本文關(guān)鍵詞：歐盟碳排放權(quán)交易市場(chǎng)內(nèi)溢出效應(yīng)研究　出處：《合肥工業(yè)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：歐盟排放交易體系(EU ETS)作為全球最大的碳交易平臺(tái),其內(nèi)部子市場(chǎng)間的波動(dòng)性會(huì)迅速傳染到國(guó)際碳市場(chǎng)�？疾鞖W盟碳交易體系內(nèi)的溢出效應(yīng)有助于理解全球碳市場(chǎng)的聯(lián)合波動(dòng)。本文選擇EU ETS主要產(chǎn)品EUA為研究對(duì)象,將碳期權(quán)納入傳統(tǒng)僅包含現(xiàn)貨與期貨的碳市場(chǎng)溢出效應(yīng)框架中,從信息流動(dòng)視角考察了EUA現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)市場(chǎng)間衡量?jī)r(jià)格領(lǐng)先滯后的均值溢出效應(yīng)與衡量風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的波動(dòng)溢出效應(yīng)。在均值溢出效應(yīng)上,基于協(xié)整關(guān)系的向量誤差修正模型與格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):在歐盟碳市場(chǎng)內(nèi)部,碳現(xiàn)貨、碳期貨、碳期權(quán)三市場(chǎng)具有不同程度的信息溢出作用,其中期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行效率較高,是主要的信息溢出方。期權(quán)市場(chǎng)首先吸收并消化大部分信息,率先作出反應(yīng),隨即傳遞到現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)引導(dǎo)兩市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)也起到了一定程度的信息溢出作用,尤其期貨對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息溢出劇烈,期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以體現(xiàn)。在波動(dòng)溢出效應(yīng)上,構(gòu)建能更準(zhǔn)確表征碳價(jià)收益率序列隨機(jī)波動(dòng)與尖峰厚尾特征的DGC-MSV-t模型,考察波動(dòng)溢出強(qiáng)度與動(dòng)態(tài)關(guān)系發(fā)現(xiàn):期權(quán)市場(chǎng)是歐盟碳市場(chǎng)的波動(dòng)溢出中心,在信息流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)傳遞中起主導(dǎo)作用。期貨市場(chǎng)發(fā)展程度與包含的信息質(zhì)量較高,價(jià)格能充分反映影響碳資產(chǎn)供需因素與交易者的預(yù)期,其波動(dòng)更易向現(xiàn)貨市場(chǎng)溢出。隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越高效透明,信息流動(dòng)速度加快,現(xiàn)貨市場(chǎng)正在向波動(dòng)溢出中心地位緩步前進(jìn)。此外,三市場(chǎng)間高度時(shí)變正相關(guān)。現(xiàn)貨與期貨、現(xiàn)貨與期權(quán)時(shí)變關(guān)系波動(dòng)劇烈但波動(dòng)持續(xù)性較低,市場(chǎng)能快速消化引起價(jià)格波動(dòng)的信息。期貨與期權(quán)時(shí)變關(guān)系較穩(wěn)定但波動(dòng)持續(xù)性高,市場(chǎng)信息消化過(guò)程較慢,價(jià)格自我調(diào)節(jié)機(jī)制較弱。
[Abstract]:EU ETS, the EU's emissions trading system, is the world's largest carbon trading platform. The volatility between its internal submarkets will quickly spread to the international carbon market. It is helpful to understand the joint volatility of the global carbon market by examining the spillover effects within the EU carbon trading system. EUA, the main product of ETS, is the research object. Carbon options are brought into the traditional framework of carbon market spillover effect which only includes spot and futures. From the perspective of information flow, this paper investigates EUA spot and futures. The average spillover effect between the options market and the volatility spillover effect of the risk conduction. Vector error correction model based on cointegration and Granger causality test find that: in the EU carbon market, carbon spot, carbon futures, carbon options three markets have different degrees of information spillover effect. The option market is the main information spillover party. The option market first absorbs and digests most of the information and makes the first response. The futures and spot markets also play a role of information spillover to a certain extent, especially the information spillover of futures to the spot market. The price discovery function of futures market can be realized. In terms of volatility spillover effect, the DGC-MSV-t model which can more accurately characterize the stochastic volatility and the peak and thick tail characteristics of carbon price yield series is constructed. It is found that the option market is the center of volatility spillover in EU carbon market, which plays a leading role in information flow and risk transmission, and the development degree and quality of information contained in futures market is high. The price can fully reflect the factors affecting the supply and demand of carbon assets and traders' expectations, and its fluctuations are more likely to spill over to the spot market. As the development of the spot market becomes more efficient and transparent, the speed of information flow accelerates. The spot market is moving slowly towards the central position of volatility spillover. In addition, the three markets are highly time-varying positive correlation. Spot and futures, spot and option time-varying relationship is volatile, but the volatility is low. The relationship between futures and options is stable but the volatility is high, the process of market information digestion is slow, and the price self-regulation mechanism is weak.
【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：X196;F224;F831.5

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