(gòu)特征出發(fā),考察金字塔不同類型鏈條數(shù)規(guī)模以及是否跨級持股等因素對上市公司股價同步性的影響。實證結(jié)果顯示,在金字塔結(jié)構(gòu)單變量因素考察中除了持股持續(xù)遞增的鏈條數(shù)、總鏈條中絕對持股鏈條數(shù)及持股先減后增的鏈條數(shù)與股價同步性負相關(guān)外,其余單變量均與股價同步性正相關(guān),說明金字塔結(jié)構(gòu)確實能夠影響股價同步性;采用主成分分析法構(gòu)造金字塔結(jié)構(gòu)綜合變量,結(jié)果發(fā)現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)綜合變量對股價同步性產(chǎn)生正向影響,而且這種正向影響在宏觀經(jīng)濟下行時更明顯;考察上市公司所在地區(qū)外部環(huán)境對于二者關(guān)系的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司所在省份市場化程度和GDP增長率越低,金字塔結(jié)構(gòu)綜合變量對股價同步性產(chǎn)生的正向影響越顯著。
[Abstract]:As a representative of emerging markets, China's securities market in information disclosure, investor protection, and ultimately control the nature of the human. There is still a gap between the ownership structure and western mature market, for example, the ownership structure of Chinese companies may lead to the ultimate control through cross-shareholding. Pyramid structure and other ways to separate control and cash flow rights. This paper investigates the influence of the number and scale of different types of chain in the pyramid and whether there are cross-class shareholdings on the synchronicity of the stock price of listed companies. The empirical results show that. In the investigation of univariate factors of pyramid structure, the number of absolute shareholding chains in the total chain and the number of chains that decrease first and then increase in the total chain are negatively correlated with the synchronism of stock price, except the number of chains in which the shareholding continues to increase. The other single variables are positively related to the synchronism of stock price, which indicates that pyramid structure can influence the synchronism of stock price. The principal component analysis (PCA) is used to construct the pyramid structure comprehensive variable. The results show that the pyramid structure comprehensive variable has a positive effect on the synchronism of stock price, and this positive influence is more obvious in the macroeconomic downtrend. The results show that the degree of marketization and the rate of GDP growth are lower in the provinces where the listed companies are located. The positive effect of pyramid structure synthesis variable on stock price synchronism is more significant.
【作者單位】： 山東財經(jīng)大學金融學院;山東大學經(jīng)濟學院;
【基金】：泰山學者專項工程經(jīng)費資助,系國家自然科學基金(項目編號:71602101、71573156)的階段性成果
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 縱觀世界各國的資本市場,都不同程度地存在著股票同漲同跌的現(xiàn)象。這種單個公司的股價與市場或行業(yè)價格平均變動存在的關(guān)聯(lián),學術(shù)界稱為股價同步性。在有效的資本市場上,股票價格的變化是對企業(yè)和市場相關(guān)信息的反應(yīng),(1)投資者利用股價的信號機制獲得投資回報并實現(xiàn)

【參考文獻】

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本文編號：1454426