本文關鍵詞：投資者情緒與股市波動性的相關性研究　出處：《首都經(jīng)濟貿(mào)易大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：投資者情緒與股票市場的相關性研究作為行為金融學的相關分支在證券市場的具體應用,在短期內(nèi)具有很好的預測作用。股票市場是“資金市”,資金由投資者操作,投資者尤其是人數(shù)占優(yōu)的中小投資者對于證券市場的看法并非完全出于理性,而是帶有一定的情緒。海納模型認為越是理性完備的個體,最優(yōu)選擇越難以預測,其越容易產(chǎn)生創(chuàng)新行為;越是理性不完備的個體,其最優(yōu)選擇行為越是有一定的規(guī)律可循。另外個體的非理性投資者對股市的影響雖然可以忽略不計,群體的情緒卻是我們必須加以考量的。情緒作為一個主觀指標難以量化,但是可以通過選取一些盤口語言、指標等間接的對其進行量化,從國內(nèi)外諸多研究文獻中可以發(fā)現(xiàn),相關學者所構建的指數(shù)與實際的大盤走勢具有相當強的契合度,可以作為預測指標。同時,投資者的情緒與宏觀經(jīng)濟存在著正相關關系,在研究過程中必須考慮到宏觀經(jīng)濟對于情緒的影響,因此必須盡可能的剔除這種影響,才使結果更加具有說服力。單從我國的證券市場來看,存在著非常大的不穩(wěn)定性,與宏觀經(jīng)濟的契合度并不完全匹配。因此研究過程中須考慮我國的國情,選取合適的指標。在相關研究過程中,由于我國資本市場獨特的現(xiàn)狀以及一些指標的不再適用,以往的相關研究尤其是一些指標的選取已不再適用于當前的市場環(huán)境。本文在借鑒相關研究方面比較有影響力的思想方法基礎上,融入能代表我國證券市場現(xiàn)狀的指標,構建一個新的情緒指數(shù)并驗證其與我國大盤走勢的契合度。具體選擇了市盈率、換手率、融資融券余額、本時間段交易A股的投資者數(shù)量四個客觀指標與消費者信心指數(shù)、中國證券投資者信心指數(shù)兩個主觀指標,同時從生產(chǎn)、消費與經(jīng)濟景氣度三個方面分別選取了工業(yè)增加值、消費物價指數(shù)、生產(chǎn)價格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)四個指標作為代表宏觀經(jīng)濟基本因素的代理變量,采用回歸方法剔除其對所研究對象的干擾,然后使用因子分析法構建了一個投資者情緒指數(shù),發(fā)現(xiàn)與大盤指數(shù)的走勢具有相當強的契合度,最后采用回歸分析的方法,發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)的實際變化在很大程度上可以用所構建的投資者情緒指數(shù)來解釋,證明所構建的指數(shù)具有一定的參考價值。
[Abstract]:The relationship between investor sentiment and stock market as a specific application of behavioral finance in the securities market, it has a good predictive effect in the short term. The stock market is a "capital market". The capital is operated by the investors, and the investors, especially the middle and small investors with dominant numbers, do not think of the securities market completely out of reason, but have certain emotions. Hainer model thinks that the more rational and complete the individual. The more difficult it is to predict the optimal choice, the easier it is to produce innovative behavior. The more rational the individuals, the more their optimal choice behavior can be followed. In addition, the impact of individual irrational investors on the stock market can be ignored. As a subjective indicator, emotion is difficult to quantify, but it can be indirectly quantified by selecting some dish-mouth language, indicators and so on. From many domestic and foreign research literature, we can find that the index constructed by relevant scholars has a strong agreement with the actual market trend, and can be used as a prediction index. There is a positive correlation between investor sentiment and macro-economy. In the process of research, the influence of macroeconomic on emotion must be taken into account, so we must eliminate this influence as far as possible. Only from the stock market in China, there is a very large instability, and the degree of compatibility with the macroeconomic does not fully match. Therefore, we must consider the situation of our country in the process of research. In the relevant research process, due to the unique situation of China's capital market and some indicators are no longer applicable. Previous studies, especially the selection of some indicators are no longer applicable to the current market environment. Integration can represent the current situation of China's securities market indicators, build a new emotional index and verify its compatibility with the trend of China's stock market. The specific choice of price-earnings ratio, turnover ratio, margin margin balance. This period trading A shares of the number of investors in four objective indicators and consumer confidence index, China securities investor confidence index two subjective indicators from the production at the same time. Three aspects of consumption and economic climate are selected industrial added value, consumer price index, production price index and macroeconomic boom index as the proxy variables representing the basic macroeconomic factors. The regression method is used to eliminate the interference to the research object, then the factor analysis method is used to construct an investor sentiment index, and it is found that there is a strong agreement with the trend of the market index. Finally, the regression analysis method is used to find that the actual change of Shanghai and Shenzhen 300 index can be explained by the investor sentiment index to a great extent, which proves that the constructed index has certain reference value.
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F713.55;F832.51

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本文編號：1426872