本文關鍵詞：我國黃金市場價格泡沫與風險研究　出處：《西南財經(jīng)大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：黃金是一種具有金融屬性、商品屬性和貨幣屬性三種屬性的貴金屬,具有不可替代的保值、避險等功能,同時也是各國外匯儲備的重要組成部分。隨著金融市場的發(fā)展,國際和國內的黃金市場也在高速發(fā)展,越來越多的投資者加入到黃金投資的退伍中,黃金的金融屬性對黃金的價格影響也越來越大 隨著近幾年來投資者們對黃金市場的投資熱情上漲、黃金價格發(fā)生越來越大的波動性越來越多的學者們開始對黃金市場進行探索性的研究。其主要的研究側重點為黃金市場價格影響因素以及黃金市場波動性特征分析。雖然我國目前已經(jīng)建立國內黃金交易市場,但由于我國黃金市場起步較晚,市場制度還有待完善,導致對我國黃金市場的研究相比于國際黃金市場研究的成果要少。因此,對我國黃金市場進行分析研究還是存在一定重要性。 本文側重對我國黃金市場進行研究分析,旨在對我國黃金市場價格泡沫的存在進行檢驗,并測度我國黃金市場存在的價格風險和流動性風險。因此,在本文的實證分析過程中選擇上海黃金交易所交易的Au99.99現(xiàn)貨黃金價格作為樣本運用持續(xù)游程檢驗的方法對我國黃金市場價格泡沫進行檢驗,并通過建立VaR-GARCH模型對我國黃金市場價格風險和流動性風險進行研究分析。 本文首先通過對國內外黃金市場歷史發(fā)展動態(tài)以及黃金市場價格波動狀況的闡述,結合當前投資者們對黃金的投資狀況,說明了對我國黃金市場價格波動性分析的重要性,并介紹了本文的創(chuàng)新點和研究結構。同時,對國內外學者對資產(chǎn)泡沫檢測以及黃金市場的風險研究的理論分析和實證研究的相關文獻進行綜述。 其次,通過建立GARCH模型對我國黃金市場價格波動性進行擬合分析,通過分析發(fā)現(xiàn)在樣本期間,投資者投資我國黃金市場的平均收益率大于0,并且價格收益率存在明顯的波動聚集性的特征。 在對我國黃金市場波動性進行分析之后,利用波動性分析所構造的AR(2)-GARCH (1,1)模型回歸的殘差作為黃金市場價格的超額收益率進行持續(xù)游程檢驗。從我國黃金市場價格超額收益率的統(tǒng)計特征檢驗和持續(xù)游程檢驗都證明我國黃金市場上存在正的理性投機泡沫,而無法判定負泡沫的存在。同時,檢驗的結果支持了游程結束的概率會隨著游程長度的增長而遞減。 資產(chǎn)價格泡沫的存在必定會對投資者的投資造成一定的風險,為了對我國黃金市場風險進行數(shù)量測算,本文通過構造VaR-GARCH模型對我國黃金市場價格風險和流動性風險進行測度,在得到價格風險和流動性風險VaR值后對兩類風險之間的相關性進行分析。分析結果表明我國黃金市場價格風險與流動性風險之間存在相互影響關系。
[Abstract]:Gold is a kind of precious metal with three attributes of financial attribute , commodity attribute and monetary attribute . It has the functions of non - substitution , hedging and hedging . Along with the development of financial market , the gold market in international and domestic is developing at high speed . With the increase of investors ' enthusiasm in the gold market in recent years , more and more scholars have begun to explore the gold market . The main research focuses on the factors of gold market price and the analysis of the volatility of gold market . Although China has already set up the domestic gold trading market , the market system is still to be improved because of the late start of China ' s gold market , which leads to less research than the international gold market . Therefore , it is still of importance to analyze the gold market in China . This paper focuses on the research and analysis of the gold market in China , and aims to test the existence of the price bubbles in China ' s gold market and measure the price risk and liquidity risk in China ' s gold market . Firstly , through the description of the development of gold market and the fluctuation of gold market at home and abroad , this paper discusses the importance of the analysis of price volatility of gold market in China by combining the current investors ' investment in gold market , and introduces the innovation points and research structure of this paper . At the same time , the author reviews the theoretical analysis and empirical research on asset bubble detection and risk research in gold market at home and abroad . Secondly , we fit the price volatility of China ' s gold market by establishing the ARCH model , and it is found that , during the sample period , the average yield of investor ' s investment in China ' s gold market is greater than 0 , and the price returns have obvious volatility clustering . After analyzing the volatility of the gold market in China , the residual error of AR ( 2 ) - ( 1 , 1 ) model returned by the volatility analysis is used as the excess return of the gold market price . The statistical characteristic test and the continuous run - over test of the gold market price of our country prove that there is positive rational speculative bubble in the gold market of our country , and cannot judge the existence of the negative foam . At the same time , the result of the test supports the probability that the end of the run will decrease with the increase of the run length . In order to measure the risk of gold market in our country , we measure the price risk and liquidity risk of China ' s gold market by constructing VaR - ARCH model , and analyze the correlation between the two kinds of risks after the VaR value of price risk and liquidity risk is obtained . The analysis results show that there is mutual influence between price risk and liquidity risk in China .

【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F224;F832.54

【參考文獻】

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本文編號：1392744